进入2010年以来,金融市场加剧动荡,近期我国频频进行货币流动性收紧的操作,引发了市场对提前加息的恐慌。在此影响下,部分商品开始步入调整之旅,而天胶仍处于高位震荡。那么,天胶本轮季节行情是否已经宣布结束？笔者认为,目前高位震荡也是季节行情的特殊表现,加息步伐提速或将促使天胶调整窗口提前来临。

高位震荡亦为季节行情的变相表现。近期金融市场动荡,大宗商品表现疲弱,而天胶表现相对强势,维持高位震荡,这主要归因于其季节性供应淡季需求旺季导致基本面的强势。笔者认为,天胶高位震荡也是季节行情在特殊阶段的特殊表现。

从供应面来看,目前是供应淡季。首先,从去年11月下旬始,云南农垦就陆续停割,目前国内产区已全面停割,进入供应淡季。农垦方面手中现货不多,贸易商看涨后市,惜售手中库存,屯货热情高涨。其次,受天气因素影响,东南亚主产区旺季供应被弱化,且目前各主产区开始陆续步入停割期。11月份原本属于东南亚产区供应旺季,然而持续罕见的大雨严重影响了泰国、印尼、马来西亚等国橡胶生产,致使旺季不旺、供应紧俏。来自天然橡胶生产国协会（ANRPC）的统计表示,2009年11月马来西亚橡胶产量严重下滑,泰国及印尼橡胶产量亦下降,天胶供应下降趋势加剧。加之今年泰国和马来西亚产区提前停割的可能性较大,而越南产区已经停割,近期泰国产区原料价格持续上涨,产区烟片,胶片以及胶水价格均处于95泰铢之上,其中烟片价格突破100泰铢。

从消费面看,目前是需求旺季。国内轮胎行业虽屡陷贸易调查门,但全球尤其是我国去年火爆的汽车市场促使对轮胎的需求强劲,提振天胶需求逐渐回暖。目前临近农历新年,适逢轮胎生产商为明年备货的时期。不少国内下游轮胎企业开始补货,部分企业前期一直处于观望状态,但随着价格越来越高加之工厂库存有限,也不得已被动接受如此高价;欧美日下游工厂受1、2月库存不足影响仍在市场采购。

加息步伐提速或成为行情调整的催化剂。近期央行频频出拳,收紧货币政策,加息步伐提速或将促使天胶调整窗口提前来临。继1月7日央票利率首度跳升引起市场对央行货币政策调整的遐想,19日央行再次上调1年期央票利率8.3个基点至1.9264%,上调速度快过市场预期。目前1年期央票利率在连续两周上调16个基点后达1.9264%,与1年期存款利率2.25%利差收窄至32个基点。按照这个节奏,1年期央票利率只需再4次同幅度上升,即可与1年期存款利率持平,届时加息可能性增大。

自1月12日央行决定提高存款准备金率,其后几天全球大宗商品明显下跌,油价更是加速急跌,天胶期货也难逆势表现。在本轮季节性行情提前反映的背景下,笔者猜测,随着加息步伐的加快,难以排除天胶本轮行情有提前结束的可能。