有色金属

1. 现货市场：自由港强势应对罢工。自由港麦克米伦公司（Freeport-McMoRan Inc）首席执行官 Richard Adkerson 称，公司股东支持自由港公司对印尼政府的强硬立场，宣称雅加达政府的监管新规则正寻求影响我们对该铜矿资源的开发，公司坚决反对这种做法。

点评：自由港与印尼政府仍未达成协议，全球第二大铜矿 Grasberg 矿延续停止运作。

2. 现货市场：有色金属现货市场铜价涨势趋缓，铝价涨跌变化不大，锌价小幅下跌，镍价变化不大。

3. 升贴水：SHFE 铜升贴水-215（-25）；铝升贴水-190（+10）；锌升贴水-110（+10）；镍升贴水 340（+630）。LME 铜贴水收窄，LME 铝、锌、锌升贴水变化不大。

注：SHFE 升贴水以现货对近月合约报价计算。

4. 供给与库存：2 月 28 日 LME 库存数据显示，铜库存减 3775；铝库存减少 8650；锌库存减少 1750；镍库存减 1146。库存整体下降，铜库存偏低，镍库存持续降低。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率小幅波动，变化不明显，铝持有收益率小幅回升，小幅高估。

6. 小结

1） 铜：库存偏低，矿山罢工扰动价格，驱动向上，价格回升后矿山利润偏高，估值小幅偏高，预计铜价震荡运行，滚动做多为主。

2） 铝：节后消费启动，铝需求有所恢复，政策面利多，但库存偏大，驱动中性，电解铝利润偏高，估值偏高，预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。

3） 锌：库存较低，远期供应将逐步增加，消费偏弱，驱动中性，矿山利润偏高，副产品价格近期回升，冶炼厂利润有所改善，估值偏高，预计锌价区间震荡偏弱运行，高抛低吸为主。

4） 镍：镍供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，库存降低，消息面利多，驱动向上，产业利润处于中性位置，估值中性，预计镍价震荡走强，滚动作多为主。

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