周二（3月7日）大宗商品多数下跌，市场再次进入调整，有色普遍走弱，沪铅下探至17950元/吨；黑色系板块铁矿石大跌，午后跌幅进一步扩大。截止下午收盘，铁矿石跌2.22%，沪铅跌2.15%，郑油跌1.97%，沪锌跌1.77%，橡胶跌1.77%，鸡蛋、沪铝、豆油、白糖跌幅超1%。

利好因素犹存 铁矿石调整空间有限

普氏62%铁矿石指数从70美元/吨一路跌到2016年年初的40美元/吨左右，国内绝大多数铁矿石生产企业承受着亏损，大量企业逐步退出市场。中国铁矿石成品矿产量从3.43亿吨下降到1.82亿吨，降幅达47%。在挤压掉中国铁矿石产能之后，铁矿石巨头们控制铁矿石价格的能力大大增强。进入2016年下半年，铁矿石巨头竟然在全球铁矿石供应过剩的情况下将铁矿石价格快速拉到90美元/吨以上。

数据显示，自去年11月底以来，国内铁矿石主力合约的持仓量开始不断攀升，从当时的80万手猛增至今年2月中旬以来的120万手。巨大的持仓量表明场外资金做多铁矿石的意愿极强，在这种情况下，铁矿石短期的调整空间应该是较为有限的，关注下方60日均线（630元/吨）附近的支撑。

需求不旺抑制铅价上行

春节过后，沪铅价格缓慢上行，但再生铅市场涨势强劲：由于年后复工企业较少，再生铅货源相对紧缺，价格也随之稳步提升，正月十五之前市场废电瓶铅主流报价已经涨至10200-10300元/吨，为去年12月中旬以来的新高，年后累计上涨400元/吨；正月十五后铅企逐步复产，但环保严查之风较去年更为猛烈，2月15日起环保部开展为期1个月的空气质量专项督查，对18个地区进行环保严查。据卓创了解，目前河南河北等开工形势严峻，部分地区采用断电的方式来控制生产，部分正规电解铅厂以及小型再生铅厂均受到不同程度的影响，集中限产以及停产成为行业中常事，听闻某地区逮捕非法回收、冶炼废电瓶以及运输等整个产业链商贩，涉事人员可达百人以上，对市场造成较大影响。

虽然环保整治等因素对铅市供应有支撑，但无奈一季度下游需求均处淡季，且年前电池企业成品库存积压较多，下游补库存需求不旺，截至2月底市场废电瓶铅平均报价回落至9300元/吨左右，还原铅报价也由2月中旬的近17000高位回调至目前的16200，跌幅明显。按照往年惯例，3月份是汽车销售的旺季，但过了3月份又将进入相对淡季。

总体来看，中长期铅价上涨逻辑依然存在，但需求不旺是抑制铅价上行最主要原因，因此预计3月份至上半年结束，铅价走势仍将承压，下方第一支撑位17800元/吨，上方压力22000元/吨。再生铅价格方面，环保限产使得再生铅供应趋紧，价格抗跌性较强，预计废电瓶铅价格区间8500-9500元/吨，还原铅价格区间15000-16500元/吨。

油脂价格走弱的趋势或将提前 做空油粕比可期

油脂价格走弱的趋势或较预期提前，主要缘于棕榈油增产预期提前，豆油库存反季节性增加。预计随着气温升高，油脂类消费逐渐减少，豆油价格面临下行压力。

蛋白粕方面，二、三季度是豆粕消费旺季，2017年饲料消费或因国家补贴玉米饲料加工而提前启动，预计随着禽畜养殖旺季来临，豆粕价格存在上涨预期。此外，4-8月处于北美大豆的关键生长期，天气炒作将推升豆类价格。油粕比方面，预计3-7月油粕比Y1709/M1709将承压下行。