昨日国家相关部门发布了本年度储备棉销售公告，而近期一直以来，大家对于抛储之后的价格走势都有各种分歧，但棉花总体来说，还是在一个大区间的一个震荡中。从技术形态上来看，短线无非就是此前下倾的楔形突破带来的上涨，而且前期高点连线的压力依然没有突破，所以从技术面来看的话，是没有明确的一个突破形态出现。

日线上大三角形形态也依然没有突破，短期依然不能说真正的走强。

而从基本面来看，实际上市场上新棉还是偏多，虽然从近期的下游市场表现来看，特别是年后，较往年而言，整体氛围方面确实要好一些，但是从整体市场结构而言，笔者认为根本上是外盘对于内盘下游的一种支撑体现，主要因为国内市场跟国外市场整个供需结构是不一样，国内有国储拍卖的一个补充资源，但国外没有，国外主要的矛盾在印度，此前印度因为货币的一个原因以及商业收储的原因，所以导致上市进度相对来说缓慢，近期虽然有所缓解，但是缓解状况并不明显，而且这两天又有开始缩量的一个迹象，而印度棉性价比相对较低的情况，导致了作为竞争对手的美棉超卖，就国际市场来说的话，因为印度上市进度已经接近60%，所以后期对国际市场的压力并不大，后期主要的资源补充在于澳棉，但产量预估只有100万吨左右，所以从国际市场来说，至少到新年度也就是8月份以后新棉上市前的一个周期，供给带来的一个压力是很有限的，所以从这个意义上看，个人对国际市场价格相对来说乐观，而国际市场价格偏强的情况下，进口纱的一个性价比和竞争力就会降低，这会导致国内中低支纱的一个销售，相对来说比较坚挺，价格也很难跌，这自然对棉花也形成了一个大的支撑。

而就对于棉花现货的一个采购态度而言，实际上依然是呈现出一种追涨相对消极的一种态度，当然从下游整体的原料库存来说并不是非常高位，但是当前对新棉的采购态度基本上还是随用随买，主要还是在等待抛储进行，对于大多数纱厂，生产中低支纱纱线的纺企来说，国储棉是能满足其生产需求的，而从国储和市场新棉的对比来看，对于做中低支纱来说，毫无疑问，国储是有天然的优势，其品质是肯定能满足中低支纱线的一个生产的，价格的话，在市场竞拍的一个过程中，只要国储供应充足，自然会形成一个相对理性而又有性价比的一个价格，某种意义上，储备棉有政策红利在里面，这个主要是棉花的性质决定的，特别是在生产纱线时配棉的可调整性，其替代就相对灵活，所以在衡量价格的时候就得考虑其相关的资源的性价比竞争，这也是为什么纺企在抛储临近之时，相对采购意愿并不积极的原因。

那么从大的供给格局看，做一个简单粗略的一个平衡表计算，当前市场商业库存大约在220万吨左右，纺企库存维持在一个到一个半月的水平，大约60到75万吨的量，后面还有的供应，包括国储抛储以及进口，进口按照年度90万吨来算的话，后面大概还有48万吨左右的量，国储如果满打满算的话，大概是120个交易日，大约360万吨，也就是如果国储完全成交的话，那么实际共计有690万吨附近，当然这里是理想化的，先把它算作完全成交，成交中肯定有市场价格带来的情绪波动所导致的成交率变化，暂时先考虑极端的状况，那么去除期末库存，按照正常年度来说的话170-190万吨左右，即使这样，接下来六个月也还有每个月平均80万吨以上的供给，所以如果足量供给，那市场就很难起大行情，当然还有个需求的问题，按照去年的供需状况来看，去年国内的需求大概在750几万吨，今年考虑到外盘相对强势，进口纱的量可能继续缩减，另外汇率贬值在经济相对稳定以后，对于下游这一块的一个出口，可能也会有一定的促进，即使这样，中国棉花需求恢复到800万吨以上，只要国储足量供给，那么也是足够的。

按上面的计算可以看到，如果足量抛储，按供需平衡表是很难大涨的，但是如果不抛储又会有很大缺口，所以抛储中前后期的成交状况很可能有跷跷板效应，因为对于市场来说，其实足量供应的话，竞拍的主动权在纺企手中，纺企不可能过量备货资源，所以肯定会有一段时间是低成交比例竞拍，这样推就很明确了，比例前期高那么后期供应就不缺，可能压制后期价格，前低则可能后期价格偏强。而且因为储备棉相对的性价比优势，如果前期储备棉高比例成交，那就容易造成市场新棉销售的一个下滑，势必对市场新棉价格形成一个压力，新棉如果迫于销售压力价格回调，则又势必会对储备棉的成交形成冲击影响。

当然短期按照当前市场状况，纺企普遍等待补库，加上外盘这两天又非常强势，抛储刚开始对价格的拖累就可能很有限，甚至短期突破一下，但基本面供需的大格局在那，短线即使突破了，那也很可能做个背离，后面渐渐承压下来。

回调的过程中，国储拍卖的成交率才可能下来，成交率相对较低，纺企备货随用随买的状况下，如果维持的时间够长，那后期几个月，特别是在9月份之前，如果依然维持3万吨不变，那么可能9月相对来说价格就可能偏强或者有行情。当然另外一个可能性就是抛储本身在执行的过程中就经常出问题，价格可能就会突破整个三角形区间，还有就是看外盘，如果印度上市进度持续上不来，价格继续上涨，那么就会导致前面进口纱这一块的逻辑传导继续，对国内形成一个正向的反馈，但就国内本身的一个状况来看的话，主要还是看储备的执行状况，如果执行正常的话，那估计还是区间震荡的可能性更大，如果类似去年出问题，那价格就很难压住了，可能就要突破整个三角形整理区间上行了。