股指期货

多单持有

今日早盘三组期指开盘表现不一，IH缓慢震荡上行，但IF和IH合约呈现区间震荡，临近午盘IF合约向上拉升，午后IF和IH合约自高位回落，IC合约临近收盘拉升，但最终收跌，市场分化明显。现货指数方面，沪市窄幅弱势震荡，深市弱势下跌，其中中小创指数跌幅逾0.5%，行业板块普跌，盘面来看，电信运营、4G概念受政策面影响涨幅居前。经济面来看，2月贸易帐三年来首次出现逆差，以人民币计价的贸易帐减少604亿，进口暴涨45%，远超市场预期，出口增速则低于预期，显示我国内需改善，但外部需求仍然较弱。近期市场股市资金面分化，其中两市融资余额小幅增加6.5亿元至9093.96元，位于一个半月来新高，但沪股通和深股通近期净流入合计有所下降，整体来看，市场动力有所减弱，同时SHIBOR利率普涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量有所回升，上证指数收录十字星，显示市场对后市趋于谨慎，沪深300指数的20日均线支撑力度较强，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力窄幅震荡，午后跌幅扩大，且五债和十债跌均破20日均线。资金面上，SHIBOR各期限全线上行，央行进行300亿逆回购，当日净回笼200亿元，连续10日净回笼，资金面呈现紧平衡状态，此外，央行近期对12家金融机构开展MLF操作共1940亿元，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，拉长了操作期限，去杠杆态度明确。近日公布的2017年政府工作报告下调GDP增速，显示对增速下滑的容忍度增大，另外指出财政政策要更加积极，减少企业税负，财政缺口或将由利率债发行来填补，这将增大供给压力，此外今年去杠杆基调将不利于期债表现。经济数据上，2月贸易帐三年来首次出现逆差，以人民币计价的贸易帐减少604亿，进口暴涨45%，远超市场预期，出口增速则低于预期，显示我国内需改善，但外部需求仍然较弱。技术上，近期主力合约放量下跌，期债主力跌破20日均线，前期反弹势头暂告一段落，操作上，暂时观望。

贵金属

暂时观望

金价已破1220关口，触及三周低位，本月美国加息预期高企，但随着市场等待美国本周数据以及特朗普经济计划的更多细节。黄金在美联储过去的六次会议中有五次下跌，因为预期美联储将推出本月美国加息。黄金ETF周一持仓减少了3.8吨，上周五持仓跌幅是4.7吨。周一白银ETF出现了73吨的外流，这是在近两个月内最显著的当日流出，在过去三天的交易中，白银ETF已经减仓近94吨。从技术面看，黄金已跌破多个关口，目前的支撑位在1211处即100日均线附近，若金价不能在此之上企稳，则有可能进一步跌破1200的整数关口。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续跌势，早市部分投机商依然买现抛期，大量收货，升水铜转为升水报价，平水铜贴水亦大幅收窄，湿法铜受下游青睐，但进入第二交易时段后，沪期铜小幅回落，加之隔月基差收窄，投机商获利出货，市场货源增加，投机商择机入市，下游青睐低端货源，成交先扬后抑。期铜午后小幅上涨，重新站上60日均线，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

可布置少量空单

今日螺纹钢期货价格下午之后增仓下行，技术走势转弱。基本面方面，下午天津现货地区下跌20元/吨，上海现货价格下跌10元/吨，上海地区3720元/吨。供应方面，中钢协3月2日在上海召开座谈会，与会代表认为清理地条钢不会造成供应紧张，过去停产的高炉和电炉将在未来几个月陆续复产，但地条钢产能较大地区要注意短时供需平衡问题，注意防范价格的暴涨暴跌。上周Mysteel调查的全国139家建材钢厂，周开工率为64.9%，周环比增加1.0%，3月上中旬预计供应压力不大，下旬开工率有可能上升。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存和社会库存上周继续下降，上周五螺纹社会库存总量为830万吨，较前一周下降37万。需求方面，今日成交较差，下游采购热情下降。2月份出口575万吨，同比下降29%，为三年以来新低，进口107万吨，同比增加17%。操作方面，近期螺纹钢有所回调，从今日走势看，短线可依托5日均线做空，突破5日均线止损，3300附近止盈。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格下午之后增仓下行，下方无均线支撑，短线技术走势偏弱。基本面方面，今日现货价格小幅20-50元/吨，上海现货价3630元/吨。供应方面，Mysteel监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线开工率为98.44%，与环比上一周上升1.56%。不过目前钢厂库存较少，目前压力主要在社会库存和下游需求方面。Mysteel上周调查数据显示库存继续增加，热卷社会库存总量为300万吨，较前一周增加12万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，家电企业原料库存普遍偏高，贸易商降价出货为主。短期热卷期货回调为主。当前热卷和螺纹价差接近历史最低点，关注该套利机会。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13550-13580元/吨，对当月贴水170-140元/吨。冶炼厂继续采取控制出货态度，持货商挺价出售，11点之后期铝位于高位，持货商大幅抬高报价，报价高达13590元/吨，显现浓厚的惜售情绪，中间商寻觅低价货源积极，持货商抬高报价之后，呈现拉锯状态，下游企业趁此低价补充库存，整体成交维持昨日的活跃度。期货方面，沪铝维持窄幅震荡，多空分歧较大，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1704合约开盘后震荡运行于21870-22000元/吨平台附近，重心较昨日回落250元/吨附近。锌价偏弱震荡，炼厂惜售较昨日出货继续减少，贸易商保值盘货源流出出货积极，但下游多畏跌观望，拿货较为一般，市场整体成交较昨日持平。期货盘面，围绕22000整数关口窄幅震荡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

今日现货贴水有所收窄，金川镍较无锡主力合约1704贴水200-150元/吨成交，俄镍贴水450-400元/吨，金川公司挺价，出厂价下调1800元至88500元/吨，高于市场价格。贸易商出货积极性一般，部分下游逢低采购积极，上午主流成交区间87200~87800元/吨。期货方面，夜盘镍价大幅回落，笔者认为这与印尼原矿出口解禁评估细则出台有关系。由于近期镍矿仍紧缺以及需求向好将继续支撑镍价，预计镍价仍维持强势，站稳9万是大概率事件，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

可布置少量空单

今日铁矿期货价格宽幅震荡，技术走势偏弱。现货方面，今日进口货价格下跌10元/吨，青岛港BP粉湿基价格维持在670-680元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂820-830元/吨。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。供应方面，国内已停矿山欲重启，但产量大量增加预计要到5月份之后。进口方面，据海关总署数据，2月份中国进口铁矿石8349万吨，同比增加13%，环比下降9%。上周澳洲发货量减少53万吨至1535万吨，巴西发货量增加59万吨至787万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加85万吨至13166万吨，继续创历史新高，这或对盘面形成一定压力。短期随着钢材价格松动，铁矿期货价格技术性回调，投资者建议可在670上方建立少量空单，690止损，620下方止盈。

天胶(RU)

空单止盈

天胶主力合约今日大幅下挫，全天收跌4.5%，看空情绪浓厚，盘中增仓明显，有效击破18000整数位置。短期市场情绪较为悲观。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，但下跌幅度有限，建议前期多单择机止盈。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青主力合约大幅走弱，隔夜走强后，早盘受大宗普跌，大幅跳水。近月合约升水较高将制约期价上行。目前工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪暂时告一段落，考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。我们仍然建议持有6-9反套，目标-110。

塑料(L)

9600以下建立多头

连塑料主力合约今日大幅下挫，连续击穿9500、9400整数位，尾盘险守9300。短期难言企稳。目前现货收货启动缓慢，成交清淡。库存仍然偏高。现货方面PE市场价格多数走软，华北和华东部分线性下跌50-150元/吨，部分高压跌50-100元/吨，各大区个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开大幅下跌，挫伤市场交投，商家随行让利出货。下游需求乏力，成交商谈为主。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑9600下方建议多单。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日大幅走跌，跌幅近4%，考验8300支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场呈现稳中小跌的态势。期货持续下行令市场承压，加之部分石化降价进一步加剧市场观望气氛，商家积极让利促成交，实盘低端成交增多。下游工厂维持刚需采购，接货积极性偏弱。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日大幅下行，破位60日线，5400一线击破。全天增仓下行，料短期难以企稳。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。我们认为短期TA可能继续弱势震荡，有望回踩5500，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日弱势下跌，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日弱势下跌，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持震荡，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

近期西北局部微跌，整体出货较一般，内蒙部分企业库压仍处中高位水平，排库意向尚存；加之华北、山东等消费地下游原料库存不低，传统下游市场表现不佳下，原料整体消化显缓慢。且陕西关中周内定价较高，商家多观望为主，整体采购较有限，初步预计本周西北市场回落预期仍较大，降幅空间各地或显灵活；华中、山东及华北等地则依据区内供需基本面做偏弱调整，需密切关注两会前夕环保监察对北方甲醇及下游影响力度。港口在期货低位、局部内地货冲击下，将延续偏弱整理格局，需密切关注港口MTO开启状况。今日甲醇期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南地区市场价格再次下滑，给整体市场价格的稳定增加了不利因素。加工企业订单尚可的南方市场连续降价，在往年少见。也表明华南生产企业急于增强自身产品的竞争能力，以增加出库和回笼资金。预计受之影响，其他地区近期弱势整理为主，现货价格上行压力偏大。近期玻璃生产所需的原料价格也出现一定幅度的下滑。上周沙河地区纯碱价格再次下调100元，其他地区也有一定幅度的降低。今日玻璃期价弱势跌停，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开震荡。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价震荡整理，目前多空分歧偏重。市场方面，截至3月1日，广西已有18家糖厂收榨，预计在3月上旬广西将有超过半数的糖厂收榨，虽然今年收窄糖厂数量较往年同期高，但目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价减仓下行，5月减仓幅度较大，目前5月正往9月移仓。国内方面，东北港口玉米价格涨跌互现，锦州主流集港1500-1520元，小跌10元/吨，鲅鱼圈集港1485-1490元/吨，小涨10元/吨，理论平舱1550-1570元/吨，广东港口散船报价1700-1710元/吨，东北深加工企业挂牌价格继续零星上调10-20元/吨，华北深加工企业挂牌价格再度上涨，挂牌普遍站上1600元/吨，山东深加工收购区间1610-1690元/吨，河北1490-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价跟随船运费走高上调。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况。同时，政府工作会议中首次引入农业供给侧改革概念，资金近期偏向做多农产品。不过，今日商品出现普跌的迹象，建议中性偏多策略，持有59反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价减仓上行，4000元/吨整数关口附近资金博弈明显。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情稳中略有走强，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格稳中略降，青岛港美西豆3660元/吨-3680元/吨，美湾豆3680元/吨-3700元/吨，港口货源充足，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日测试下方2900元/吨支撑，3月份USDA供需报告即将于9日发布，市场担忧巴西产量或将进一步调增，美豆承压下挫。近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆出口升贴水有所回落。国内方面，截至3月5日当周，进口大豆库存增加2.69%至387.07万吨，豆粕库存下降0.7%至87.16万吨，近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题或将有所缓解，豆粕挺价情绪升温。进口大豆压榨利润有所回升，或将刺激国内采购。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反 季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库 存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存。棕 油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继 续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，故短期豆棕价差扩大头寸上建议观望 ，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价减仓偏强，收复昨夜部分跌幅。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.68万吨左右，较上周下降1.43万吨，周度库存连续两周小幅下降，不过节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，进入3月，油厂普遍存有停机计划，目前的油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现，加上目前市场对美政府生柴计划存有向好预期。考虑到本周将发布MPOB报告，市场波动加大。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕今日测试下方40日均线支撑，截至3月6日当周，进口菜籽库存环比增加6.97%至64.4万吨，菜粕库存环比增加16.4%至5.11万吨，菜油库存环比增加1.43%至9.18万吨。随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏。近期粕类整体处于消费淡季，豆菜粕价差维持窄幅震荡。今日抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6271元/吨，较前一周下跌206元/吨。国内每周10万吨的菜籽油多数转为渠道库存，市场供应压力明显。特朗普政府能否通过再生能源政策的提案具有较大不确定性，郑油加速下跌，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价减仓偏弱，资金入场积极性较高，跌破3250元/500kg重要支撑位。市场方面，目前市场消化能力一般，下游拿货积极性一般，整体走货平平；多数产区库存较前期减少，货源供应相对稳定。预计明日全国鸡蛋价格或以稳为主。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水卖空安全边际较高，虽然现货跌幅放缓，但高升水可持续时间难以为继。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日大幅下挫，回吐抛储以来涨幅。在抛储的持续供应下，市场炒作情绪降温，引发多头获利离场，3月7日储备棉挂牌出售30031.149吨，成交率100%，成交均价15332元/吨，折3128级价格16449元/吨，较前一日下跌191元/吨。2017年抛储时间较2016年提前2个月，且抛储每日3万吨的投放量，使得市场供应并不缺乏。虽然棉花去库存以及供需矛盾使得长期底部逐步上移，但短期供需矛盾并不突出，抛储首日成交价在情绪助推下大幅上涨，同时注册仓单急速增加，棉价高位难以维持，郑棉呈现先扬后抑。操作上建议暂且观望。