国内商品市场自1月7日调高存款准备金止涨回落以来已经连续回落三周,到本周一为止仍没有有效企稳的迹象。这是近半年来工业品整体回落时间最久,幅度最深的一次,本轮牛市行情受到了半年多以来最为严峻的考验。

笔者衡量国内商品品种多头趋势设置了一个基本的多空分岭,即商品指数价格的小时图均线系统,这个均线系统共有三条参数分别是:60MA、120MA和240MA,一个多头趋势如果延续了数月之久,一旦跌破这三条均线系统所形成的支撑,趋势就极有可能终结,从历史上看其多空分水岭意义非常强。目前国内商品市场上豆类、油脂、白糖、棉花及螺纹钢都已经跌破了小时图的均线系统,工业品和化工类品种虽然还没有完全打破,但也都逼近了240MA,最强劲的还是沪铜、沪胶和PTA,还没有打破120MA。照目前情形看,这轮多头趋势的完整性很可能会被这次调整所打破,我们的主要依据是时间和节奏,及引发技术波段的基本面因素。

有色金属和橡胶是本轮牛市行情中最具代表性的品种类别,这里笔者选取沪锌这个技术上最典型的品种来分析。沪锌上涨了14个月,这轮多头趋势是典型的逐步加速的节奏,从2009月9月29日起沪锌开始的第二次加速行情,直至1月7日在22600元附近见顶回落,这个位置正好是该品种自上市以来最高点与最低点的50%位置。我们注意到沪锌在整个上涨过程中有过三个较长的震荡调整,而且都是以区间横盘态势出现,但1月7日开始的这三周回落调却是“之”字形的向下回落,其单边回落的时间与空间都超过了前面几次,俗话说事不过三,从节奏的时间上看这次回落应不同于前三次。

从引发技术性波段行情的因素来看1月7日开始的这三周的回落,是因为央行开始收紧银根,这从期货市场近期总持仓的变化也能够得到印证,期货市场总资金在近期是震荡下降态势。所以,如果政策上没有反向的变化,趋势要想强化是不容易的。

鉴于此,我们建议商品投资目前应作好趋势改变的准备,但这种准备不是简单地由多转空,更为重要的是选好品种和踏准节奏,由于第一波回落没有出现崩溃性的下跌,后市必有剧烈的向上回撤,而品种选择上要选择那些容易出现“尖顶”的品种,如胶、铝等;而不可轻易沽空弹性很大的品种如铜。