走势评级:PTA:震荡 报告日期:2017年3月9日 1、隔夜原油大跌加剧悲观情绪,PTA期价大幅回落 近两个交易日PTA期价出现大幅回落,一方面受到商品市场整体表现低迷的拖累,另一方面,产业链的库存压力没有明显缓解,特别是涤纶库存累积幅度较大使得市场对终端需求的悲观情绪上升。在基本面情况没有出现强支撑的情况下,隔夜原油大幅下跌超过5%,市场对原油库存和供应的担忧导致PTA成本支撑趋弱的预期又起,因而9日开盘期价重挫,一度跌停。 2、当前产业链库存压力较大,终端需求初现复苏迹象 从基本面情况来看,当前产业链上的库存压力较大。PTA方面来说,2月春节之后社会库存上升的势头放缓,但是2月中旬蓬威石化装置重启使得PTA有效产能提升,此后PTA开工率始终处在高位,不利于库存的消化,因而即使聚酯端的开工率上升至80%以上,PTA社会库存也没有出现明显下降。另外,二季度华彬石化装置重启的预期有所上升,市场对供应端压力的担忧情绪有所加剧。下游聚酯端同样受到库存堆高的困扰,春节之后纺织工厂复工速度明显慢于聚酯工厂,因而涤纶库存始终处在上升阶段,2月中旬后,原料价格走势偏弱,轻纺城成交情况也没有跟进,导致纺织企业在买涨不买跌的心理驱动下备货相对谨慎,大量囤货的意愿不强,因而涤纶库存累积的幅度较大。不过,进入3月之后,轻纺城的成交量回升趋势明显,是一个积极的信号,表明终端厂商订单情况好转,春季旺季初现启动之势,未来涤纶采购量增加将有助于涤纶库存触顶回落。另外,3月下旬,桐昆恒邦聚酯新装置计划投产,也将增加对PTA需求,因而未来需求端整体仍是向好的格局,不必过分悲观。 3、投资建议 近两个交易日PTA期价出现大幅回落,一方面受到商品市场整体表现低迷的拖累,另一方面,在基本面没有强支撑的情况下,原油价格大幅下跌使得成本支撑趋弱的预期升温,因而造成期价大幅下跌。 从基本面情况来看,当前PTA开工率始终处于较高水平不利于库存的消化,并且有效产能提升导致市场对未来供应压力的担忧情绪加剧。不过需求端仍然呈现向好的格局。进入三月之后终端需求初显复苏迹象,轻纺城成交量明显回升,但当前涤纶库存累积幅度较大是市场短期关注的焦点。因而我们认为短期内,偏空情绪有待进一步消化,期价将维持弱势震荡,待终端需求恢复的趋势更为明显,并且市场对油价的悲观情绪消化后,期价有望企稳回升,短期内我们预计TA1705将在(5000,5500)区间内运行。 4、风险提示 春季需求不及预期或PTA闲置产能提前重启将令期价承压。 责任编辑:韩奕舒 |
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