国债期货：增长目标下调 期债维持震荡。

一、行情回顾。上周五，期债震荡走低。5年期主力合约TF1706开盘价98.485 ，最高98.650 ，最低98.400 ，收盘于98.425 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为8175手，持仓量为16719手。三张合约总成交8256手，总持仓17680手。10年期主力合约T1706开盘价95.115 ，最高95.320 ，最低98.400 ，收盘于94.975 ，涨跌幅为-0.12%，成交量为44542手，持仓量为57627手。三张合约总成交45738手，总持仓63016手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼500亿元，资金利率多数下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.21BP至2.3690 %，7天利率下行7.3BP至2.6590 %，14天利率下行2.9BP至3.1380 %；银行间回购加权利率1天利率下行15.04BP至2.3392 %，7天利率下行41.98BP至2.7266 %，14天利率下行29.21BP至3.2962 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为-2.15%，该券当日估值为99.33；T1706合约的CTD券为160017.IB，IRR为-3.55%，该券估值为94.74。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行-0.6BP、0.9BP至3.0391%、3.3573%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至169.71 ，固定利率国债指数与昨日持平至170.11。

四、财经资讯。

1、2017年政府工作报告提出，今年国内生产总值目标增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；货币政策要保持稳健中性,广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右；出口回稳向好，国际收支基本平衡；赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，中央部门要带头，一律按不低于5%的幅度压减一般性支出。

2、央行副行长易纲回应央行未来是否会继续上调逆回购利率表示，利率波动由市场供求关系决定，国内的利率非常稳定。

五、结论及投资建议。

上周五，期债震荡收跌。政府工作报告提出全年GDP目标6.5%，CPI涨幅3%，M2增长12%，赤字率按3%安排，财政赤字2.38亿元。2017年结构调整是主线，增长目标下调为具体实施增加了弹性空间，反映政府层面对经济发展的信心和乐观预期；M2目标值较上年实际值高出0.7%，但12%体现的更多是目标引导，与上年13%的目标值相比供给意愿下降，货币中性稳健。上周五公开市场净回笼500亿元，短端Shibor利率下行，银行间回购加权利率全线走低，2月底资金紧张未对债市造成明显压力，月初资金面回暖对期债的支撑和提振也比较有限，虽然目前距月末仍有一段距离，但为应对季末资金面再次紧张市场也会有所保留；期债在上周后两个交易震荡下跌，目前局势尚不明朗，但政府工作报告表达的信息对期债并不乐观，期债近期有望维持弱势震荡，底仓持有，多看少动。