国债期货：经济动能稳健 期债承压下跌。

一、行情回顾。周三，期债承压下跌。5年期主力合约TF1706开盘价98.850 ，最高98.870 ，最低98.500 ，收盘于98.535 ，涨跌幅为-0.35%，成交量为9271手，持仓量为15080手。三张合约总成交9430手，总持仓16023手。10年期主力合约T1706开盘价95.700 ，最高95.740 ，最低98.500 ，收盘于95.175 ，涨跌幅为-0.62%，成交量为63650手，持仓量为56456手。三张合约总成交65923手，总持仓61315手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼400亿元，资金面有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.13BP至2.4943 %，7天利率上行0.1BP至2.7290 %，14天利率上行0.5BP至3.1630 %；银行间回购加权利率1天利率下行10.68BP至2.6398 %，7天利率下行41.08BP至3.3087 %，14天利率下行18.85BP至3.8465 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150014.IB，IRR为-1.27%，该券当日估值为101.22；T1706合约的CTD券为160017.IB，IRR为-4.00%，该券估值为95.09。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.9BP、3.3BP至3.0190%、3.3252%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.06BP至169.70 ，固定利率国债指数下行0.06BP至170.10。

四、财经资讯。

1、中国2月官方制造业PMI为51.6，终结两连降，连续7个月高于荣枯线，好于预期。2月官方非制造业PMI报54.2，较上月回落0.4个百分点。2月财新制造业PMI51.7，远超预期的50.8，前值为51.0，为连续第六个月扩张，且为四年来次高增速。

2、今日15点，全国政协十二届五次会议新闻发布会将在人民大会堂举行。此外，3月6日下午、3月7日下午、3月9日上午还将召开三次记者通报会，分别从经济、文化、民生三个角度进行解答。

五、结论及投资建议。周三，期债承压出现大幅下跌，国债、国开债收益率均现上行。2月官方制造业PMI结束两连降，财新PMI更是远超预期，经济动能稳健，仍处于短周期里的上行阶段，期债在缺乏基本面配合的情况下需要在底部继续盘整；昨日公开市场净回笼400亿元，月初资金面有所回暖，14天以下银行间回购加权利率明显回落，到目前位置我们认为货币市场利率由偏松下的低利率向中性修复的过程大体完成，只是未来因去杠杆等或仍有波动；两会召开在即，可能会就去产能、防风险、建立房地产长效健康运行机制进行研究，前期习主席再次强调防范金融风险，针对金融体系防风险的监管政策有望进入落地阶段，政策风险仍需警惕。期债在平台处震荡多时未实现有效突破，承压下跌后短期将在底部继续消化，底仓持有，其余多看少动，关注两会期间的相关政策。