美银美林认为，当美联储过快收紧政策，遇到较低的每股盈利预期时，市场将在下半年迎来大崩溃。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出，当鹰派美联储与每股盈利(EPS)预期走弱同时出现，风险资产将迎来大跌，这一情形将发生在今年下半年。

在美银美林眼中，美联储政策的收紧最值得关注，“美国金融状况的加速紧缩是个大问题，这将成为一大利空。”

过去十年间，美联储仅加息两次，目前看来很可能在本月15日选择加息，即在3个月内二度加息。这可能导致市场预期今年每个季度加息，也会导致联邦基金利率在明年初跃升至1.5-2%。

从历史上来看，美联储在上世纪60年代加息8次，70年代加息35次，80年代加息28次，90年代加息11次，2000-2010年则加息20次。而美联储收紧政策的脚步一旦迈出，就难以停歇——直到“金融大事件”的出现。

Hartnett还指出，极高的息差将导致金融不稳定性，这是另一个日渐显现的担忧。两年期德美国债利差目前已经攀升至28年以来最高水平。过去，这种高水平的利差一般是由政策干预（如1985年的广场协议）造成，或是与恶性事件（1987年美股崩溃，1997年亚洲金融危机）同时出现。

不仅如此，今年夏天之后，数据超预期的趋势也将戛然而止。“美国消费者信心达到15年来最高，美国ISM指数高达58，欧洲PMI达到6年来最高水平……这些超预期的数字在夏天过后将不复存在，”Hartnett在报告中补充道。

美银总结称，尽管当前仍然在战术上看多美股，但是当美联储开始加息，并恰好遇到熊市趋平(bear flattening)的收益率曲线以及较低的每股盈利预期时，“我们必须承认风险的脆弱性。”一旦市场攀过“忧虑之墙”(wall of worry)，投资者不再感到忧虑，风险资产将转向大跌。

事实上，Hartnett并不是第一次这样“悲观”，在年初的研报中，他指出美股在今年将面临Icarus交易。即在上半年出现幅度高达10%的融涨（不想错过上涨机会的投资者蜂拥进入股市）之后，今年晚些时候美股将连番重挫。

用Icarus来命名这个交易再贴切不过了。Icarus是希腊神话中的一个人物，他在逃离克里特岛时使用了蜡造的翼。然而由于飞得太高，蜡造的双翼被阳光熔化了，Icarus跌落水中丧生。