腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

自从美国道琼斯指数突破20000点以后，直奔21000点水平；2月27日收市报20837点。目前美国总体的气势不错，惟过去几天的上升动力已经衰退；而上升至21000点上下也应有较大的阻力。道指持续上升已久；若下试，不破20000点的支持位则问题不大；否则，形势还是可能不妙的。

在过去几天，我国三地股市的表现都曾经出现过一些反复，可能的原因包括一些上市公司去年的业绩并不配合它们升市后的股价；同时股市眼下也需要整固；经济面没有把股市送入牛市的条件；股市指数在两会前放缓升势，两会后再视政策而定后市的方向等。

因此，一个值得投资者思考的问题却是今年上半年的股市是否已经到顶了。

眼下，恒指、上证和深成指都在20天移动平均线以上，都在各自的保利加通道上侧；如果走势偏软，它们分别能否维持在20天移动平均线上侧，那在某种程度上将能反映它们是属于整固还是调整。

目前看来，恒指调整的幅度会大于上证和深成指。恒指目前的位置已经在其20天移动平均线附近的水平，上证和深成指却仍有一些阻力才能跌至20天移动平均线附近。那种情况可能显示港股投资者比较注重上市公司的业绩；内地投资者则对两会有所期盼。

然而，今年两会推出刺激股市措施的机可能比往年小；证监会新主席刘士余近日的讲话和证监会日后举措对某些非常规的投机活动也可能有所抑制。对两会期盼的心理影响会是正面的，因而起码在未来两三周，内地股市由于国内原因而大幅下跌的机会相对不大，但股市逐步调整的可能性还是有的。

整体来看，眼下内地股市有机会进行整固，而日后若无好消息则会再作调整。而在今年上半年，港股已经见顶的机会是存在的。但如果内地股市突然大涨，港股自然也能看到“花明又一村”，这里我省略了“柳暗”两字。但不管甚么说，那些在今年初进入港股的“北水”应是有所斩获的了。

“一损皆损，一荣皆荣”。若大势调整，多股股价俱跌。然而，个别板块或股票却仍可能又不一样的表现。例如，若利率能累计上升几个百分点，那会不利地产股，却有利现股水平的大型银行股。股市指数跌对已经深度调整的板块股价影响也可能会比较小，如在香港股市的澳门博彩股就曾深度调整，它们未来的走向则主要看澳门旅游业的复苏。

看整体股市的表现，如股市指数比看个股走向容易；因而我们还是希望股市的调整早些结束为好。