需求预期减弱，沪胶弱势难改

要点：            

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价16500元/吨（-100）。青岛地区泰国人民币混合胶16900元/吨（+100），越南3L混合胶报价16700元/吨（-200），泰国3#烟片17600元/吨(-200）。保税区，RSS3宏曼丽烟片2300美元/吨（-0）；泰标现货1980美元/吨（-10）。船货2030-2050（-10）。外盘，RSS3#报2480美元/吨（+30），STR20#报2100美元/吨（+35）。泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片72.90，跌0.45；烟胶片74.79，涨0.67；胶水71.50，跌2.50；杯胶63.00，持平（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1709与1705价差405元/吨。

3、 库存：截至2017年2月底，青岛保税区橡胶库存涨至16.62万吨，较2月中旬15.66万吨增加0.96万吨，涨幅6.13%。其中，天胶库存增加0.72万吨，至12.34万吨，增幅为6.19%，而合成胶增加0.24万吨，至3.84万吨，增幅达6.67%。

4、汽车产销量及库存指数：2017年2月我国汽车市场乘用车销量为144.8万辆，同比增长9.3%。虽然数据结果显示2月的销量为增长趋势，但是相较于去年春节后首月205.57万辆销量，2017年春节后首月销量降幅接近30%。

中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2月库存预警指数为66.6%，比1月上升5.1个百分点，创2015年3月以来新高。

5、天胶进出口：2017年2月份我国天然及合成橡胶进口量为56万吨，1-2月为107万吨。与去年同期相比增加39.5%。据往年2月份天然橡胶进口量推算，天然橡胶在今年2月份进口量或出现历史最高值。

小结：

近期橡胶大跌的主要原因有：首先贸易环节橡胶库存压力大给市场带来了较大的抛压。从去年四季度以来的短周期补库存已经转变为2月份开始的去库存，并且泰国洪水后供应增加超预期，也加速了贸易环节去库存的过程，纷纷出货以回笼资金减轻库存压力，但新增需求偏少，下游原料库存在之前预期上涨时已经备足，造成即使价格下跌，采购意愿也较低，市场价格松动下跌。近期国内橡胶库存继续增加，市场货源整体供应充足。1月进口量环比降但同比实现三年来最高，青岛保税区3月初橡胶库存涨至16.62万吨，较2月中旬涨幅6.13%，这些进口货物在一定程度上转化成国内贸易商库存。上周末，上期所总库存继续增加至319721吨。其次，合成橡胶产业链整体下跌也有一定影响。总体来讲，需求预期减弱，沪胶弱势难改，建议空单继续持有。