有色金属

1.行业要闻： 锌价上涨 Attila 将收购已关闭的世纪锌矿。世纪锌矿前业主中国五矿集团澳大利亚子公司 MMG 公司表示，它将把矿山转让给一家专门从事矿山复垦的公司。这家公司反过来与 Attila 签署了一项矿山复垦协议，据了解，世纪锌矿于 2015 年关闭。

点评：锌价大幅回升后，各方努力恢复新供给。

2. 现货市场：有色金属现货价格普涨，其中锌价格涨幅较大，铜铝价格小幅上涨，镍价涨幅相对偏小。

3. 升贴水： SHFE 铜升贴水-225（+15）；铝升贴水-190（+50）；锌升贴水-150（-30）；镍升贴水 100（-450）。LME 铜、铝、锌、镍贴水均有所扩大，铜贴水扩大较多。

注：SHFE 升贴水以现货对近月合约报价计算。

4. 供给与库存： 3 月 2 日 LME 库存数据显示，铜库存减少 725 吨；铝库存减少 7625 吨；锌库存减少 25 吨；镍库存增加 666 吨。LME 铜库存持续走低，铝、锌、镍库存变化不大。

5. 持有收益率：铝、镍持有收益率小幅升高，铜、锌持有收益率小幅下降，铝持有收益率高估。

6. 小结

1） 铜：库存偏低，矿山罢工扰动价格，驱动向上，价格回升后矿山利润偏高，估值小幅偏高，预计铜价震荡运行，滚动做多为主。

2） 铝：节后消费启动，铝需求有所恢复，政策面利多，但库存偏大，驱动略向上，电解铝利润偏高，估值略高，预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。

3） 锌：库存较低，但复产缓慢进行，未来供给增加，驱动中性，价格偏高，矿山利润偏高，估值偏高，预计锌价区间震荡运行，高抛低吸为主。

4） 镍：镍供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，库存偏大，消息面利多，驱动向上，产业利润处于中性位置，估值中性，预计镍价震荡调整，滚动作多为主。

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