爱尔眼科(300015)

公司业绩快报收入增26%，净利增30%，基本符合我们预期。爱尔旗下现有医院约150家，其中并购基金中超过80家，目前已公告将并购基金中9家医院收入上市公司，后续将会有更多医院运营成熟后并入上市公司，有力支撑公司持续成长。同时公司积极布局海外业务。我们认为爱尔作为国内眼科龙头，运营模式成熟，激励机制到位，看好公司未来发展，预计17年净利增30%，维持强推。

业绩快报净利增30%，符合预期。公司业绩快报收入40亿，增26%；净利5.6亿，增30%，实现EPS 0.57元。公司并购基金扩张模式成熟，并引入股权激励、合伙人计划等多层次人才激励政策，近年来公司发展迅速，业绩自2014年起连续三年净利增速超过30%，我们预计随着并购基金内医院逐步进入上市公司，公司医院网点布局进一步完善，未来高速增长的趋势有望延续。

屈光和视光业务预计延续30%以上的增速，白内障业务有望逐步恢复。我们预计屈光和视光服务两项业务均保持30%以上的增速，带动公司业绩快速增长。白内障业务受筛查力度减弱影响，增速放缓，后期有望恢复正常。

深耕国内眼科市场。爱尔旗下现有医院约150家，其中并购基金中超过80家，目前已公告将并购基金中9家医院收入上市公司，后续将会有更多医院运营成熟后并入上市公司，有力支撑公司持续成长。未来公司将借助并购基金手段进一步强化基层网络建设，深耕国内市场。

积极布局海外市场。公司近年来逐渐开始发力海外市场。15年底收购亚洲医疗集团进入香港市场。17年1月拟以1800万美元收购Dr. Ming Wang所持有AW Healthcare Management,LLC 75%股权，切入北美医疗市场，获得全球前沿的屈光手术技术、全面的角膜成像技术等高端技术并在国内嫁接其高端服务模式和管理经验。昨日公告以473万美元设立Rimonci基金（初步规模1.8亿人民币），进一步完善全球布局。

维持强烈推荐：公司规模效应逐渐显现，业绩持续性高增长。并购基金扩张模式有望常态化，合伙人计划完善激励机制吸引优秀人才，坚定看好未来发展，预计17年净利增30%，EPS 0.72元，维持推荐。风险提示：扩张带来期间费用大幅上升和潜在医疗纠纷负面影响。