股指期货

多单持有

今日早盘三组期指小幅高开后震荡上行，其中IC合约表现较强，午后IF和IH合约延续震荡态势，而IC合约表现偏强在区间内震荡。现货指数方面，沪深两市低开上行，并在区间内窄幅震荡，行业板块普涨，从盘面来看，题材股、水泥建材股表现活跃。消息面来看，首批养老金入市利好于价值、蓝筹等权益类组合，同时期指的逐步放开有利于市场结构合理平稳的形成。另外最新公布的2月官方制造业PMI为51.6高于预期，并连续7个月高于荣枯线上方，显示经济制造业向好，经济弱势企稳。同时近期市场股市资金面不断向好，两市融资余额增加22.21亿元至9063.45亿元，创一个月来新高，沪股通和深股通持续净流入，但近期SHIBOR利率短端大幅上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量近期下降，短期均线有所回落，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力低开后窄幅波动，临近午盘放量下行，跌落多条均线，午后延续跌幅。资金面上，SHIBOR微幅上涨，央行进行300亿逆回购，当日净回笼400亿元。经济面上，2月官方制造业PMI升至51.6，好于预期，且连续7个月高于荣枯线。财新制造业PMI升至51.7，同样超出预期，经济继续回暖将对债市表现产生压制。另外，货政基调较之前中性偏紧及债市去杠杆依然中长期制约期债。从技术上来看，近日期价呈震荡局面，短期均线依然维持向上态势，操作上，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

亚市盘初延续隔夜跌势，并进一步触及1244.05美元/盎司的四个交易日低位。由于美国经济数据整体向好，且多位美联储官员发表鹰派言论，提振3月加息的概率飙升，金价连续第三个交易日走低，盘中最低触及1247美元/盎司。特朗普谈及财政刺激和税改，将会进一步引发市场对美国经济增长的信心，将会提振美元，打压贵金属价格，操做上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

谨慎持多

沪期铜先抑后扬，现铜贴水略显扩大，早市部分投机商压价入市，进入第二交易时段后，沪期铜快速拉升，早间投机者获利出货，现铜贴水再度出现收窄，下游按需为主，投机商青睐低价货源，压价接货，成交多呈现投机性特征，交投一般，依然以中间商为主。国内2月PMI好于预期，川普重申1万亿基建计划，提振工业金属。但铜价接近前高，回调风险加大，操作上，谨慎持多。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格增仓上涨。宏观方面，2月份官方制造业PMI为51.6%，制造业继续保持稳中向好态势。基本面方面，今日上海现货价格持稳，上海地区维持在3760元/吨。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产粗钢5160.07万吨、生铁5013.39万吨、钢材4896.98万吨，环比产量分别减少237.88万吨、148.80万吨、311.87万吨，降低4.41%、2.88%、5.99%。进入3月份，受环保影响华北地区钢厂均有30-50%限产，3月上中旬预计供应压力不大。另外，目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，这对建筑钢材影响较大。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存压力不大，社会库存连增12周后也有所下降，上周五螺纹社会库存总量为867万吨，较前一周下降7万。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎。近期价格上涨较快也引起了相关部门的重视，国家五部委也发文呼吁稳定钢价。操作方面，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格小幅走高。基本面方面，今日现货价格下跌20元/吨，现货价3790元/吨，钢厂出厂指导价高于现货价格。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产钢材4896.98万吨，钢材产量环比降低5.99%。受环保限产影响，预计3月份钢材产量增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为288万吨，较前一周增加6万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，贸易商多有获利了结意愿。另外，昨日欧盟将对中厚板采取反倾销措施，利空带钢出口。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13730-13770元/吨，对当月贴水280-200元/吨。京津冀及周边地区供暖季电解铝氧化铝限产政策正式落地，市场多头氛围浓厚，中间商看涨现货价格及消费预期，大量收货备库，下游企业被动跟涨采购，整体成交较昨日大幅回暖。期货方面，沪期铝震荡上行，期价突破万四整数关口，短期来看，铝价继续上行概率偏大，操作上建议反套可止盈离场，轻仓试多。

锌(ZN)

暂时观望

现货市场，炼厂及贸易商正常出货，但市场消费未见明显起色，加之锌价重回二万三附近，日内下游拿货意愿依旧不强，市场整体成交不及昨日。期货盘面继续上涨，受到整体利多氛围支撑，锌价继续上涨，操做上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡主力合约1703贴水100-50元/吨成交，俄镍贴水400-350元/吨，贸易商出货积极，下游询价较少、拿货意愿低，部分贸易商报价较高，成交更受冷落，金川公司出厂价维持90300元/吨，略高于市场价格，上午主流成交区间89400~90150元/吨。期货方面，沪期镍表现平平，上行动能有所不足，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格在700一线整理为主，持仓量下降。现货方面，今日进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在690-700元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂830-840元/吨。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。国内交通方面的基建投资亦将拉升钢铁需求。“十三五”时期全国交通运输总投资要达到15万亿元。目前国内各地取缔中频炉落后产能，高炉预计将弥补这部分缺口，铁矿石需求预期较好。不过近期受环保督察影响，华北钢厂开工率有所下降，铁矿需求或受影响。供应方面，国内精选厂方面近期供应稍有释放。上周澳洲发货量增加367万吨至1593万吨，巴西发货量增加282万吨至727万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加150万吨至13081万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力。因此，预计短期铁矿期货价格高位震荡为主，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日宽幅震荡，围绕19000震荡，短期市场情绪较为清淡。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存医开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青主力合约上行试探3000一线，收复昨日跌幅。但考虑工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望，考虑6-9合理价差，建议投资者反套持有。

塑料(L)

暂且观望

今日连塑料主力合约小幅走高后午盘大幅走低收跌，下方寻得120日线支撑，日线级别破位，周线获得年线支撑。现货对9600以下价格，较为认可。现货方面PE市场价格部分走软，华北和华东部分线性走软50-100元/吨，部分高压和个别低压松动30-50元/吨。线性期货高开震荡，但部分石化下调出厂价，市场交投受挫，部分商家跟跌报盘。终端需求改观不大，刚需采购为主。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日小幅走高后，回落收跌。期货价格弱势震荡，但贸易商已逐步启动收货，继续下行空间不大。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场行情弱势盘整，价格在50元/吨上下波动。月初多数石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，商家随行入市为主，不乏少数让利出货现象。下游需求依旧不温不火，工厂实盘采购力度未见提高，交投气氛延续僵持。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日宽幅震荡，上行重回5600关口后，迅速走弱，短期上行动能减弱，且减仓明显。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，截止目前，PTA内盘现货价格较年后最高点下跌175元/吨。聚酯原料的下跌一方面使得聚酯成本下移盘面加工差扩大至750元/吨水平。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

多单止盈离场

焦炭主力1705合约今日维持偏强格局，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议多单止盈离场。

焦煤(JM)

多单止盈离场

隔夜焦煤主力1705合约今日维持偏强格局，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议多单止盈离场。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日维持震荡格局，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

轻仓试多

近期内地及港口交易氛围转弱，山东等地重心走低，而终端用户的高库存、南北套利空间有限等因素考验北方市场，预计本周山东等内地市场偏弱整理为主。期货走低，库存走高，港口市场近期回调概率较大。今年传统甲醇下游复苏迟缓，另有环保监察措施等影响，下游甲醛、MTBE、二甲醚等消耗能力有限，且山东、华北、华中等地终端用户原料库存高企，节后采购未见有起色。后期需关注港口烯烃重启、工厂春季检修等利好消息落实。今日甲醇期价再创新低，60日均线暂获支撑，操作上建议轻仓试多，并以60日均线为止损。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

今年以来过早出现玻璃价格的下调，让大部分生产企业和贸易商等始料未及，也影响了现货市场的整体发展。究其原因一方面是年初以来市场情绪整体过于乐观；另一方面是企业资金状况改善，增强了库存能力。在去产能的过程中，和其他建材产品相比，浮法玻璃产能不降反增，对后期价格走势压力明显增强。再者水泥、钢材等建材产品可以应用于铁公基等基础设施建设，而玻璃仅仅和房地产建筑装饰装修关联度比较大。因此随着纯碱等原燃材料的松动，玻璃现货生产企业很难保持较高的利润水平。今日玻璃期价再创新低，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日无成交，冲高回落。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约在今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价减仓上行，目前多空分歧偏重。市场方面，截至1月底，中国已产糖454万吨，比上年度同期增长33万吨，增幅7.8%，目前正处于供应时节，需求在节后表现疲弱，整体供应压力偏大。不过，近期1月进口食糖数据出炉，1月进口41万吨，同比增加12万吨，但低于市场前期预计的50万吨。同时，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套或者买入1709合约，淀粉观望

今日连玉米期价震荡整理，多空分歧在1600元/吨上方加大。国内方面，东北港口玉米价格坚挺，锦州港玉米理论平舱1520-1540元/吨，广东港口散船报价1610-1630元/吨，3月中旬集装箱预售1630-1650元/吨，东北深加工企业挂牌价格稳中上行，部分粮商有抢粮意愿，自然晾晒玉米预计1个多月以后上市，华北深加工企业挂牌价格继续上涨，山东深加工收购区间1560-1670元/吨，提价10-20元/吨，河北1450-1560元/吨之间，底价提高50元/吨，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中上调因运费和集港价格走高。。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况，建议中性偏多策略，买入9月或者继续持有反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价高位回落，近期维持震荡走势。市场方面，国产豆价格大多持稳，个别补涨，目前国产豆处于青黄不接时间，市场剩余货源较少，农民挺价惜售意愿仍较强。同时，农户售粮者少，经销商外销慢，入市积极性也不高，买卖双方交易依旧冷清，短时间内主产区有价无市局面仍将延续。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。不过，受近期南美收割进度较快，且阿根廷天气转好的影响，美豆价格大幅回落，而近期发布的2月展望更是将2017/18年度大豆种植面积上调至8800万英亩，大豆市场形成内强外弱的格局。因此，建议观望为宜。

豆粕(M)

多单继续持有

豆粕今日窄幅震荡整理，技术上延续反弹格局。特朗普政府是否会签署加大生物能源使用量提案尚待进一步证实，美国码头工人计划于下周开始罢工，或将使美豆装运进一步延误。由于进口大豆压榨利润2月以来大幅下降，现已降至盈亏临界点附近，影响油厂采购积极性，国内进口大豆港口库存开始下降，但开机率仍较高，豆粕库存仍处于较高水平，山东部分油厂出现胀库停机。在两会期间环保加强，需关注是否会影响油厂开机,造成阶段性供应偏紧。操作上建议逢低轻仓试多。

豆油(Y)

外强内弱再现

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少，三大油脂建库存趋势仍持续。隔夜外盘油脂的爆发是基于对生物燃料的政策变化，美豆油需求端的不确定性增加。棕油产区印尼累库存的节奏较快，马来棕油盘面的反向结构已经大幅减弱，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸谨慎持有，豆油之前的多单可获利了结。

棕榈油(P)

观望

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菜籽类

菜粕多单持有

特朗普政府将签署加大生物能源使用量提案消息仍有不确定性，菜籽类今日维持震荡，未进一步扩大隔夜涨幅。随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏，但在三月份后期菜粕需求将逐步回暖，菜粕多单可继续持有。今日抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6477元/吨，较前一周下跌62元/吨。国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，菜油库存处于较高水平。操作上建议菜粕逢低轻仓试多。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价震荡偏弱，目前多空分歧在疫情的时间节点。市场方面，今日山东鲁南地区普遍上涨，河北部分地区褐壳鸡蛋上涨，这或将拉动北方产区蛋价。但各地实际走货好转有限，业者对看涨信心普遍不足，预计全国多地将上涨0.05元/斤左右，但后期涨价动力不足。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水制其上涨空间因此受抑，虽然现货面临小幅反弹，但业者对其可持续性抱有怀疑，预计现货3月将迎来小幅反弹，但空间以及可持续时间均不乐观。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日围绕16000元/吨震荡，距离3月6日储备棉出库还有一周时间，在抛储棉高性价比优势下，下游普遍等待采购储备棉，观望情绪浓厚。印度棉价在短暂回调后，再度恢复上涨，出口市场向美棉转移，国际棉价的上涨使得抛储底价上移，且在下游企业补库推动下，抛储初期竞拍价格或将保持坚挺。但巴西棉及澳棉3月份上市后将挤压美棉出口，若国内抛储能保证每日3万吨的投放量，后期棉价仍将面临下行压力。操作上建议暂且观望。