政策利好支持 股市快速反弹

观点：消息面上，李克强：作政府工作报告时称，今年发展的主要预期目标是，国内生产总值增长6.5%左右，在实际工作中争取更好结果；居民消费价格涨幅3%左右；今年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策；广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。交通部：部长李小鹏称，中国拟2017年公路水路投资1.8万亿元，投资8000亿元铁路投资。能源局：印发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》，这是我国首个煤炭深加工产业规划。铁路局：我国铁路行业第一个标准化发展规划《铁路标准化“十三五”发展规划》正式发布。市场方面，股指上周出现回调，整体来看抛盘压力不大，由于周期性上市公司盈利能力回升，市场对这类股票参与较为积极，所以回调之后，下方承接买盘增多。周末2017年政府工作报告发布，对股市有积极利好影响，所以股指有望快速反弹。

交易策略方面，持仓IF或者IH多单。

国债期货

李克强：2017货币政策保持稳健中性

【利率品种】周五利率债收益率整体小幅波动。早盘新发3个月期国债，中标利率微幅下行。截止日终，国债收益率曲线涨跌互现，整体波动在1BP左右；国开债曲线中短期限小幅下行，长期限微幅上行；农发行债曲线、进出口行债曲线除个别期限外整体上行1-2BP。中债5年期国债到收3.04，-0.60BP、10年期3.36，+0.90BP。

【信用品种】周五信用债收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率稳定于3.84%，6M期限收益率上行1BP至3.90%，1年期收益率下行1BP至3.95%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率上行3BP至4.23%，5年期收益率上行2BP至4.39%水平。

【货币市场】周五Shibor隔夜至2W有明显下行，其余期限利率小幅波动。其中，1W下行7.30BP至2.6590%，3M上行0.01BP至4.2905%。

【公开市场】今日有700亿元逆回购到期，央行从2月23日开始连续净回笼3400亿元，本周有2100亿逆回购和1940亿MLF到期。

【操作策略】2017政府工作报告称今年GDP目标增长6.5%，CPI涨幅3%左右，货币政策要保持稳健中性。形态上五债、十债周五走出一根小阴线，方向上保持了昨日下跌趋势，近期利空因素逐渐出尽，下周或将反弹，五债支撑98.305，压力98.708；十债支撑94.790，压力95.460。

鹰派氛围中突冒鸽声 金银探低回升下调暂缓

【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价下探回升，短线下调压力暂缓。COMEX金报收于1237.3，日均线及MACD向下勾头，但下方受到40日均线及1月高点支撑。周K线中阴吞掉前一周中阳，5周均线被破，周线级上行趋势暂停，支撑1222，压力1250；COMEX银报收于18.015，日线受到今年以来上升趋势线支撑，调整暂时企稳，但日均线及MACD下叉态势未扭转。上周周K线报收中阴，吞掉前一周中阳，MACD上行开口收窄，周线级上行暂停，支撑17.6，压力18.3。

消息面：美国2月ISM非制造业指数57.6，创2015年10月份以来新高。美国2月Markit服务业PMI终值53.8，创2016年9月份以来新低，1月份终值55.6。美联储主席耶伦称，如果经济符合预期，3月份加息是合适的。但同时称美联储大多数决策者们已经决定耐心等待，以明辨特朗普计划会发生何种变化。美联储副主席费希尔称，强烈支持美联储同僚们近期所释放出的信息。美国圣路易斯联储主席Bullard称，不确定能将通胀率作为3月份加息的理由。美国芝加哥联储主席Evans称，有若干迹象表明通胀预期低于美联储目标，对此感到担忧。欧元区1月零售销售环比-0.1%，预期0.3%，前值-0.5%。欧元区1月零售销售同比1.2%，预期1.5%，前值1.2%。

【基金持仓】最新的黄金ETF持仓840.58吨，较前一日减少0.56%；白银ETF持仓量10424.54吨，较前一日减少0.04%。CFTC公布的截止2月28日当周，黄金非商业净多头寸163798张，较前一周增加32.35%；白银非商业净多头寸95423张，较前一周增加8.41%，连续第九周增加。

【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银期价略有低开，盘中呈窄幅震荡走势。沪金日线调整维持，周K线有吞没形态，但周均线上行未扭转，调整对待；沪银60日均线下破未得到确认，短线急跌后与日均线偏离较远，下跌不具备持续性。周线大阴吞没，暂时受到10周均线支撑，形态还未完全走坏。基本面上，上周五晚公布的美国经济数据有好有坏。耶伦讲话对3月加息态度暧昧，既认为加息合适又称需要等待以观察特朗普政策的变化。芝加哥联储主席Evans则认为通胀预期低于目标，仍需要宽松政策来促进通胀达成目标。这相当于是前期一片鹰派之声中突然冒出的杂音，加息预期受到干拢。地区形势上，特朗普政府政策的不确定性、法国大选、英国退欧等事件仍然为市场避险需求提供支持。基金持仓方面，黄金、白银ETF微减。截止2月28日当周，黄金白银CFTC非商业净多均明显增加。综合来看，加息预期的变化与避险需求交替影响着金银的短线走势，金银周线级上涨暂停进入调整，但短线下调意愿也不强，以震荡反复方式来展开调整的概率较大。AU1706支撑275，压力280；AG1706支撑4130，压力4230。

【操作策略】金中期宽幅震荡，短线震荡调整，1706本周参考275-280区间短线交易为主；银中期有望再转强，短线回升修正，1706如回抽至4230附近可减多换手，等调整背靠4130再试多。

钢材矿石看对政府工作报告的反应

周五外盘原油、CRB指数收涨，下行趋势；伦铜收涨，受压回到前箱体；美元指数收跌，回靠前震荡箱体。钢材现货小跌，矿石现货685，持平；唐山钢坯3200，跌30；上海螺纹3740，跌20。截止3日，钢材社会库存环比下降2.54%，螺纹社会库存环比下降4.22%，连续2周下降，降幅较一上周扩大；建材钢厂库存持续两周降幅超过10%；说明下游和贸易商采购积极性明年市于往年。供给端，河北多地启动烧结机1-15日限产50%，区域资源供应会大幅锐减，加深钢厂挺价意愿。上周钢厂纷纷涨价，成本支撑上移。政府工作报告明确今年再淘汰钢铁产能5000万吨，铁路投资超8000亿，公路水运投资超1.8万亿；今年供给侧改革将深入推进，房地产调控下，基建投资加码，弥补房地产对钢材需求的影响，因此今年建筑钢材供需阶段性仍可能出现紧平衡，总体上预计维持平衡。期货市场矿石螺纹近期再度吸引大量资金参与，投机性增强，波动加剧，盘面一有风吹草动，很容易出现踩踏式杀跌，程序化交易增多也进一步加剧这种效应，操作中需要注意目前期货盘面的这些特性。矿石受限产影响稍弱，螺纹受现货升水支持，今日看盘面对政府工作报告诸多信息的反应。操作上，矿石波段不持，螺纹波段多头轻持，rb1705止损3420；短线交易日内为主。

胶受到消费数据强劲刺激 多头反扑 短线回稳走强

在连续两周下挫后，上周开始，胶期价有明显起稳趋势。一方面工业品受到国内大基建支撑，整体表现较强；一方面在经过短期大跌后，胶现货市场开始出现回暖迹象，厂家采购意愿有所恢复，现货价格回稳。上周末，在受到2月重卡消费数据异常强劲的刺激下，多头发起了反扑，期价短线走强。但目前工业品整体强势有弱化迹象，特别是化工品整体表现相对疲软，胶自身期现价差仍偏大，胶独立走强难度较大。且随着时间推移，9～5月换月势在必行，从博弈角度讲，在9～5月换月远未完成以前，也难出现较大级别的上扬行情。因此，我们只建议空头暂时退出回避，等市场消化诸多利好后，再考虑如何介入；另外之前一直建议的买9抛5套利，在升水超过450点后，主动兑现盈利，逐步出场。

聚烯烃不急于抢反弹

【现货市场】3月3日国内PE生产企业线性生产比例49.43%，停车比例0.77%；PP粒生产企业拉丝生产比例31.59%，停车比例10.89%。7042出厂价：齐鲁石化10000、扬子石化9700、广州石化9900（-100）、大庆石化9700、兰州石化9800；T30S出厂价：齐鲁石化8550、大庆炼化8450（-150）、镇海炼化8650、独山子石化8550（-100）。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量1100吨，成交率100%；PP挂卖量5011吨，成交率82.3%。

【期货走势】L1705前20持仓：多头102,635（-1,042），空头135,295（-115）；PP1705前20持仓：多头159,278（+3,945），空头176,256（+11,519）。L1705-L1709价差-125（-），PP1705-PP1709价差-133（+10），L1705-PP1705价差1038（+4）。PP止跌，日线上MA5由跌转平，但周线仍低于MA5，此均线不过难以形成反弹。LLDPE本月适逢地膜需求旺季，PP装置检修带动开工率从高位回落，库存压力会有所化解；但石脑油和甲醇价格下跌使得聚烯烃成本支撑减弱；基本面整体看难以刺激聚烯烃明显上扬。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】短期反弹条件不充足，操作上多单不急于进场，等周线站上MA20，L1705支撑9500、压力9800，PP1705支撑8500、压力8700。

郑醇回调收敛

【现货】：陕西2500，川渝2700，两湖3000，河南2650，内蒙2300，苏州3010，宁波3120，山东2700，华南3130，东北2700.CFR中国370美元/吨。

【盘面】据卓创资讯了解，国内甲醇整体装置开工负荷为67.97%，环比上涨0.99%；西北地区的开工75.66%，环比下滑1.67%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在85.79%，较上周提升1.41个百分点。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅增长至92.47万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源上涨至20.29万吨附近。总的来看，当前沿海库存的持续走高对市场产生了一定压力，不过沿海市价的坚挺与MTO的稳定开工亦存支撑。另外了解到，3月底至4月份国内甲醇装置或迎来春季例行检修期，届时供给的缩减对市场重心亦会起到支撑作用。盘面氛围上，化工品回调节奏收敛尚不稳，因此稳健者仍可保持观望。

【操作建议】：稳健者可继续观望；已有空单参考2880盈损；2900强弱分水参考。

玻璃保持关注

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1480，武汉长利1500。

【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场价格稳中小幅下行，华南江门华尔润下调2元/重量箱，华北市场整体成交情况偏淡，库存消化速度缓慢，下游需求不振，经销商多观望为主，拿货较为谨慎。重点监测省份生产商库存总量为3235万重量箱，较上周增加76万重量箱，增幅2.41%。盘面上看，黑色系节奏渐稳但亦显谨慎。基本面上，玻璃尚属传统淡季，缺乏炒作情绪，但原燃料成本端整体表现向稳，重心支撑犹在。技术上，远月1350震荡或较无序，但仍可主要把握此位置的介入机会。风险因素在于黑色系的无序节奏。

【操作建议】：已触及目标位1350，由于报有向稳预期，下穿后依托60日线亦可逐步试轻多参与。

郑煤维稳运行

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混590-600元/吨，京唐港585-595元/吨。秦皇岛港实际成交价：600-610元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存3.2日459.5万吨（3.1日450万吨）：截至3月3日，沿海六大电厂平均库存量为1111.5万吨，平均日耗64.57万吨，可用天数17.2天。最新一期环渤海港动力煤价指数上涨2元/吨至589元/吨，环比涨0.34%。受两会召开，安全环保检查力度增加等因素影响，动力煤主产地煤矿复工进程缓慢，北方港口煤炭库存紧缩。276政策迟迟不出台，市场谨慎情绪犹在，当前基本面支撑因素仍在于上游港口库存的缩减与下游电厂耗煤的增加，动煤小幅贴水格局运行。预计短期内郑煤仍有僵持需求，操作上仍以提保护持有关注。

【操作建议】由于对后市报有持稳预期，主力与次主力前多单保护上提至10日线。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，2017年1月份，朔州市原煤产量为1130.49万吨，环比减少89.07万吨，下降7.3%，同比减少140.6万吨，下降11.06%。其中：1月份地方原煤产量为329.07万吨，环比减少136.88万吨，下降29.38%，同比减少70.76万吨，下降17.7%。价格方面，唐山焦炭市场维稳观望，二级焦（CSR55）本地1650-1680元/吨个低承兑到厂价1620元/吨，优质资源（CSR60）1710-1730元/吨；山西焦炭市场喊涨协商，太原一级焦（CSR65）承兑出厂价1600-1650元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，需求方出现打压态势，短期焦点在于政策方面的变数，焦煤焦炭下行空间有限，依托支撑持有多单。

【期货走势】供给紧张状况有所缓解，需求方出现打压态势，焦煤焦炭下行空间有限，依托支撑持有多单。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，下行空间有限，焦煤1705依托1240，焦炭1705依托1700持有多单。

粕类窄幅整理

【外盘、消息】外盘因技术性买盘，美豆粕探低回升收334.8跌4.7跌幅0.57%。

【现货市场】现货方面，上周五豆粕现货价格，山东日照3120元/吨跌10，天津3120元/吨跌20，秦皇岛3140元/吨跌30，东莞3090元/吨跌30。菜粕现货报价，安徽2540-2560元/吨，江苏连云港2530-2550元/吨，湖北宜昌地区2530-2550元/吨，营口2650元/吨涨50，成都2400元/吨。

【期货走势】夜盘两粕区间震荡，1705豆粕增仓1.5万，1705菜粕增仓0.4万。

【操作策略】美豆因技术买盘探低回升。国内两粕窄幅整理，1705豆粕2900-2950,1705菜粕2420-2470仍维持区间震荡，建议维持区间交易，区间外上多下空。

白糖震荡整理 短线为主

【外盘】ICE 5月原糖期货收跌0.14美分，或0.7%，报19.52美分/磅。

【消息】1.3月3日现货报价：柳州中间商新糖报价6770元/吨，上调10元/吨，成交一般。

南宁中间商新糖报价6850元/吨，上调50元/吨，成交一般；2.截至2月底，广东省累计入榨蔗659.6万吨，产糖60.86万吨，同比上年同期增长13.76万吨，出糖率9.22%，已销糖29.67万吨，工业库存31.19万吨，产销率48.75%，同比上年同期增长10.72%。3.广西糖网和昆商糖网联合发布共同抵制走私的倡议书。3.截止2月28日印度糖产量同比降18.5%至1,624.5万吨。

【期货走势】外盘消息真空期缺乏指引，小副回落调整。国内方面贸易保障措施继续推进，在放储下，2月广东产销数据意外惊喜，被进口及走私挤占部分有所释放，同时两糖网联合抵制走私糖支撑盘面，但是目前仍处于淡季，阶段性供应充裕时期，外盘仍较为疲软。预计仍是震荡走势，轻仓短线参与，关注广西2月产销数据。

【操作策略】震荡走势，轻仓短线参与。