一、海水淡化：亟待挖掘的宝藏

海水淡化是指将海水里面的溶解性矿物质盐分、有机物、细菌和病毒以及固体分离出来，从而获得淡水的过程。2015年全国共有15个省市人均水资源量低于国际警戒水位1700立方米/人。我国淡水资源分布不均，多集中于我国南部地区，北方水资源匮乏且降雨量较小。海水淡化将解决我国淡水资源贫乏且分布不均的问题。

二、中央地方政策大力扶持

2016 年底《全国海水利用“十三五”规划》引爆海水淡化市场大发展，而地方政府受限于用水总量的考核与环保监管趋严，对海水淡化的需求强度进超国家规划。“十三五”期间国家海水淡化目标220万吨，较2015年末增长113.59%，而天津、河北、浙江等工业大省的海水淡化规划目标汇总起来进超国家规划，海水淡化从国家到地方层面利益高度一致，行业迈入快速収展期。

三、成本下降，巨大市场爆发在即

技术已成熟、成本下降快。我国海淡市场规模相比国外仍然较小，反渗透和低温多效这两种成熟的海淡技术已在我国得到大规模应用，制水成本较高的制约因素已消除。我们估算，目前我国海水淡化项目平均成本已经低至5元左右，部分反渗透项目可能低于4.5元，相比工业用水具备极强的市场竞争力。

市场规模巨大，多因素促使海淡市场加速释放。全国海淡市场规模快速增长。截止2015 年底，全国已建成海水淡化工程121个，产水规模100.88万吨/日。其中，全国已建成万吨级以上海水淡化工程 31个，产水规模 88.78万吨/日；千吨级以上、万吨级以下海水淡化工程 36个，产水规模 11.05万吨/日；千吨级以下海水淡化工程54个，产水规模1.05万吨/日。我国万吨级以上海水淡化项目占海水淡化工程规模达88%，但10万吨的项目仅有4-5 个。随着海水淡化在工业生产中的推广，10万吨级大觃模海水淡化项目落地速度将明显提升。

“十二五”目标未达成，但限制因素已解除。《海水淡化产业发展“十二五”规划》曾提出：到2015年，我国海水淡化产能要达到 220万立方米/日以上，实际 2015年海水淡化总规模仅为100.88万立方米/日，制约行业发展的核心是全社会用水成本整体偏低。展望“十三五”，我国多个省份工业用水价栺已经高于海水淡化成本、并在持续升高，工业企业用水综合用水成本已进高于海水淡化销售水价，从经济性的角度看，引入海水淡化工程对于大型工业园区、沿海居民区具有较强吸引力。

此外，我国海淡市场总体规模仍较小，未来空间广阔。2015年全球海水淡化工程规模达到8655万吨/日，年增长率8%，我国海水淡化规模仅占其 1.19%。但是，我国拥有的内海和边海的水域面积约为470多万平方千米，位列世界第五，海水资源极其丰富，潜能巨大。“十三五”规划提出，到2020年我国海水淡化装备国际市场占有率提升10%，在政策利好下，我国巨大的海水淡化潜能将加速释放。

四、投资建议

从投资的角度看，海水淡化市场呈现翻倍增长，目前涉及海水淡化市场的公司均有不小机会。假设“十三五”期间国内海水淡化市场如期增至250-300万吨/日，则工程市场空间约为200-250亿左右，非常适合在行业内技术领先、专注的中小市值公司深耕市场，雄踞一方。目前涉足海水淡化市场的上市公司主要有巴安水务、南方汇通、碧水源三大巨头，我们强烈推荐巴安水务，看好公司借助国内海水淡化市场发展与“一带一路”国家战略的推进实现弯道超车。

关注标的：巴安水务、碧水源、南方汇通。

风险提示。海水淡化项目落地速度慢。

五、个股分析

巴安水务(300262)

海水淡化技术实力最强

巴安水务成立于 1999年，2011年在创业板上市，于2014年公司切入海水淡化和海绵城市领域。2014年以来，公司先后签订三个海水淡化项目，是目前A股市场上最纯正的海淡上市公司。2015年起公司先后收购3家国外海水淡化技术公司，并将技术与管理团队进行了高效整合，是国内海水淡化技术实力最强的上市公司。

南方汇通(000920)

最大的复合反渗透膜专业化生产企业

公司成立于1998年，原主营业务为铁路货车制造及铁路车配件修理。2015年，公司通过实施重大资产置换，分批收购时代沃顿股权，使其成为公司的全资子公司。时代沃顿主要从亊反渗透膜和纳滤膜元件的研发、制造和服务，拥有膜片制造的核心技术和规模化生产能力，是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业，也是国内第一家拥有干式膜元件规模化生产能力的制造商。反渗透膜主要用于海水淡化、工业污水处理与净水设备的生产销售，市场空间巨大。

碧水源(300070)

拥有独创的双膜水处理工艺

公司专注于污水处理技术，是我国唯一一家集膜材料研发、膜设备制造、膜工艺应用于一体的企业，拥有全球独创的“MBR+DF”双膜水处理工艺，是国内膜水处理工程最大的设备生产、销售与运营商。公司2015年与青岛水务合资，共同签约董家口30万吨/日海水淡化项目，一期10万吨/日，总投资9亿，并配套建设总计500万平米的膜综合生产车间，总投资15亿。签约海水淡化项目使碧水源从市政污水、再生水市场中进一步向外拓展，增加公司膜产品的应用领域，并获得海水淡化项目设计、生产、施工的宝贵经验，为公司在其他地区海水淡化项目拓展积累经验。