2017年年初，因多重干扰因素导致几家大型铜矿山供应暂停，市场利好情绪再起，铜价再度被拉升，但受春节归来下游需求未全面恢复、房地产降温会波及经济及对中国铜需求可能减少的担忧再起、美元阶段性回调后再走强等因素影响，铜价2月下旬开始回吐涨幅，导致沪铜指数2月录得0.42%的跌幅。

近期公布的全球经济数据表现较为亮眼，尤其2月中国两大制造业PMI数据超出预期提振市场信心，铜价也受到鼓舞，而目前铜矿供应收缩的故事还在继续，3月铜价是否仍能保持强势？SMM结合宏观、供需基本面的因素，独家采访了业内资深分析师对3月铜价走势的看法，观点汇总如下。

3月宏观风险事件提示

3月中美欧宏观经济数据上悬念不多，预计继续维持稳中有升态势，但消息面的波云诡谲，不得不引发重视。

3月时逢中国两会、博鳌亚洲经济论坛开幕，其中释放的宏观经济信号值得重点关注，不确定性因素在于欧美。美联储在3月召开的FOMC议息会议上是否会祭出加息？在通胀和制造业的强劲增长下，欧央行行长德拉吉的保守言辞会否松动？3月7日以前英国将完成国内的法律流程，以确保在3月底之前同欧盟开始进行退欧谈判，这中间会否再节外生枝？欧洲诸国的大选潮以荷兰为首将于3月15日正式拉开帷幕，法国大选激起的动荡暂时平息，荷兰又会否掀起意外波澜？

SMM：3月铜市基本面展望

SMM认为，3月渐入传统铜消费旺季，下游铜消费将有所回升，对铜价有支撑作用，而铜矿山罢工、停产等供应端炒作的故事仍在持续，对市场的情绪面仍有一定的带动作用。据SMM了解，供应端收紧已影响近期国内进口铜精矿现货TC走弱，上周80美元/吨以下报盘明显增多，市场或因此加大对铜供应减少的预期。但需提醒的是，目前铜库存及市场货源仍然充足，故TC的传导效应较为有限。

综合宏观面较为乐观及基本面将表现尚可的预期，SMM预期3月铜价将继续保持强势格局。

SMM独家访谈：3月铜价展望

光大期货金属研究总监/徐迈里：

我们依然对后市铜价偏乐观，但是很强的趋势性上涨行情也较难，更可能是底部抬升震荡走强。首先，3月份正是需求淡旺季的过渡期，需求料将逐步好转；其次，智利铜矿罢工仍在继续，铜精矿加工费持续走弱；最后，从库存季节性规律来看，往往在3月份见顶回落的可能性较大。综上我们认为铜价将会得到基本面的支撑底部抬升，但是由于需求难有超预期爆发性增长，铜价走出很强的上涨趋势的可能性不大。

国投安信期货首席有色分析师/车红云：

3月份铜价高位震荡为主，等待全球铜消费的明朗。考虑到去年年底铜价已经提前对经济好转和供应紧张进行了反应，我们倾向于铜价有利多出尽之嫌。尤其是考虑到美元汇率的再次走强，资金回流给市场的冲击会再次显现，我们倾向于铜价有构筑中期顶部的可能。

中投期货铜分析师/赵维伟：

需求方面：从行业数据来看，情况并不如铜价走势那样乐观。现货市场成交比较清淡，现货对期货一直贴水。尽管LME库存有所下降，但上海期货交易所、上海保税区和COMEX交易所库存都有明显的上升。内外倒挂使得中国1月铜进口量同比下降14.1%，环比下降 22.7%。受房地产政策收紧影响，国内地产销售总面积当月同比减少3.93%，预计后期将进一步下滑。并对家电销售产生不利拖累。受购置税上调影响，汽车产销售增速都明显放缓，产量比上年同期下降3.9%，销量比上年同期增长0.2%。商务部对2017年汽车销量预计为2%-6%，远远低于2016年14%的增速。3月是传统旺季，将是我们观测需求最重要的一个时间窗口。从供应方面看，自2月9日开始至今，智利Escondida铜矿罢工持续时间远超市场预期，使得供应担忧加重，市场预期2017年铜供求紧平衡，近期铜价走势表现异常坚挺，超过了其他有色金属。根据智利法规，罢工超过30天之后，矿工可以越过工会单独与资方谈判。如果进入到单独谈判阶段，双方达成一致的可能性就大大增加，那么罢工在3月中旬结束的可能性还是很大的。届时铜价将会受到负面影响。

从政策方面看，3月份最重要的宏观事件是中国“两会”和美联储议息会议。供给侧改革仍是中国经济政策的重要路线，但从近期发改委、证监局等监管机构调查期货操纵的消息可以看出，发改委比较担心大宗商品价格上升推高中国通胀。抑制市场投机政策引而未发，如果期货市场投机热情继续上升，上调保证金手续费等政策随时可能出台。美联储将在月中召开议息会议，加息预期从月初的30%上升到80%，美元指数出现结束调整再次上行的势头，全球债券市场利率有重新反弹的迹象。如果美联储加息，对大宗商品也将是一个利空。

从期货市场交易情况来看，春节后资金大幅回流期货市场，CFTC投机基金净多单仅比历史记录水平小幅下降。表明市场情绪依然高涨，铜价震荡向上的格局尚未改变。

展望3月，利空因素不容忽视，铜价走势将面临重大考验，不排除大幅调整的可能。

金瑞期货/李丽：

维持偏强的看法：虽然地产融资收紧，但新开工回落不大对施工面积有支撑，地产链条带动的补库仍在持续，对铜消费有支撑。上半年经济压力将有限，但铜持仓不高，现货贴水也并未收窄，价格进一步走强需国内消费旺季的启动，维持上半年多头逻辑不变，低位多头继续持有。

上海中期/罗亮：

3月份的铜价依然会是偏强震荡，有可能会再次冲击50000元/吨的前期高点。消费端上，3月份是开工小旺季的开始，再加上3月初“两会”即将召开，会议期间的政策指引会对基建项目以及全年的经济发展定下一个比较积极乐观的基调。另外从具体的需求端看，工业行业的产业周期还是处在主动补库存的阶段，并且将会持续到今年2季度，从铜的下游消费看，家电行业在2017年1月份的产量数据也与次点吻合。市场上的空头扰动因素近期不是很多，因而出现大幅回撤的可能性较小，但价格已经接近前高，技术性回调不可避免，谨慎面对回调。

银河期货/范芮：

市场对于铜价的关注焦点在于基本面的变化。目前铜矿罢工仍在继续，印尼铜矿的出口问题也仍处于博弈之中，在为明确解决该问题之前，供应端忧虑情绪仍将带给铜价有效支撑。此外，传统消费旺季即将启动，考虑到去年批复的大量基建项目需要落实，终端消费将逐渐开始发力，并给铜价再添反弹动力。铜价突破去年11月以来震荡区间后，虽然暂时出现调整，但实则反弹仍有空间。我们认为铜价将有机会再次突破震荡区间阻力，并开启反弹行情。

万达期货/陈婧：

全球最大的两个铜矿至今仍未复产，已经影响到加工费微幅下滑。市场对欧美经济复苏的预期较为乐观，对中国两会行情有所期待，但国内下游需求迟迟未能回归，现货贴水结构对期货价格有拖累。美联储3月加息预期已达80%，流动性收紧预期对商品价格也有一定压制。未来一个月我们仍然维持震荡偏强的观点，等待旺季下游补库兑现需求预期带来的上涨行情。

中银国际期货/刘超:

从基本面看，主要经济体制造业数据回升，全球总体需求要好于去年。受罢工等供给端因素困扰，去年的高拱给很难在今年再现。整体铜价将维持在前期区间进行整理，等待基本面进一步的利好指引打破目前的僵局。

张顺清：3月铜价或将维持旺季偏强，但是前期涨幅透支旺季高度，所以高位震荡为主基调。