星网宇达(002829)

收入利润持续增加、产品研发助力未来发展

公司实现营业收入2.77 亿元，较上年同期上升17%，归属于上市公司股东的净利润7333 万元，较上年同期上升9.90%。本期管理费上升1508万元，较上年增长37%，基本每股收益1.29 元，较上年同期增长10.26%；加权平均净资产收益率20.34%，较上年同期下降2.06%，2016 年，公司投入研发费用3085 万元，占营业收入的11.12%，较上年增长47.06%。

坚定“1+N”发展模式、大力拓展新业务

公司始终坚持以惯性技术为核心，行业应用为驱动的 “1+N”发展模式，目前已经基于惯性技术搭建出导航、测量和控制三大业务平台。即形成了“一个技术核心，三个业务平台，九大类”的完整构架。公司坚持以惯性技术为中心，深挖具备产业化前景的行业应用方向，大力拓展新业务。 2016年，公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等应用方向进行了战略布局，并取得了初步成效。

乘着政策支持的东风，把握军民融合的机遇

北斗导航是公司产品涉及的重要领域， 2016 年，国家将北斗系统与“一带一路”“信息化发展”等战略深度融合，陆续出台了包含《国家信息化发展战略纲要》在内的一系列相关政策，力促北斗系统应用与产业化。随着国家把军民融合发展上升到国家战略层面，民营企业参与惯导武器研发的门槛被降低，惯性技术产品的民用化趋势也将越来越明显同时，无人机、室内定位、穿戴式设备、人员安全监控、空闲经济应用、安全应急等新兴市场需求正持续增强，未来市场潜力较大。预计17-19 年EPS 分别为1.21元、1.52 元、1.90 元，当前股价对应市盈率分别为70X、56X、45X。公司在产品线上的全面布局，将有望随下游市场需求带动而获得较为不错的弹性空间，维持“谨慎增持”评级！

风险提示

新兴领域技术推进和产品研发进度的不确定性；军队采购周期和订单量存在不确定性。