新研股份(300159)

事件：公司控股孙公司西藏明日宇航卫星科技有限责任公司拟与中国空间技术研究院（航天五院）签署《重大经营合同》，合同约定：西藏明宇向航天五院订购一颗 Ka 频段高通量通信卫星，并按合同完成在轨交付。此外，公司的全资子公司四川明日宇航工业有限责任公司以企业中长期规划为基础，积极响应“民参军”的号召，拟成立天津明日宇航新材料有限公司、河北明日宇航工业有限责任公司和沈阳明日宇航工业有限责任公司三家分支机构。

点评：商业航天卫星业务稳步推进：相比于传统卫星，高通量卫星在提供大数据流量传输等方面有着明显的优势。 公司此前已经拿到了 Ka频段卫星的轨位，先发优势明显。此次拟签订的《重大经营合同》代表着公司商业航天卫星业务的稳步推进。目前国家正在大力推动商业航天产业发展，去年底《2016 中国的航天》白皮书就提出要鼓励引导民间资本和社会力量有序参与到相关航天建设活动中来，今年初军委装备发展部也提出将在军事航天领域探索开展采购商业服务试点。公司商业航天卫星业务的稳步推进体现了管理层高度的战略前瞻性，商业航天未来将是万亿级别的市场，业务前景值得期待。

完善航空航天产业链布局：公司此次拟投资设立的天津明日宇航将负责航空航天相关新材料的研发，产业链条进一步向上游延伸，有利于公司从原材料的角度保障公司产品质量和供货进度。河北明日宇航将有效地扩大公司航空航天产品的产能，为公司进军商业航天产业提供充足的硬件条件。沈阳明日宇航将缩短交货周期，减少库存，加强客户粘性，提高企业竞争力。三家分支机构成立后，公司的航空航天产业链将得到进一步完善，为公司产品的质和量提供有力的保障。

盈利预测及投资建议：我们认为，公司的航空航天业务具备高度的成长确定性，在不考虑高通量卫星业务的情况下， 预计公司 2016 年~2018年 EPS 为 0.17 元、0.47 元及 0.67 元，维持“增持”评级。

风险提示：航空航天产品需求不达预期。