股指期货

多单谨慎持有

今日早盘三组期指小幅高开后拉升，但随后震荡下行，午后IF和IH合约延续震荡下行态势，而IC合约表现偏强在区间内震荡，近期指数呈现整固回调态势，指数有向下触探20日均线态势。现货指数方面，沪深两市全天弱势窄幅震荡，行业板块普涨，从盘面来看，次新股、两桶油改革、中小盘概念股表现活跃。消息面来看，首批养老金入市利好于价值、蓝筹等权益类组合，同时期指的逐步放开有利于市场结构合理平稳的形成。另外，周末证监会主席刘士余指出要适时适度的加大IPO力度，并保护中小投资者利益。因本周“两会”即将召开，市场倾向震荡格局。近期市场股市资金面不断向好，两市融资余额增加27.1亿元至9041.24亿元，创一个月来新高，沪股通本月首现净流出0.5亿，深股通净流入显著减少，显示场外对做多A股热情下降，同时近期SHIBOR利率短端大幅上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量下降，短期均线系统有掉头态势，建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日五债及十债主力开盘小幅走高后震荡运行，临近收盘再度拉升，全天成交量较前一交易日缩减。资金面上，SHIBOR几乎全线上行，质押回购利率隔夜走高，月末最后一天，隔夜资金略有紧张，央行今日进行300亿逆回购，当日净回笼500亿元，连续四日净回笼。今日消息面较为平淡，关注两会政策信号的指引。基本面中长期来看，经济企稳、通胀上行压力、货政基调较之前中性偏紧及债市去杠杆因素依然是期债的制约因素。从技术上来看，近日期价呈震荡局面，成交回落，短期均线依然维持向上态势，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多单继续持有

美联储加息预期降温、特朗普政策风险预期升温以及欧洲大选带来的不确定性令贵金属再次博得投资者青睐。一方面海外对冲基金大举加仓贵金属多头头寸；另一方面，A股市场贵金属股融资余额连增。贵金属头寸再次在全球范围内受到追捧。近期贵金属主要凸显避险因素，欧美政治不稳定以及通胀预期的存在提振贵金属价格，操作上建议多单可继续持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格47300元/吨-47560元/吨，升水铜成交价格47340元/吨-47660元/吨。沪期铜平盘整理，月末最后交易日市场交投较为淡静，现铜贴水基本与昨日相当，市场供应品牌多样，投机商少量吸收低价货源，或部分低价仓单货，入市接货者依然压价成交，好铜贴水下扩幅度大，下游零星入市，月末特征较为明显。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格震荡回落。基本面方面，今日上海现货价格上涨10元/吨至3760元/吨。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产粗钢5160.07万吨、生铁5013.39万吨、钢材4896.98万吨，跟前一个月相比，1月份，会员钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量分别减少237.88万吨、148.80万吨、311.87万吨，降低4.41%、2.88%、5.99%。2月份高炉开工率在75%附近，略高于1月份开工率，因此预计2月份粗钢产量增幅不大。另外，目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，这对建筑钢材影响较大。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存压力不大，社会库存连增12周后也有所下降，上周五螺纹社会库存总量为867万吨，较前一周下降7万。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎。近期价格上涨较快也引起了相关部门的重视，国家五部委也发文呼吁稳定钢价。操作方面，多单平仓观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格震荡回落。基本面方面，今日现货价格下跌20元/吨，现货价在3810元/吨，钢厂出厂指导价高于现货价格。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产钢材4896.98万吨，跟前一个月相比，钢材产量降低5.99%。2月份高炉开工率在75%附近，略高于1月份开工率，因此预计2月份粗钢产量增幅不大。环保部2017年第一季度空气质量专项督查将持续一个月，近日华北地区天气重污染，高炉开工率或受影响，这将限制期货价格下跌空间。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为288万吨，较前一周增加6万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，贸易商多有获利了结意愿。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13510-13530元/吨，对当月贴水200-150元/吨。持货商维持积极出货态度，期铝当月从高位回落超百元，加之月末因素，市场观望情绪渐浓，中间商接货意愿趋冷，下游企业采购力度不及昨日，整体成交受抑。期货方面，沪铝维持相对高位震荡，基本面与政策面互相博弈，铝价表现上下两难格局，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌主力1704合约开盘后震荡下行，重心较昨日回落150元/吨附近，早盘收报于22935元/吨。锌价小幅回落，炼厂出货减少，持货商积极出货，但下游畏跌观望，拿货情绪不佳，市场整体成交不及昨日。期货盘面，整体工业金属冲高回落，期锌减仓下行，多头平仓了解，市场交投较为清淡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡主力合约1703贴水100元/吨成交，俄镍贴水400元/吨，贸易商出货积极，下游观望情绪较浓、拿货较少，部分贸易商低价适量接货，金川公司出厂价维持90300元/吨，略高于当时市场价格，主流成交区间89500~90200元/吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，整体呈多头排列，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格震荡回落。现货方面，今日进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在690-700元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。国内交通方面的基建投资亦将拉升钢铁需求。“十三五”时期全国交通运输总投资要达到15万亿元。目前国内各地取缔中频炉落后产能，高炉预计将弥补这部分缺口，铁矿石需求预期较好。供应方面，国内精选厂方面近期供应稍有释放。上周澳洲发货量增加367万吨至1593万吨，巴西发货量增加282万吨至727万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加150万吨至13081万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力。因此，预计铁矿期货价格振荡偏强，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日宽幅震荡，夜盘大幅跳水后，早盘拉升再度回落，延续跌幅，短期市场情绪较为清淡。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存医开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青主力合约上行冲击3000一线后回落，主力合约减仓明显，工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望，考虑6-9合理价差，建议投资者反套持有。

塑料(L)

暂且观望

今日连塑料主力合约小幅走高后午盘大幅走低收跌，下方寻得120日线支撑，日线级别破位，周线获得年线支撑。现货对9600以下价格，较为认可。现货方面PE市场价格部分走软，华北和华南部分线性松动50元/吨，个别高压跌50-100元/吨，个别低压跌50-200元/吨不等，其余整幅震荡。线性期货高开震荡，但部分石化继续下调出厂价，挫伤市场交投，商家部分跟跌出货。终端需求谨慎，按需采购居多。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日小幅走高后，大幅回落收跌2%。期货价格弱势震荡，但贸易商已逐步启动收货，继续下行空间不大。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PPP市场价格止跌企稳。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。期货盘面高位运行，对市场心态的提振效果有限。月底，石化对外出货量较少，贸易商随行出货，让利销售意愿下降；下游工厂谨慎观望，主动接货意愿没有明显改善，市场交投氛围清淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日小幅上行重回5600关口后，迅速走弱，短期上行动能减弱，且减仓明显。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，截止目前，PTA内盘现货价格较年后最高点下跌175元/吨。聚酯原料的下跌一方面使得聚酯成本下移盘面加工差扩大至750元/吨水平。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

多单止盈离场

焦炭主力1705合约今日弱势下跌，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议多单止盈离场，激进的投资者可尝试短空。

焦煤(JM)

多单止盈离场

焦煤主力1705合约今日弱势下跌，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议多单止盈离场，激进的投资者可尝试短空。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日延续涨势，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期内地及港口交易氛围转弱，山东等地重心走低，而终端用户的高库存、南北套利空间有限等因素考验北方市场，预计本周山东等内地市场偏弱整理为主。期货走低，库存走高，港口市场近期回调概率较大。今年传统甲醇下游复苏迟缓，另有环保监察措施等影响，下游甲醛、MTBE、二甲醚等消耗能力有限，且山东、华北、华中等地终端用户原料库存高企，节后采购未见有起色。后期需关注港口烯烃重启、工厂春季检修等利好消息落实。今日甲醇期价震荡下行，后市关注40日均线和60日均线支撑效果，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

今年以来过早出现玻璃价格的下调，让大部分生产企业和贸易商等始料未及，也影响了现货市场的整体发展。究其原因一方面是年初以来市场情绪整体过于乐观；另一方面是企业资金状况改善，增强了库存能力。在去产能的过程中，和其他建材产品相比，浮法玻璃产能不降反增，对后期价格走势压力明显增强。再者水泥、钢材等建材产品可以应用于铁公基等基础设施建设，而玻璃仅仅和房地产建筑装饰装修关联度比较大。因此随着纯碱等原燃材料的松动，玻璃现货生产企业很难保持较高的利润水平。今日玻璃期价震荡下行，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日跳空低开，冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价增仓下行，目前多空分歧偏重。市场方面，截至1月底，中国已产糖454万吨，比上年度同期增长33万吨，增幅7.8%，目前正处于供应时节，需求在节后表现疲弱，整体供应压力偏大。不过，近期1月进口食糖数据出炉，1月进口41万吨，同比增加12万吨，但低于市场前期预计的50万吨。同时，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套或者买入1709合约，淀粉观望

今日连玉米期价震荡偏强，资金开始向9月偏移。国内方面，东北港口玉米价格稳中反弹，锦州港理论平舱1520-1540元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口散船报价1610-1630元/吨，较昨日提价20元/吨，3月中旬集装箱预售1630-1650元/吨，东北深加工企业挂牌价格稳定，自然晾晒玉米预计1个多月以后上市，华北深加工企业挂牌价格上涨，山东深加工收购区间1560-1650元/吨，提价10-40元/吨，河北1450-1560元/吨之间，底价提高50元/吨，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中上调因运费和集港价格走高。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况，建议中性偏多策略，买入9月或者继续持有反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价冲高回落，整体维持弱势格局，但下跌动能有所减弱。市场方面，国产豆价格大多持稳，个别补涨，目前国产豆处于青黄不接时间，市场剩余货源较少，农民挺价惜售意愿仍较强。同时，农户售粮者少，经销商外销慢，入市积极性也不高，买卖双方交易依旧冷清，短时间内主产区有价无市局面仍将延续。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。不过，受近期南美收割进度较快，且阿根廷天气转好的影响，美豆价格大幅回落，而近期发布的2月展望更是将2017/18年度大豆种植面积上调至8800万英亩，大豆市场形成内强外弱的格局。因此，建议观望为宜。

豆粕(M)

逢低轻仓试多

豆粕今日维持底部震荡走势，巴西大豆收割压力显现，豆粕逐步下行进行底部测试后，依托2850元/吨显现企稳迹象。由于进口大豆压榨利润2月以来大幅下降，现已降至盈亏临界点附近，影响油厂采购积极性，国内进口大豆港口库存开始下降，但开机率仍较高，豆粕库存仍为增加趋势。在两会期间环保加强，需关注是否会影响油厂开机,造成阶段性供应偏紧。操作上建议逢低轻仓试多 。

豆油(Y)

区间震荡，短多为主

1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少。此外，华东菜油库存也有较大幅度增长，现货端菜油走货较差，导致近两周油脂现货有较大幅度回落。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期震荡格局形成，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸谨慎持有，因巴西大豆卖压将逐步显现，油脂单边仍是大概率区间震荡，近期短多可尝试。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价震荡偏强，上方5日均线仍表现出一定压力。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.68万吨左右，较上周下降1.43万吨，周度库存连续两周小幅下降，且节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，进入3月，油厂普遍存有停机计划，目前的油脂库存快速累积是透支后期供应的表现。技术上，近期5日均线出现跌速放缓，价格到达较长周期的支撑位，下方空间暂时难以打开。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕逢低轻仓试多

菜粕今日维持底部震荡走势，随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，由于冬季为水产养殖淡季且禽流感导致禽料需求下降，菜粕消费偏弱，菜粕进入底部测试阶段，2350元/吨显现较强支撑力度。后期需关注两会期间环保压力下，是否会造成蛋白粕阶段性供应偏紧。上周抛储的近10万吨 菜籽油成交率为100%，成交均价6539元/吨，较前一周大幅下跌191元/吨。油脂消费 转淡，国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，菜油库存偏高导 致厂家挺价动力较弱。操作上建议菜粕逢低轻仓试多。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价冲高回落，目前多空分歧在疫情的时间节点。市场方面，今日山东鲁南地区普遍上涨，河北部分地区褐壳鸡蛋上涨，这或将拉动北方产区蛋价。但各地实际走货好转有限，业者对看涨信心普遍不足，预计全国多地将上涨0.05元/斤左右，但后期涨价动力不足。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水制其上涨空间因此受抑，虽然现货面临小幅反弹，但业者对其可持续性抱有怀疑，预计现货3月将迎来小幅反弹，但空间以及可持续时间均不乐观。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

距离3月6日储备棉出库还有一周时间，在抛储棉高性价比优势下，下游普遍等待采购储备棉，观望情绪浓厚。印度棉价在短暂回调后，再度恢复上涨，出口市场向美棉转移，国际棉价的上涨使得抛储底价上移，且在下游企业补库推动下，抛储初期竞拍价格或将保持坚挺。但巴西棉及澳棉3月份上市后将挤压美棉出口，若国内抛储能保证每日3万吨的投放量，后期棉价仍将面临下行压力。操作上建议暂且观望。