事件：

公司公布2016 年年报，2016 年实现营业收入18.47 亿元，较上年同期增长13.26%；扣非净利润为3.12 亿元，同比增长22.87%。

投资要点：

2016 年液晶材料销量趋缓，全年净利润略低于预期。公司同时向国际三大混晶巨头Merck、Chisso 和DIC 供应液晶材料，由于受到下游客户消化库存影响，2016 年液晶材料销量趋缓，公司第三季度及第四季度净利润分别为6525 万及6812 万元，相比第二季度分别减少31%、28%。随着HDR、量子点等一系列新技术的研发及大规模应用，使得LCD 的性能大幅提升，预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍将占据重要地位，公司液晶材料有望受益于液晶面板大尺寸化，景气度底部回升。

环保沸石材料是公司净利润主要增长动力。公司是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴。公司研究、开发并量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料，主要应用于高标准尾气排放领域，亦可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它多种领域的废气治理，该系列产品的生产技术属于国际领先水平。目前公司沸石环保材料 V-1 一期工程满负荷运作，二期中用于欧VI 标准尾气处理的1500吨沸石系列环保材料的生产车间已顺利投产，目前沸石环保材料产能达2350 吨/年，随着后续产能陆续释放，公司盈利能力也有望进一步提升。

OLED 市场潜力巨大，公司全产业链布局OLED 材料有望优先受益。

OLED 由于响应速度快、高对比度、视角广、可柔性化等诸多优势，有望率先实现小尺寸面板应用。公司主要产品包括OLED 单体与OLED中间体，为该领域国内领先企业，公司早在OLED 材料兴起之时就开始布局OLED 材料产业链。子公司三月光电已经研制出了30 多种可量产的新型有机发光材料，具备OLED 终端材料生产能力，在OLED 发光元件制造领域达到世界领先水准。未来随着研发投入的持续加大与单体材料专利限制的突破，公司将具备OLED 材料“中间体—单体—终端材料”的全产业链作业能力，有望率先受益于OLED 产业发展红利。

收购MP 公司，有望以MP 为平台开拓生命科学和体外诊断蓝海市场。MP 公司在生命科学和体外诊断行业具有多年的行业经验和丰富的技术储备，同时较全面覆盖了生命科学和体外诊断的产品，目前生产和销售的产品超过5.5 万种，并且已在美国、中国、法国、新加坡、印度、澳大利亚等国家建立销售机构，形成全球性的分销网络。公司于2016年3 月完成收购MP 公司100%股权，有望以MP 为平台开拓生命科学和体外诊断蓝海市场。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司液晶材料有望受益于液晶面板大尺寸化，景气度底部回升；目前沸石环保材料产能达2350 吨/年，随着后续产能陆续释放，公司盈利能力也有望进一步提升；OLED 市场潜力巨大，公司全产业链布局OLED 材料有望优先受益。我们看好公司发展前景，预计公司2016-2018 年EPS 为1.32、1.80、2.18 元，维持“买入”评级。

风险提示：1）环保沸石材料需求不及预期；2）OLED 材料市场拓展不及预期；3）液晶材料销量不及预期；4）生命科学和体外诊断市场及MP 公司发展低于预期的风险。