黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:3 月 6 日，普氏指数、进口矿价格小幅上升，国产矿、焦煤、焦炭价格持稳。

2. 升贴水:铁矿石贴水幅度扩大，焦煤、焦炭主力合约升贴水幅度变动不大。

3. 库存与消费

1) 截至 3 月 3 日，铁矿石港口库存续创新高，连续八周上涨；焦炭焦化厂、港口库存均小幅下降；炼焦煤港口库存较大幅度下降。

2) 截至 3 月 3 日，进口铁矿石可用天数不变，焦炭、炼焦煤、喷吹煤库存可用天数均有所下降。

4. 小结

1） 铁矿石：国产矿价格持稳，进口矿价格小幅下降，成交一般。钢厂目前成材利润较高，对高品位矿采购较为积极，驱动向上。从持有收益率来看，I1705 目前估值中性，预计后市期价仍将维持震荡向上格局。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格持稳，市场成交一般。近期受到华北地区大规模环保限产的影响，焦炭供给出现一定收缩，驱动向上。从持有收益率的情况来看，J1705合约估值中性偏高。预计后市期价将宽幅震荡。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格稳中偏弱，市场成交一般。煤矿逐渐恢复生产，价格承压。下游钢厂、焦化企业由于需求一般，对焦煤的采购并不积极，驱动向下。从持有收益率的情况来看，JM1705 合约估值偏低。预计后市或将维持宽幅震荡格局。

二、 钢材

1. 现货市场：3 月 6 日螺纹钢、热卷现货价格均小幅下跌。

2. 升贴水：3 月 6 日螺纹、热卷主力期价贴水幅度均扩大，螺纹的持有收益率偏低。

3. 生产利润：3 月 6 日螺纹、热卷生产利润略有波动，两者的利润率仍处于偏高位置。

4. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，3 月 3 日当周全国高炉开工率 75.97%，连续两周增加，累计增 1.11 个百分点。

2）据 Mysteel 数据显示，3 月 3 日当周螺纹社会库存为 830.27 万吨（-36.61/-4.22%），连续两周下降；热卷社会库存 300.41 万吨（+12.87/+4.48%），连续十周上升。

3）中钢协发布的数据显示，2 月上旬重点钢企粗钢日均产量 171.78 万吨(+9.71/+5.99%)，重点钢企钢材库存为 1440.64 万吨（+25.77/+1.82%）。

5. 小结

1） 螺纹：近期环保限产及清查“地条钢”等政策仍在持续影响钢市，同时进入 3 月的消费旺季，钢厂挺价意愿较强，驱动略向上；螺纹生产利润处于高位，持有收益率偏低，估值中性，预计螺纹期价将震荡偏强。

2） 热卷：节后需求释放叠加政策支撑，驱动略向上；热卷生产利润率偏高，持有收益率处于中性区间，估值中性偏高。预计热卷期价将震荡运行。

三、 策略推荐