从去库存周期转入增库存阶段

“现在天然橡胶销售不顺畅，轮胎企业的原料库存又比较高，走货速度因价格下跌而变缓，市场情绪转向负面。”在上期所和永安期货日前于杭州联合举办的“橡胶期货市场研讨会”上，华北地区某天胶贸易商道出了近期天胶市场急转直下的原因。

自2月中旬开始，天然橡胶价格便一路下滑。以期货价格为例，主力1705合约已由2月15日的高点22310元/吨下跌至目前的18360元/吨，累计下跌3950元/吨，跌幅近18%。

在期货价格走低的同时，天胶现货价格也出现大幅回落。据生意社监测数据，从2月中旬至2月24日，天然橡胶现货报价已经跌至17600元/吨，跌幅近15%。

在生意社天胶分析师陈玲看来，天胶价格急转直下，一方面是近期国外天胶市场局部供应增加，主要是泰国橡胶放储；另一方面是国内青岛保税港区橡胶库存大幅增加。截至2月中旬，青岛保税港区橡胶库存为15.66万吨，较1月中旬上涨28.56%。

从供应方面来看，尤尼科青岛贸易有限公司期货交易部总监冯莉表示，2017年全球天胶将再次进入增产周期，全年天胶产量增速将保持在4%左右。她说，受不利天气尤其是洪水影响，去年全球天胶供需实际缺口可能在30万—35万吨。

“洪水对天胶产量的影响在1—2月更加明显，预计2017年全球天胶产量也会受到洪水影响而减少15万吨左右。不过，在新的开割季这部分减产的影响会被一些因素抵消，比如提前停割、单产上升、割胶面积上升、胶农积极性上升等。”冯莉说。

在她看来，2017年全球天胶供应的不确定性在下降，极端天气对天胶的影响会减轻。如果不出现极端天气，天胶供应增加的可能性极大。“供应增加主要因为近年价格回升，开割面积增加。前几年由于价格低而无法开割的面积释放，树木养护也有所增加。同时，部分区域由于2016年雨量充沛，可能会提前开割。”

据介绍，2016年开割时，天胶的价格比较低，出现部分弃割现象。“国内的生产成本最低是12000元/吨，天胶价格在15000—16000元/吨时，胶农可能会观望一下。在价格上涨后，胶农开割的积极性比往年要高一些。”冯莉表示。

基于此，她认为，2017年全球天胶产量还将保持增长。“2016年是全球去库存的一年，但2017年可能再度进入增库存阶段。”

从需求方面来看，冯莉认为，2017年全球天胶需求会增加2%—2.5%，需求增速略有回落，变数在中国。“今年我国天胶需求会保持2%的增长，需求增加主要来自天然胶对合成胶的替代，但行业内生的需求增长可能会减缓，比如重卡对天胶需求的增速会下滑，基建、房地产需求也没有预期那么好。”她说。

同时，冯莉对出口也不是特别看好。比如，国外客户不接受中国轮胎厂的涨价，而国内轮胎又不愿意低价出口。她认为，上半年轮胎出口市场不会很好，但到下半年可能会有所改善。

在冯莉看来，天胶市场已经从去库存周期转入增库存周期，而且最近两周国内到港量可能会比较大，因此4—5月去库存力度可能会比较弱。“天胶市场供需结构出现了很大的调整，由紧缺向再度过剩转变，今年天胶的价格高点可能已经出现了。”冯莉说。