在经历了四年的增长低迷和低通胀水平之后，欧元区的通胀压力远比欧央行预期来得更加迅猛，一时之间，欧央行政策转向的声音甚嚣尘上。

甚至，连欧央行将如何逐步“淡出”刺激计划的路径都已逐步成型。市场预计，欧央行将会在6月的利率决议上将风险评估升级至欧元区复苏，9月宣布减少每月购债规模。而逐步缩减QE规模和加息则需要至少等到明年年底，也可能到2019年。

值得注意的是，北京时间本周周四晚，欧洲央行将公布利率决议，欧央行行长德拉吉也将召开新闻发布会。 市场普遍预期欧洲央行本周将按兵不动。

据媒体最新调查，大约有1/3的受访经济学家预计欧洲央行将在6月调整风险评估结果，27%认为将在本周。超过半数的受访经济学家认为欧央行将在9月调整其2.24万亿欧元规模的QE计划，82%的受访经济学家认为欧央行将减少月度购债规模，并延长QE至2018年。

同时，近3/4的受访经济学家认为欧央行的“淡出”将从2018年一季度开始，预计将需要7个月时间。而对于欧央行是将完整公布退出速度，还是逐步公布，支持的经济学家平分秋色。

近期出炉的通胀数据，不断施压欧洲央行。2月，欧元区CPI同比2%，德国CPI同比增长2.2%，均是四年来首度升至欧央行设定的“不及但接近2%”目标水平。

但包括德拉吉在内的欧洲央行官员，近期一直煞费苦心地驳回调整货币政策的呼吁，重申通胀攀升是“暂时的”，几乎全都是由于油价上涨，“并无清晰的迹象表明通胀率持续地朝目标收敛，但那些严重的通缩风险已经消失。”

尤其牵动欧洲央行神经的，自然是数场大选带来的政治风险。第一枪打响的欧洲大选是在荷兰，3月15日距今已不足两周时间。随后是分别在4月23日和5月7日的法国大选，以及最晚到10月的德国大选。

连日来，法国大选的展开不断白热化。希腊银行的经济学家Hlias Tsirigotakis指出，“欧洲央行QE的任何风吹草动都有可能影响法国大选的最后结果，同样的，任何政治动乱也将影响欧洲央行退出刺激计划的进程。”

不过，虽然市场对于欧洲央行政策转向的压力与日俱增，但德拉吉看起来似乎颇为“稳当”，近期其表态抓住“能源价格上涨”能否持续的点，质疑当前通胀上升或许只是“昙花一现”。

SitkaPacific资管公司的投资顾问Michael Shedlock撰文指出，短期来看，德拉吉并不会有所作为；而长期来看，德拉吉很可能会表示工资增长疲软，能源价格上涨是暂时的，欧央行应将重点放在核心HCIP数据等。

另外一点很关键的是，对于意大利而言，欧央行的购债计划已成为“生命支撑”。目前意大利十年期国债收益率为2.138%，德国十年期国债收益率为0.324%，两国国债息差为181个基点。也就是说，一旦欧央行停止购债，两国息差将会猛增。

此外，欧洲央行也不愿意很快退出QE，以及不愿承担不得不后退的信用风险。