本报告导读：

公司公告2016 年快报，实现收入44.5 亿元（+51.7%），净利润12.5 亿元（+50.5%），虽略低于预期，但四季度环比数据企稳。我们看好公司在国际市场的发展潜力。

投资要点：

维持“增持” 评级，下调目标价至68 元。公司公告2016 年快报，实现收入44.5 亿元（+51.7%），净利润12.5 亿元（+50.5%），业绩略低于预期，主要是因市场竞争加剧所致，但环比向好。公司仍保持市场龙头地位，我们预计今年市场竞争有望平稳。我们看好公司在国际化市场的发展潜力。预计2017-2018 年EPS 分别为2.18 元（-13%）/2.95 元（-18%），下调目标价至68 元（-30%），维持“增持”评级。

公司通过外延加速推进国际化进展，打造全球一流云服务商。公司近期公告重大资产重组预案，拟通过全资子公司香港网宿科技有限公司以211 亿日元（人民币12.75 亿元）收购全球性的CDN 服务商CDNetworks97.83%的股权。同时，香港网宿拟以 4.305 亿卢布（折合人民币 5163.36 万元）购买俄罗斯 CDN-VIDEO LLC 公司 70%股权。海外并购将有助于公司海外业务的迅速推进，并购是最高效推进国际化的方式。目前海外市场已形成较为清晰的格局：Akamai、Amazon、limelight 等公司势头正劲。我们认为，公司可以通过海外并购来补足海外短板，导入网宿一贯的优秀运营能力，必定能复制国内的成功。

催化剂：海外大客户订单落地。

风险提示：海外拓展不及预期。