事件:1)公司公告终止非公开发行股票收购诚烨股份,改为全部以现金46,612.45 万元进行收购。2)2016 年业绩快报,2016年营业收入33.03 亿,同比增长33.6%;归属母公司净利润3.38亿,同比增长39%。

点评

(1)诚烨股份增发股份收购改现金收购,直接增厚公司业绩。诚烨有着较强的盈利能力,未来可能像新火炬一样,为公司利润做出更大贡献。诚烨主要业务为生产和销售冲压件、焊接件、导槽导轨和塑料外饰板四大类别的汽车零部件产品,2016 年1-10 月收入3.25 亿、净利润4703.6 万元,公司净利润率14%有着较强的盈利能力。此次收购中,诚烨股份承诺2016 年度、2017 年度和2018 年度实现的扣非净利润分别不低于人民币5,300 万元、5,300 万元和5,950 万元。

(2)终止非公开股份发行,有可能让道DSI 资产注入。近两年,双林集团收购的DSI 资产业务增长稳健,具有较稳定的产品体系和客户体系,持续的盈利能力显现,已经具备向上市公司注入的条件。受制于证监会非公开发行新规的不断变化,公司将诚烨股份非公开发行股份收购改为全现金收购,公司有可能为了规避政策风险,不妨碍未来DSI 的注入。

(3)2016 年报符合预期,传统业务稳定增长,新火炬与德洋发展势头不减。新火炬收入和利润成长性确定,大幅增厚公司利润。新火炬配套宝骏、长安和吉利多款畅销车型,收入具有较高的成长性,随着向第三代产品升级,盈利能力也将获得提升。

(4)盈利预测。我们预计公司2017 年EPS1.09 元,考虑诚烨收购后对应净利润为4.85 亿,EPS 为1.21 元,对应估值为23X。

(5)风险预测。下游整车增速低于预期;公司收购进展不及预期。