基本金属： 延续调整

受到奥巴马欲限制金融机构等因素的打压，上周五纽约原油继续其下跌趋势，终盘报收于74.54美元，下跌1.54美元。LME市场则涨跌互现，金属走势分化明显，铜强锌弱一目了然。周五LME铜测试7200有效支撑后有较大力度反弹，日内上涨105点。受到逢低吸纳的投资者带动，LME铝在触及2200整数关口后价格迅速反弹，终盘报收于2245美元，但从K线形态来看，伦铜收在30日均线以上，而铝价则在30日均线以下。LME锌尾盘报收长脚阴线，且收盘价没有站上60日均线，因此，伦铝短期强势难有期待。

精铜市场2010年供应不会出现大幅的增长。尽管国际金属统计局最新公布的数据显示，2009年1至11月期间，全球铜市场过剩191,000吨，但由于全球精炼铜产量的增速缓慢，预计2010年全球铜市场仍有可能出现小幅缺口，全球铜精矿产量较2009年仅仅微幅增长1.7%，精铜产量同比增加2.9%至1,848.3万吨，消费增长6.7%至1,862.1万吨，全球铜市场将会出现13.8万吨的供需缺口。随着新年度实体需求的复苏，铜价仍然有潜在的利多炒作题材，我们倾向于认为回调见底后多头仍可继续跟进。

周一沪铜主力1005合约小幅高开，随后短线空头入场持续打压，但前期59300的强劲支撑再次将铜拉回，连续横盘后短空主动撤离，期价于午盘复盘后逐步增仓上行，盘中最高摸至60060，盘终报收59930，涨560点，后市密切关注60000一线的争夺。沪铝主力合约1005平开后走高，稍后消极下挫至17110元/吨处遇支撑震荡回升，全天收于17350元/吨，涨0.29%。从日线看18000元/吨是2007年的一个成交密集区，期价在这一线定会有所反复。周一沪锌表现最弱，日内跌95点，跌幅0.47%。

周一开盘时段没有重要的经济数据公布，基本金属走势主要受外盘和美元的影响。资金方面，铜铝持仓几乎没有变化，沪锌整体持仓略有增加。对于大宗商品而言，目前美元指数仍是一个非常重要的参考指标，美元在这一两天内还要测试78.00一线的支撑，因此金属近期延续调整的概率增大，没有明显的方向感，后市关注美元。

钢材：再度走弱

今日钢材主力合约1005期价低开后低位震荡，盘中波动幅度较小，最高4295元，最低4265元，波幅仅30元。合约成交量今日大幅缩减，近期主力合约成交量一直不温不火，不过今日合约持仓量增加不少。从交易所公布的前20位持仓来看，主力多单增仓较多，主力空头小幅减仓，总体来看，空头实力依然要强于多头。从整体螺纹钢期货来看，近期螺纹钢合约的总成交量一直在200万手下方的低位徘徊，持仓方面也逐步降低，近期由于政策的多变，导致市场对于螺纹钢的炒作激情有所降低。

从现货市场情况来看，今日现货价格普遍继续下挫。全国28个城市的高线报价范围为3730-4060元，全国市场综合价为3889元，比上一交易日跌10元；螺纹钢报价范围为3820-4352元，全国市场综合价为4082元，比上一交易日跌9元。随着国家政策的收紧，现货价格也开始下挫。不过目前已经有部分贸易商出现惜售心理，出货一定额度后，便封盘不再销售，反映了贸易商普遍看好后市的心态。

抛开贸易商心态来看，短期内至少是节前一段时间内，我们预计钢材价格难以有起色。因为春节长假将至，大部分建筑工地会逐步停工，对于螺纹钢的消费需求会有个季节性的减少。而且近期国家政策调整不断，虽然没有再进一步的上调存款准备金率甚至加息的动作出现，但是在公开市场上的操作却一直没有停止过，1年期央票的发行利率近期一直在逐步提高。可见央行更倾向于通过市场化的手段来收缩流动性。市场化手段应用的越多，就意味着短期再度上调存款准备金率或者加息的可能性越小。不过这些市场化的操作对于市场依然会有一定的压力。

我们预计钢材期价短期仍将维持弱势，下方可能会考验4240元一线支撑。

也就是说近期的市场已经基本演变为政策市，这让技术分析变得不可靠起来，也让商品失去了个性。近期政策上的任何风吹草动都可能会对钢价形成压力，预计钢材价格会维持相对弱势。建议投资者密切关注政策走向。

橡胶：沪胶高位震荡

奥巴马政府的金融改革再出重拳，公布限制银行冒险的新提议，将阻止旗下银行或金融机构投资、拥有或发起对冲基金及私募股权基金。此外新规还将对银行的规模定下新限制，将把存款、负债及其它非存款融资渠道等统统考虑在内，另外金融机构亦不能再从事和服务客户无关的自营交易业务，以图拉高自身盈利，此举旨在令银行重回为储户服务的核心使命上来。受此影响，上周四欧美市场银行股暴跌，拖累股市和商品市场走低，周五跌势延续。沪胶主力1005今日低开后有所回升，报收24590下跌70点或0.28%，持仓增加7044手。

中国海关总署公布的最新数据显示，中国2009年共进口天然橡胶1,710,678吨，同比增1.74%。其中12月进口量为181,905吨，同比激增67.6%，较11月的120,641吨增加50.78%。公布的数据还显示，2009年泰国为中国第一大天然橡胶进口国，其次为马来西亚和印尼，2009年进口量分别为886,691吨，291,247吨和420,546吨。

亚洲现货橡胶价格周五下滑，跟随橡胶期货价格跌势。新加坡一出口商称，贸易商被迫降低报价，因期货价格下滑，但现货市场上价格下跌幅度小得多，很多橡胶工厂预期价格将在1月25至29日当周回升。泰国一橡胶制造商表示，价格下滑不是受基本面推动，因此上行趋势完好无损，原材料价格继续位于高位。2月/3月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤318-320美分，前一交易日(21)报每公斤318-323美分。2月/3月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤315-319美分，前一交易日报每公斤315-322美分。2月/3月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤305-306美分，前一交易日报每公斤310-311美分。2月/3月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤308-309美分，前一交易日报每公斤312-315美分。

短期来看，央行收紧流动性的政策，仍然对价格构成压力，但基本面仍然构成支撑。市场正在等待政策进一步明朗，建议日内交易。

燃料油：缩量回落，等待原油指引

受原油在上周跌破75美元拖累，今日燃料油小幅低开，整体上交投兴趣下降明显，主力1005合约成交量下降9万多手，投资者似乎在等等燃料油的突破时机，只有少数多头主力进场，或在低位接货。

原油市场，最近的利空消息是一波未平一波又起，奥巴马有关限制银行进行高风险金融交易的提议，由于当头一棒，使得原油还没来得及喘息，并再次遭受厄运。

受原油在上周跌破75美元拖累，今日燃料油小幅低开，后受多头主力进场拉动，期价出现拉升，整体上交投兴趣下降明显，主力1005合约成交量下降9万多手，投资者似乎在等等燃料油的突破时机，只有少数多头主力进场，或在低位接货。

从盘面上看，燃料油缩量下跌，在30日均线上得到强力支撑，下方空间有限。而目前最为关键的是原油期货价格的走势，在燃料油现货面紧张的利多支撑下，期价表现较为抗跌，但是一旦原油继续维持在75美元/桶下方运行，相信燃料油市场的多头投资者信心将受到打击。现货面上，燃料油的成本价格也将回落，从而拖累燃料油期价。

而原油市场，最近的利空消息是一波未平一波又起，天气转暖使得原油失去继续上攻动力，在本该消费旺季的冬天，原油库存不降反增，炼厂利用率跌至25年的新低，馏分油需求再度转为下降，种种迹象表明供应压力很大，需求不如预期。

奥巴马有关限制银行进行高风险金融交易的提议，由于当头一棒，使得原油还没来得及喘息，并再次遭受厄运。虽然该项提议还未经国会通过，但市场已经对其作出反应。

而本周，原油将继续政策时期，周三美联储将召开委员会会议，届时将讨论美国利率问题，在上次会议中，美联储宣布维持利率不变，但暗示流动性过剩，会考虑推出刺激行动，对于金融市场而言，相当于一定程度的利空。而本次在美国近期公布的数据还不尽人意的如今，是否也会出台相关措施，我们将拭目以待。

国内燃料油的投资者也在等待原油价格走势的指引，建议投资者暂时离场观望或日内交易。

PTA：现货平静，期价冲低回升

昨日，WTI3月合约跌1.54美元或2.02%,收报每桶74.54美元,布兰特跌1.75美元或2.35%,报每桶72.83美元；石脑油跌6美元至712-718美元/吨CFR日本；异构级MX涨7美元至954-955美元/吨FOB韩国；PX：亚洲涨8美元至1104-1106美元/吨FOB韩国；欧洲跌15美元至1065-1069美元/吨FOB鹿特丹 ；美国跌20美元至1070-1075美元/吨FOB美国海湾。

一周刚开盘，PTA市场延续弱势调整走势，内盘个别报价在8100元/吨，主流商谈在8000-8050元/吨；外盘方面，听闻台湾货个别报价在970美元/吨，商谈意向在960-965美元/吨；而韩国货听闻个别报价在960美元/吨，但基无买家有购买意向，个别意向在940-945美元/吨左右。

聚酯方面：江浙涤丝大盘稳中有升，局部地区以POY为主的工厂报价有所上调，江浙地区多数工厂产销有所好转，多数工厂销售能做平或略超，部分超130%以上，市场上多数商家观望情绪略有缓解，部分终端织厂和贸易商开始入市采购。

国内几大主要厂家1月PTA合同结算价出台，均为8200元/吨，翔鹭石化2月合同报价为8300元/吨。

新日本石油、埃克森美孚2月PX亚洲合同倡导价出台，分别为1190、1180美元/吨（CFR，L/C 90天）。

受周五外盘继续下跌影响，今日PTA开盘仍然继续表现弱势，低开后大幅冲低，但随后多头回补动作加强，期价震荡回升，最终收于周五收盘价；PTA现货面整体相对偏淡，价格基本维持稳定，下游聚酯市场产销略有回升，因厂家库存相对偏低，销售压力不大；K线排线上整体依然显弱，在40日均线上支撑较大，近期盘面变数较大，期价仍处箱体震荡区域底部，操作上建议空单可继续谨慎持有。

LLDPE：延续疲弱态势

今日塑料受原油以及周边市场拖累，继续回落至12000点之下，技术上看上方均线压力较大，期价近期将呈现疲软态势。

现货市场，今日国内PE市场结束了上周小涨的行情。由于周末国际原油大幅走低，市场报价均有所下滑。LLDPE走低较为明显，主流在11450-11650元/吨。LDPE主流在13100-13500元/吨，HDPE方面主流在11300-11600元/吨，磨料在10600-11000元/吨。临近月底，市场操作意向不强，商家多关注石化结算政策。预计后市仍以盘整为主，不排除个别牌号有小幅下滑的可能。

原油和期货下滑打压市场信心，人民币市场小幅回落，成交阴跌，美金倒挂严重。今日PE美金市场上贸易商出货积极性受挫，成交低迷，高价货源询盘清淡。市场上线性报盘在1410-1460美元/吨，据悉线性主流成交价位在1410-1430美元/吨，远洋货带90天信用证。今日市场上有贸易商对俄罗斯高压报盘在1480美元/吨，L/C90天，3月装船；高端货报盘较高，在1580美元/吨以上。HDPE方面，低压拉丝货源不多，出货尚可，报盘在1400-1425美元/吨；膜料价格略微混乱，在1320-1420美元/吨，高位暂无成交；注塑在1290-1320美元/吨。

通过了解贸易商对后市普遍不悲观，节后市场依然看好者居多。就目前看市场调整仍较为正常，更多是对元旦后市场疯涨的理性回归，挤压泡沫后更利于市场后期健康上涨。PE市场上涨行情是否能延续有赖油价及期货价格的指引，目前油价短暂企稳后再度杀跌，应等待回稳信号。

PVC：窄幅震荡

周初开盘国内PVC市场表现低迷，PVC生产企业多暂行稳盘观望。需求延续疲软交投气氛维持清淡，部分地区贸易商报价仍有阴跌，期货继续在低位窄幅震荡。市场短期难言乐观。齐鲁化工城PVC市场基本稳定，价格小幅震荡，S700仍然较缺，价格略有走高。目前各料含税报价为：S700报价7680元/吨，S1000报价7660元/吨，QS1050P报价7400元/吨；市场交投气氛清淡。周初开盘上海地区PVC市场变化不大，商家多暂行稳盘观望。5型普通电石料，主流送到报价在7300-7350元/吨，新疆天辰货源自提7300元/吨；内蒙亿利货源合格品自提7250元/吨，优级品自提7300元/吨。听闻市场有部分低价货源送到价格在7250-7300元/吨。市场整体交投平淡，成交有限，整体表现较为疲软。杭州地区PVC市场变化不明显，5型普通电石料，主流送到报价7300-7350元/吨，山西榆社货源自提在7300元/吨，新疆天辰5型自提7330元/吨。市场需求低迷整体交投气氛不佳，商家暂行稳盘观望，成交不多。广州地区PVC市场疲软，价格略有阴跌，普通电石料主流在7300元/吨左右自提，新疆天业及中泰料价格在7350元/吨及以上。乙烯料价格较为坚挺,1000型价格稳定在7600-7700元/吨.前期部分商家接到一些期货交割出的低价货。

周末至今多数地区电石市场维持盘整，电石到货状况不一，库存也不均匀。多数PVC厂家多打算根据自身到货等状况灵活调整，但暂时将维持盘整，也有个别PVC厂因电石到货较好以及PVC降价而推出了小幅降价的计划。截至目前各地PVC厂电石到家价：优级品山东到家3460-3630元/吨；天津河北地区电石到家价格3300-3450元/吨；一级品山西到家3200元/吨左右；河南地区的电石主流接收价格在3350-3450元/吨；四川地区外调电石到家价格3500-3600元/吨，个别高价也有。

豆类：止跌企稳

上周五外盘商品普遍下跌、担忧政府将对美国银行加强监管所导致的基金买盘量下降及利空供应基本面共同对大豆盘面构成压制，美豆期价小幅回落。今日国内连豆类小幅高开，维持短暂的横盘整理后，连豆在买盘资金的推动下期价突破5日均线的压制，并重回3900一线，在大豆上涨的带动下，豆粕小幅跟涨，豆油表现则相对疲弱，油粕期价仍运行于于均线系统下方，在5日均线处受压明显。

国外方面，据USDA于上周五公布的数据显示，截至1月14日，当周美国大豆净出口销售量为99.06万吨，符合此前市场预测的70万-100万吨区间，其中92.96万吨为09/10年度船期，中国为主要买家，进口70.04万吨。尽管在前期市场认为美豆出口需求趋缓将难以给美豆期价以支撑，但期价的下跌仍令采购商对美豆仍保有一定的购买热情，但需要注意的是，中国作为美豆的主要进口国，随着中国春节假期的临近，采购商对美豆的进口需求量或将下降。同时，南美大豆上市时间的临近和价格优势也会对美豆的出口形成竞争，总体来看，预计美豆出口需求将逐步趋缓。另外，私人分析机构Informa近日公布了2010年美国作物面积预估报告，该机构预测，2010年美国大豆种植面积为7790万英亩，高于美农业部预估的7750万英亩09年种植面积，Informa上月报告数据为7700万英亩。09/10年度由于美豆种植面积和单产双双创纪录使得美豆供需结构得以改善，令期价运行区间明显下降，若10/11年度美豆种植面积再创新高，那将在一定时期内会对期价造成进一步的打压。南美方面，天气依然值得关注。

国内方面，产区大豆收购价格稳定，成交较为清淡，中小油厂开始停收。另外，有消息称，涉及“三农”的中央“一号文件”将于本月底出台，这或将会对连豆期价有所提振，但在美豆基本面难有改善的情况下，国内即使有利好政策出台，对价格的提振力度和持续时间也将较为有限。

今日连豆类交投较为活跃，期价开始出现止跌企稳的迹象，但总体来看，基本面利空因素仍对期价构成压制，预计期价上涨的动力不足，建议投资者短线操作为主。

玉米：延续下跌

连玉米今日延续上周跌势，小幅高开后快速回落后呈横盘震荡走势，尾盘更是放量下跌。主力1009合约收于1867元/吨，跌12元/吨，成交量萎缩，持仓量略增，资金关注度低。玉米基本面上缺乏指引，市场关注仍然较低，加上春节临近，售粮高峰来临，使得玉米期价上涨乏力，有继续回调压力。

国内玉米现货市场价格在多重因素打压下有所松动，主要原因是目前国内采购力度不足，需求下滑，目前港口玉米报价开始走软，大连港中等以上质量东北玉米平仓价格在1830元/吨左右，较上周下降10元/吨。锦州港中等玉米平舱价仍在1840元/吨。另外，因近期玉米下游需求减少，节前由于养殖业出现了疫情导致成猪甚至是仔猪大量出栏，减少了养殖业对饲料需求，加之华北地区的夸省移库工作已经开始，市场中玉米的供应量在不断增加，因此现货价格出现回落。

因此，玉米市场由于现货价格回落，需求的增长减缓，及农民售粮高峰的到来，使得期价承压，短期有继续走弱的可能。

白糖：窄幅振荡

今日郑州白糖开盘以后一直作窄幅振荡整理，全天收于小阳线，成交量有所收缩，后市仍存上行空间，主力1009合约收于5605,收盘与昨日持平。

截至1月20日，全省累计入榨甘蔗227.16万吨，产糖26.77万吨，平均出糖率11.78%，销售食糖9.94万吨，食糖产销率37.14%。与上年同期相比，少入榨甘蔗125.3万吨，少产糖13.02万吨，少销糖4.89万吨，出糖率提高0.5个百分点。

受投机基金在商品市场全线抛售的影响，加上日前糖价创29年新高后投资者锁定利润，周五ICE糖市原糖期货价格大幅下挫。当日1003期约糖价大幅下跌48个点，收于28.78美分/磅（-1.6%）；1005期约糖价同时下跌42个点，以27.60美分/磅报收。由于看多的投资者在良好基本面支撑下推动糖价连创新高，过去一周1003期约糖价的涨幅达到了113个点，即4.2%。由于美国总统巴拉克-奥巴马提议限制美国银行的规模以及交易活动引起了市场方面的不安，那些既不消费食糖也不从事食糖贸易的大型投机商在商品等风险市场进行了一些平仓操作，以此回应奥巴马的计划。上周佛罗里达州低温冰冻天气已导致美国糖业公司尚未收割的50%甘蔗受损，官方称寒流滞留不去对甘蔗的影响非常大。北方冷空气南下之前美国糖业公司的甘蔗收割量刚刚过半，由于冷空气南下，近10天来佛罗里达这个号称“阳光之州”的地方真正尝到了严寒的滋味。

操作策略：多单继续持有。

早籼稻：跌势趋缓

早籼稻今日走势较周五有所好转，下跌趋势得到缓减。主力1009合约早盘开于2153，与上周五收盘价临近。盘中一度呈现反弹上行走势，最高至2161。随后沿日内均线微幅波动。今日成交量较周五小幅减少，持仓增加1006手。短期料将持续弱势震荡格局。

现货市场价格较为稳定，基本与周五持平，湖北省宜城市晚籼米较前期小幅上涨。据市场监测，1月25日，湖北华中粮食批发市场08年本地产标一晚籼米批发价2920元/吨，08年本地产早籼米批发价2720元/吨，与周五持平。湖北省宜城市粮食局09年产优质晚籼稻谷收购价1960元/吨，比周五上扬40元/吨，3级晚籼稻谷收购价格1900元/吨，比周五上扬20元/吨，标一晚籼米批发价2920元/吨，比周五上扬40元/吨。湖北襄樊市粮食局09年产3级晚籼稻谷收购价1840元/吨，优质晚籼稻谷收购价1880元/吨，标一晚籼米批发价2600元/吨，与周五持平。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)稻米期货周五大涨，呈技术性反弹,盘中走势震荡，但交投清淡。3月稻米期货RRH0上涨29美分，收于每英担14.17美元。美国农业部公布,最近一周美国出口稻米5.51万吨，较之前四周均值减少48%。日本透过标购买入10,692吨稻米。

强麦：延续减仓下行

今日强麦市场走势依旧疲弱，继续减仓下行。今日主力合约1009早盘开于2264，日内最高点仅为2267。随后跳水行情，最低下探2253。全天大部分时间沿2257一线上下窄幅波动，收大阴线。主力合约继续减仓556手，成交量较周五持平，交投清淡。

现货价格保持高位，各地基本与昨日持平。据市场监测，1月25日，湖北省宜城市粮食局09年产3级白小麦收购价1920元/吨，比周五上扬20元/吨，特制二级小麦粉批发价2330元/吨，比周五上扬10元/吨。湖北华中粮食中心批发市场09年本地产3及红小麦批发价1720元/吨，一级精粉批发价2720元/吨，与周五持平。湖北襄樊市粮食局09年产3级白小麦收购价格1740元/吨，3级红小麦收购价格1660元/吨，一级精粉出库价格2340元/吨，与周五持平。江苏徐州加工企业09年本地产2级新普通白小麦收购价1920元/吨，特制一级小麦粉出厂价2450元/吨，特制二级小麦粉出厂价2350元/吨，与周五持平。南京加工企业09年产小麦入厂价格1970元/吨，与周五持平。东海县晶都面粉公司小麦收购价格在2000元/吨，粮食经济人到农户家收购小麦价格是1960元/吨，与周五持平。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周五收低，受美国总统奥巴马限制银行在商品市场投资或交易能力的建议打压。3月小麦期货WH0收低1美分,报每蒲式耳4.98-1/2美元。美国农业部公布，上周出口销售美国小麦88.63万吨，高于预估的25-35万吨。因价格下滑，亚洲买家承接小麦船货。美国小麦种植带将遭遇冷空气,但降温可能不足以令作物受害。