有色金属

1.现货市场：有色金属铜铝锌镍现货普涨，镍涨幅较大。铜价上涨 480-585 元/吨，涨幅1%-1.24%，铝价上涨 110-170 元/吨，涨幅 0.82%-1.27%，锌价上涨 380-390 元/吨，涨幅 1.69%-1.73%，镍价上涨 2900-3175 元/吨，涨幅 3.33%-3.65%。

2. 升贴水： SHFE 铜升贴水-190（+15）；铝升贴水-200（-30）；锌升贴水-120（-10）；镍升贴水-290（+800）。LME 铜贴水小幅收窄，LME 铝贴水转为升水，LME 锌升贴水变化不大，LME 镍贴水小幅收窄。

注：SHFE 升贴水以现货对近月合约报价计算。

3. 供给与库存：2 月 27 日 LME 库存数据显示，铜库存减 3925；铝库存增 27875；锌库存增 4475；镍库存减 1068。库存整体下降，铜锌库存整体偏低，镍库存偏高，但近期库存持续下滑。

4. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率小幅波动，变化不明显，铝持有收益率小幅走低，高估程度缩窄。

5. 小结

1） 铜：库存偏低，矿山罢工扰动价格，驱动向上，价格回升后矿山利润偏高，估值小幅偏高，预计铜价震荡运行，滚动做多为主。

2） 铝：节后消费启动，铝需求有所恢复，政策面利多，但库存偏大，驱动中性，电解铝利润偏高，估值略高，预计铝价震荡偏弱运行，高抛低吸为主。

3） 锌：库存较低，但复产缓慢进行，未来供给增加，驱动中性，价格偏高，矿山利润偏高，估值偏高，预计锌价区间震荡偏弱运行，高抛低吸为主。

4） 镍：镍供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，库存偏大，消息面利多，驱动向上，产业利润处于中性位置，估值中性，预计镍价震荡调整，滚动作多为主。

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