公司近日发布业绩快报,2016年实现营收123.8亿元,同比增长26.2%;归属于上市公司股东的净利润6.4 亿元,同比增长296.5%;每股收益1.20 元,符合我们预期。公司业绩高速增长源于主要客户的销量增长,以及德国华翔生产效率提高,亏损金额较2015 年大幅减少。未来随着德国华翔进一步扭亏, 宁波劳伦斯并表,以及募投热成型等项目陆续投产,公司业绩有望继续高速增长。此外公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局,在汽车电子等领域大力拓展,发展前景看好。我们预计公司2017-2018 年考虑增发摊薄后的每股收益分别为1.47 元和1.91 元,合理目标价31.00 元,维持买入评级。

支撑评级的要点

业绩高速增长,利润率大幅提升。2016年实现营收123.8亿元,同比增长26.2%;归属于上市公司股东的净利润6.4亿元,同比增长296.5%;每股收益1.20元。2016年公司净利润率约为5.1%,同比提升3.5个百分点,但仍存在较大提升空间。随着德国华翔进一步扭亏,宁波劳伦斯并表,以及募投热成型等项目陆续投产,公司业绩有望继续高速增长。

新业务布局完善,未来前景可期。公司收购宁波劳伦斯,募投热成型、碳纤维、自然纤维等未来发展方向,新业务布局完善,未来前景可期。宁波劳伦斯主要产品为真木汽车内饰件及铝制汽车内饰件,主要供应美国特斯拉、英国捷豹路虎等中高档汽车,有望提升公司的资产质量、收入规模和利润水平,并加强公司的产品及全球市场布局。 公司拟募投热成型零部件等项目已有意向订单,且单车价值量及利润率均较高,募投项目陆续投产,有望逐步贡献业绩,并推动公司利润高速增长。

评级面临的主要风险 

1)汽车行业增速放缓; 2) 新业务如碳纤维等发展低于预期。

估值 

考虑到宁波劳伦斯并表及增发等因素影响,我们调整了公司盈利预测, 预计2017-2018 年考虑增发摊薄后的每股收益分别为1.47 元和1.91 元,合理目标价31.00 元,维持买入评级。