股指期货

逢低做多

今日早盘三组期指开盘表现不一，处于震荡整理态势，午后震荡上行，创业板触底反弹，最终收红。现货指数方面，沪深两市弱势震荡上行，其中创业板触底反弹后上行，收盘涨幅为0.77%，中小板指突破长期均线，沪深300指数站上20日均线。从盘面来看，次新股、酿酒行业、人工智能等涨幅居前，而基本金属、钢铁等小幅回落。近期公布的经济数据较好，其中2月官方制造业PMI为51.6高于预期，并连续7个月高于荣枯线上方，显示经济制造业向好，经济弱势企稳。近期市场股市资金面震荡中向好，今日两市融资余额增加33.3亿元至9088.38元，位于一个月来新高，沪股通和深股通近期净流入合计有所下降，同时SHIBOR利率普涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量有所回升，沪深300指数站稳20日均线，建议逢低做多。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望，择机布局空单

今日早盘期债主力冲高回落，午后震荡上行，十债主力站上5日均线，五债主力向上突破多条均线。资金面上，SHIBOR各期限多以上行为主，央行进行300亿逆回购，当日净回笼100亿元，连续9日净回笼，资金面呈现紧平衡状态，此外，央行对12家金融机构开展MLF操作共1940亿元，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，拉长了操作期限，去杠杆态度明确。近日公布的2017年政府工作报告下调GDP增速，显示对增速下滑的容忍度增大，另外指出财政政策要更加积极，减少企业税负，财政缺口或将由利率债发行来填补，这将增大供给压力，此外今年去杠杆基调将不利于期债表现。外围市场上，美联储三月加息预期升温推升美债收益率，同时也将制约我国货币政策宽松空间。技术上，近期主力合约成交量缩减，市场相对谨慎，期债5日均线拐头并下穿10日均线，前期反弹势头暂告一段落，关注两会对债市的指引，操作上，建议暂且观望，择机布局空单。

贵金属

暂时观望

随着美联储3月加息预期的大幅升温，周二亚洲时段现货黄金承压徘徊在1223美元/盎司的三周低位附近，上周初曾触及的三个半高位1264美元/盎司。美联储主席耶伦上周五发表讲话称，如果决策者认为就业和通胀继续如预期一般发展，那么联邦公开市场委员会(FOMC)在3月14-15日的会议上加息就可能是合适之举。据路透称，美国联邦基金利率期货走势暗示，交易商预计美联储在下周FOMC会议上升息的机率为89%，上周五尾盘为80%。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜小幅回落，市场投机商继续入市收货，平水铜受青睐率先收窄贴水报价，好铜受助贴水亦明显收窄，近午间好铜几近平水报价，市场部分仓单货源流出，需求令市场维持一定活跃度，下游按需接货为主，中间商为今日市场交投主要奉献者，投机者推升水意愿强烈，预计周内即将出现升水状态。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格震荡为主，尾盘重新拉涨，持仓量随之增加，在20日均线上方运行，走势依旧偏强。基本面方面，今日上海现货价格小幅下跌10元/吨，上海地区维持在3730元/吨。供应方面，进入3月份，受环保影响华北地区钢厂开工率和产能负荷将有所下降，中频炉粗钢供应也在下降，3月上中旬预计供应压力不大，下旬开工率有可能上升。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存压力不大，社会库存上周继续下降，上周五螺纹社会库存总量为830万吨，较前一周下降37万。需求方面，今日成交较差，贸易商也主要是出货为主，下游采购热情下降。操作方面，螺纹钢短期回调，但受成本支撑，下跌空间也有限，建议暂时观望，等待回调企稳买入。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格低开后弱势整理，下方无均线支撑，短线技术走势偏弱。基本面方面，今日现货价格小幅20元/吨，现货价3660元/吨。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产钢材4896.98万吨，钢材产量环比降低5.99%。受环保限产影响，预计3月份钢材产量增幅不大。目前压力主要在库存和需求方面，库存方面，Mysteel上周调查数据显示库存继续增加，热卷社会库存总量为300万吨，较前一周增加12万吨，库存还需持续消化，西北地区库存今日库存有所下降。需求方面，下游拿货的积极性不高，贸易商降价出货为主。短期热卷期货回调为主，但也不过分看空。当前热卷和螺纹价差接近历史最低点，关注该套利机会。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13480-13510元/吨，对当月贴水170-150元/吨。现货价格降至13500元/吨以下，冶炼厂低价控制出货，交易后期期铝上扬，持货商随盘调价积极，期铝先抑后扬，中间商逢低备货意愿较强，下游企业亦乐于低位入市采购，整体成交低价活跃。期货方面，沪期铝维持窄幅震荡，40日均线暂起支撑，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1704合约开盘后震荡运行于22170-22280元/吨平台附近，早盘收报于22270元/吨。锌价偏弱震荡，炼厂惜售，贸易商间以长单交投为主，部分下游逢低积极拿货，整体市场成交较好，但稍不及昨日。下游手环保整治工作影响，订单下降较为明显，消费受阻，锌价持续回调，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

今日金川镍较无锡主力合约1704贴水400-350元/吨成交，俄镍贴水650-600元/吨，金川公司随行就市，出厂价下调300元至90300元/吨，早间部分贸易商报价较高，但成交明显受冷落，贸易商出货积极性一般，下游少量采购，主流成交区间89900-90300元/吨。期货方面，在整体金属中，沪镍表现相对强势，期价站稳各均线系统，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格震荡整理为主，技术走势偏弱。现货方面，今日进口货价格持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在670-680元/吨，国产高品位铁精粉价格下跌30元/吨，唐山66%干基含税现金出厂820-830元/吨。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好，但房地产调控方面的消息对盘面形成心理压力。供应方面，国内已停矿山欲重启，但产量大量增加预计要到5月份之后。进口方面，上周澳洲发货量减少53万吨至1535万吨，巴西发货量增加59万吨至787万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加85万吨至13166万吨，继续创历史新高，这或对盘面形成一定压力。短期铁矿期货价格技术性回调，但在长材价格较高的情况下，跌幅或有限，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

逢高抛空

天胶主力合约今日早盘一度跳水跌幅近2%，午后小幅维稳，周线虽获支撑，但上方高度有限。短期市场情绪较为清淡。消息面上，泰国暂停抛储拍卖，目前原因未知。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议19500上方抛空为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套-80以上重新入场

今日沥青主力合继续走弱，近月合约升水较高将制约期价上行，短期上行空间不大。工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪暂时告一段落，考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。我们仍然建议持有6-9反套，目标-110。

塑料(L)

9600以下建立多头

连塑料主力合约今日高开后震荡运行，站稳9600一线获得支撑，短期料仍然将围绕9600一线震荡，目前贸易商现货对9600以下价格，较为认可，但收货启动缓慢，成交清淡。库存仍然偏高。现货方面PE市场价格涨跌互现，华北个别线性小涨30-50元/吨，个别高压小涨100-150元/吨，华东个别线性略高50元/吨，个别高松动50元/吨，部分低压跌50-200元/吨，华南部分线性和高压跌50-100元/吨，个别低压跌50-300元/吨。期货高开上扬，但部分石化下调出厂价，商家心态谨慎，跟随市场报盘，价格涨跌不一。下游需求跟进不足，实盘成交商谈。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑9600下方建议多单。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日小幅高开后偏强震荡，8500一线支撑较强。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。内PP市场行情窄幅盘整，价格在50元/吨左右波动。多数石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，期货盘面走强对业者心态提振有限，商家借机出货促成交。下游工厂实盘采购依然谨慎，根据订单适度补仓，交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日小幅走高后震荡回落，上行5600关口受阻，短期上行动能减弱，且减仓明显。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。我们认为短期TA可能继续弱势震荡，有望回踩5500，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日弱势下跌，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日弱势下跌，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单止盈离场

动力煤主力1705合约今日跳水下跌，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议多单止盈离场。

甲醇(ME)

谨慎者观望为宜

近期西北局部微跌，整体出货较一般，内蒙部分企业库压仍处中高位水平，排库意向尚存；加之华北、山东等消费地下游原料库存不低，传统下游市场表现不佳下，原料整体消化显缓慢。且陕西关中周内定价较高，商家多观望为主，整体采购较有限，初步预计本周西北市场回落预期仍较大，降幅空间各地或显灵活；华中、山东及华北等地则依据区内供需基本面做偏弱调整，需密切关注两会前夕环保监察对北方甲醇及下游影响力度。港口在期货低位、局部内地货冲击下，将延续偏弱整理格局，需密切关注港口MTO开启状况。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议谨慎者暂且观望，激进者偏多思路操作。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南地区市场价格再次下滑，给整体市场价格的稳定增加了不利因素。加工企业订单尚可的南方市场连续降价，在往年少见。也表明华南生产企业急于增强自身产品的竞争能力，以增加出库和回笼资金。预计受之影响，其他地区近期弱势整理为主，现货价格上行压力偏大。近期玻璃生产所需的原料价格也出现一定幅度的下滑。上周沙河地区纯碱价格再次下调100元，其他地区也有一定幅度的降低。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日低开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价弱势震荡，目前多空分歧偏重。市场方面，截至3月1日，广西已有18家糖厂收榨，预计在3月上旬广西将有超过半数的糖厂收榨，虽然今年收窄糖厂数量较往年同期高，但目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套或者买入1709合约，淀粉观望

今日连玉米期价偏强运行，9月增仓幅度较大，目前5月正往9月移仓。国内方面，东北港口玉米价格继续走高，锦州港玉米集港1530元/吨，较昨日提价20元/吨，理论平舱1580元/吨，鲅鱼圈期货粮1510元/吨收购，主流集港1470元/吨，广东港口散船报价1700元/吨，昨日下午提高40元/吨，粮商慎于报价，东北深加工企业挂牌价格上调10-40元/吨不等，吉林局部上市量增加，华北深加工企业挂牌价格涨势暂缓，山东深加工收购区间1600-1670元/吨，河北1450-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价走高，但幅度受限于下游需求。。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况。同时，政府工作会议中首次引入农业供给侧改革概念，资金近期偏向做多农产品，建议中性偏多策略，买入9月或者继续持有59反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价增仓下行，价格跌破4000元/吨整数关口。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情稳中略有走强，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格稳中略降，青岛港美西豆3660元/吨-3680元/吨，美湾豆3680元/吨-3700元/吨，港口货源充足，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日围绕2950元/吨震荡，技术上延续反弹格局，截至3月5日当周，进口大豆库存增加2.69%至387.07万吨，豆粕库存下降0.7%至87.16万吨，近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题或将有所缓解，现货价格小幅上涨，豆粕挺价情绪升温。近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆出口升贴水有所回落，进口大豆压榨利润有所回升，或将刺激国内采购。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，故短期豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价减仓偏弱，跌破5日均线支撑。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.68万吨左右，较上周下降1.43万吨，周度库存连续两周小幅下降，不过节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，进入3月，油厂普遍存有停机计划，目前的油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现，加上目前市场对美政府生柴计划存有向好预期。考虑到本周将发布MPOB报告，市场波动加大。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕今日在2470-2480元/吨震荡整理，技术上延续反弹格局，截至3月6日当周，进口菜籽库存环比增加6.97%至64.4万吨，菜粕库存环比增加16.4%至5.11万吨，菜油库存环比增加1.43%至9.18万吨。随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏。近期粕类整体处于消费淡季，豆菜粕价差维持窄幅震荡。上周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6477元/吨，较前一周下跌62元/吨。国内每周10万吨的菜籽油多数转为渠道库存，市场供应压力明显。特朗普政府能否通过再生能源政策的提案具有较大不确定性，郑油今日大幅下挫，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价增仓下行，资金入场积极性较高，目前3250元/500kg比较重要支撑位。市场方面，目前多数产区养殖单位顺势出货，货源供应相对稳定；销区市场走货平平，各级经销商拿货积极性不高，产区当地需求一般，整体需求稍显弱势。预计明日全国鸡蛋价格或大致走稳。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水制其上涨空间因此受抑，虽然现货面临小幅反弹，但业者对其可持续性抱有怀疑，预计现货3月将迎来小幅反弹，但空间以及可持续时间均不乐观。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉上冲16500元/吨遇阻后，进行高位震荡整理。3月7日储备棉挂牌出售3万吨，第一时段成交价格较昨日小幅下降。抛储前夕下游观望情绪浓厚，抛储初期在下游企业补库推动下，竞拍价格或将保持坚挺。印度棉价在短暂回调后，再度恢复上涨，内外棉价上涨形成共振。若国内抛储能保证每日3万吨的投放量，有利于稳定市场情绪，棉价或将呈现先扬后抑。操作上建议暂且观望。