并购CDNetworks和CDN-VIDEO,发力海外市场

公司发布公告拟收购韩国CDNetworks(以下简称CDNW)1215万股股份(占公司总股本97.83%),交易价格为211亿日元(折合人民币12.75亿元);以4.31亿卢布(折合人民币约0.52亿元)购买俄罗斯CDN-VIDEOLLC公司70%股权。标的公司CDNW是总部位于韩国的全球性CDN厂商,2016年前三季度公司营业收入为4.41亿元,净利润为-53.35万元,期末净资产为6.33亿元。标的公司CDN-VIDEO是俄罗斯的一家领先的CDN服务提供商,2016年营业收入为0.18亿元,净利润为-124.96万元,期末净资产为0.12亿元。

并购标的拥有优质大客户资源,与并购标的形成优势资源互补

以大客户SAP为例,CDNW凭借全球布局的CDN网络为SAP遍布全球的软件厂商客户提供了全球一致的加速体验,并凭借着安全加速和DDoS这样的增值服务保障了SAP客户的业务服务质量。

网宿科技未来能够与CDNW等并购标的形成节点布局和区域客户优化互补,CDNW能够填补网宿的空白,而相近节点则有机会优化提效。双方在云安全等技术方面也能进一步整合,此次并购对网宿国际化意义重大。

预测16-18年EPS为1.577元/股、2.221元/股、3.099元/股

暂不考虑并表利润及并购产生的费用。我们预测公司2016-2018年营业收入增长为51.67%、43.33%、41.03%,营业收入分别为44.5、63.7、89.9亿元;净利润增长分别为50.5%、40.8%、39.6%,净利润为12.5亿、17.6亿、24.6亿元;对应PE分别为40/28/20倍。维持“买入”评级。

风险提示

海外业务的政策风险;海外并购存在监管审批风险,海外并购的协同效应有待进一步观察,网宿以中国为主的网络与此次标的公司欧美日韩印等地的网络的互联互通在技术和政策层面是否有障碍或挑战需要验证。