明牌珠宝(002574)

公司发布业绩预告， 2016 年归母净利润同比增长 6.65%

2 月 27 日晚，公司发布业绩快报： 2016 年营业总收入为 33.50 亿元，同比下降 36.06%，归母净利润为 6538 万元，同比增长 6.65%，折合成 EPS为 0.12 元，营业利润为 2849 万元，同比下降 65.24%，营业利润降幅较大的主要原因是： 1）销售收入未达预期， 2）应收账款计提资产减值准备增加。

2016 年是行业低谷， 公司营业收入与营业利润显着下滑

虽然金价 2016 年走势较强，但由于： 1）一二线城市房价涨幅过猛，抑制刚性需求和可选消费品支出， 2)资本市场股市股灾抑制消费支出， 3）居民可支配收入增速趋缓，黄金珠宝销售未能和金价同步增长。

可选消费品销售已经出现回暖，看好黄金珠宝 2017 年的表现

2017 年黄金珠宝行业将有较好的表现，原因在于： 1）政府对房地产价格的调控力度加大，房地产对居民消费能力的侵蚀作用减弱，居民的实际可支配资金有望增加。 2）由于通货膨胀等原因，更多的居民希望通过购买黄金实现资产保值，黄金珠宝行业的金条销量有望增长。

调整盈利预测， 调整目标价至 12.50 元，维持增持评级

以现有的 5.28 亿股股本为基准， 我们调整对公司 2016-2018 年 EPS的预测分别为 0.12 / 0.14 / 0.17 元（ 之前考虑增发收购好屋为 0.30 /0.43/0.55 元），给予公司未来六个月 12.5 元的目标价， 维持增持评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期，居民消费需求增速低于预期。