本周（1.18-1.22）市场破位下行，股指击破3200点。周初股指继续小幅波动，但在周三起市场连续被窗口指导、加息等不利传闻打击，股指终于跌破横盘数周的60日均线，在周五最低探至3062点，尾盘由银行股带动反弹收于3100点之上。股指的破位似乎再次验证了“久盘必跌”，但我们认为可能更是风格转换。

　　从行业和风格看，本周下跌最多的是3G通信、科技板块，300信息行业指数周跌幅达8.27%，300电信指数跌幅也超5%，这一板块的下跌是由于近期涨幅太大，获利盘丰厚需要兑现。而300能源指数与300材料指数跌幅也居前，显示了投资者对紧缩预期之下修正对强周期板块的减持，原先对经济向好企业受益的希望破灭，而转为小心谨慎趋于防御。相反，金融行业本周基本没有下跌，银行股本周五拯救了大盘，使股指反弹60余点。中小盘股的估值已经过高，中小板指数的市盈率已经达到41.51倍，而上证50的市盈率仅23倍，大盘股的安全性显然易见。虽然流动性的收紧使大盘股整体上升不具备条件，但我们认为大盘股已经在政策的不确定性之下调整过头。特别是银行股，投资者对银行的再融资过度悲观，中行周末公布了400亿的可转债计划，其实已经将再融资的影响减为最小。另一方面，股指期货、融资融券还是对大盘股有正面作用，因此大盘股近期将相对抗跌，并可能在防御中有进攻的机会，也就是大银行获得王亚伟青睐的原因之一。

　　虽然银行为首的大盘股将支撑股指，但中小盘股的调整风险仍未完全释放，从股指看目前重心下移已经确立。沪指周五出现长下影线后半年线和3050点一线的箱体下沿仍有支撑作用，但深成指已经击破12月中旬的低点支撑，海外市场周五继续大跌将对A股市场继续有心理影响，因此我们认为短期股指还将继续考验3000点的支撑。大盘股将成为防御的主选品种，而中小盘股只有在超跌之后才有机会反弹。