下跌动能趋弱，沪胶短期或现反弹

要点：     

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价16600元/吨（-0）。青岛地区泰国人民币混合胶16800元/吨（-400），越南3L混合胶报价16900元/吨（-0），泰国3#烟片17900元/吨(-0）。保税区，RSS3宏曼丽烟片2300美元/吨（-30）；泰标现货1900-2000美元/吨（-20）。船货2030-2060（-95）。外盘，RSS3#报2450美元/吨（-25），STR20#报2050-2100美元/吨（-65）。泰国原料收购价格下跌，生胶片73.35，跌0.95；烟胶片74.12，跌1.18；胶水74.00，跌2.50；杯胶63.00，跌1.50（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1709与1705价差405元/吨。

3、 库存：截至2017年2月底，青岛保税区橡胶库存涨至16.62万吨，较2月中旬15.66万吨增加0.96万吨，涨幅6.13%。其中，天胶库存增加0.72万吨，至12.34万吨，增幅为6.19%，而合成胶增加0.24万吨，至3.84万吨，增幅达6.67%。

4、汽车产销量及库存指数：重卡市场今年2月份预计销售各类车辆8.8万辆，环比增长6%，比去年同期大幅增长152%，净增长5.3万辆。2月份产销量中的很大一部分，仍然是去年11月和12月份未能完成的市场订单。但不同的是，新增订单中，已经不断有工程类新车需求的“加入”。年初以来挖掘机也表现亮眼，在过去四个月销量同比增长70%的基础上，1月淡季挖掘机销量达到了54%的高速增长。

中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2月库存预警指数为66.6%，比1月上升5.1个百分点，创2015年3月以来新高。

5、天胶进出口：2017年2月份我国天然及合成橡胶进口量为56万吨，1-2月为107万吨。与去年同期相比增加39.5%。据往年2月份天然橡胶进口量推算，天然橡胶在今年2月份进口量或出现历史最高值。

小结：

近期橡胶大跌的主要原因有：首先贸易环节橡胶库存压力大给市场带来了较大的抛压。从去年四季度以来的短周期补库存已经转变为2月份开始的去库存，并且泰国洪水后供应增加超预期，也加速了贸易环节去库存的过程，纷纷出货以回笼资金减轻库存压力，但新增需求偏少，下游原料库存在之前预期上涨时已经备足，造成即使价格下跌，采购意愿也较低，市场价格松动下跌。近期国内橡胶库存继续增加，市场货源整体供应充足。1月进口量环比降但同比实现三年来最高，青岛保税区3月初橡胶库存涨至16.62万吨，较2月中旬涨幅6.13%，这些进口货物在一定程度上转化成国内贸易商库存。上周末，上期所总库存继续增加至319721吨。其次，合成橡胶产业链整体下跌也有一定影响。

天胶目前处于低产期，但未来橡胶供应有望继续增长。虽然近期行情持续回落，但业者普遍认为今年价格将高于去年，因割胶积极性将增加，因此对全年的供应增长保持乐观。

总体来讲，经过近一个月的下跌，已跌去21.5%，短期在前低处或有支撑，预计近日或有反弹，建议前期空单可部分逢低止盈落袋为安。