盈透：新兴经理人启动对冲基金指南

作者：Frank Magnani, 机构销售，盈透证券

来源：IB美国盈透证券

作为金融机构的交易员或分析师服务于各种机构多年之后，您决定是离开这种安全舒适的工作建立自己的对冲基金的时候了。启动对冲基金需要专注，投资技巧，以及将您的投资策略传达给众多投资者的能力。那么，什么是启动时最需要考虑的重要因素呢？

作为新兴经理人，您需要考虑各种启动成本，例如您自己的生活费，法律与合规费用，基金管理，审计，经纪商，人员配置以及一般基础设施。重要的是您需要对众多服务供应商进行尽职调查从而了解当您启动基金时与之相关的费用。

如果您对一些服务供应商不是那么熟悉，通过联系同行以开始获得法律与合规支持，主要经纪商以及基金管理员的推荐也是非常有益的。专门服务于对冲基金的法律公司将要负责创建您的起始文件，例如您的公司文件，私募备忘录以及客户合同。他们还可以帮您解决合规与监管的问题。

主要经纪商将负责提供执行，报告和托管服务。下一个就是基金管理员。管理员有责任管理投资者签约，提供补充报告并计算基金的净资产价值。审计公司通常会在您基金第一年运作几个月后开始工作。

让我们仔细研究一下每一个服务供应商，看看他们可以提供什么服务以及作为经理人的您可以提供什么。

法律

或许作为新兴经理人最重要的决定就是选择一个有经验的对冲基金律师来准备您的起始文件。最好是面试几个法律公司以更好的了解需要什么，准备文件需要的时间，以及他们的收费结构。对于大多数新兴经理人来说，第一次会议通常是咨询一下开始准备您需要提供的备忘录以及公司文件的过程。

您应该充分准备好就您基金的策略和结构回答一些基本问题，基金是否为在岸还是离岸，交易的金融工具类型以及收费结构。提供关键人物的个人简历也是很有助益的。一旦律师有了这些信息，他们就可以开始准备您的私募备忘录和签约合同，由于进一步的咨询，修改和最后的文件附加工作，这个过程大约需要4个星期。

这些文件的起始成本可能非常高，因为这些文件将会提供给潜在的投资者以及您的服务供应商，因而从长远来看这些钱还是值得花的。值得注意的是，附加文件，例如用于招揽投资者的“宣传册”，应当由法律顾问审查，以确保包含适当的免责声明并且所提供的材料是合理准确的。专业责任保险，例如错误&遗漏（E&O）和董事&官员（D&O）是一个值得商榷的话题。

主要经纪商

选择一个适当的主要经纪商或许是作为新兴经理人需要考虑的最重要因素之一，并且选择性很广。很重要的是经理人对主要经纪商进行尽职调查，从而确定经纪商的成本结构，提供的产品，服务，基础设施，以及日常支持会有利于您的策略。作为一个新兴经理人，您的起始关注点应当是产生投资回报并从潜在投资者中积累资金，而不是担心非常使人分心的操作问题。

评估一个主要经济商，最基本的了解他们的要求，成本结构，提供的交易产品以及支持。该主要经纪商是否要求产生最低的月或季度佣金？管理资金是否有最低要求？如果是，这些要求是什么？另外，需要商榷交易的产品和覆盖的区域。例如，欧洲还是亚洲。许多主要经纪商不会支持所有资产类别。因此，如果您的投资策略不能被所提供的产品支持，您需要开展与其他主要经纪商的关系。

考虑到交易和清算能力是非常重要的因素，您应该非常仔细地研究该话题。当交易不同资产类别是，您的偏好是什么？比起打电话到定单柜台您更喜欢电子交易，还是二者兼而有之？如果您更喜欢电子交易，该主要经纪商是否拥有自己的专有交易平台还是他们提供第三方交易平台？您需要详细查看主要经纪商对自我指导交易的佣金结构，并且需要披露远离交易以及详细的文档。主要经纪商的报告能力，保证金和风险要求，股票借贷，软美元能力以及持续支持应该在作出承诺之前调查清楚。

另一个需要考虑的重要因素，不仅适用于基金管理人也适用于基金投资人，那就是主要经纪商/托管人的资本基础，以及他们是否向客户提供超额SIPC保障。拥有强大资本基础的金融实力托管人是寻求资本筹集的额外好处。

基金管理人

基金管理人的角色是帮助新兴经理人服务他们的投资者，并作为外包部门计算净资产价值和绩效费用。新兴经理人可选择的基金管理人很多，选择一个支持您投资策略的基金管理人至关重要。管理人的费用结构可以非常有竞争力，而且通常新兴经理人起初可以获得优惠定价，并且随着资产增长而上涨。许多基金管理人和主要经纪商有关联，因此这对获取建议非常助益。

会计师与审计员

会计师和审计员在提供您基金必要审计服务以及为基金伙伴准备K-1文件中扮演着重要角色。审计师进行审查以确保会计，操作控制以及交易步骤有序合理实施。尽管审计员成本很高，但是当决定是否分配资金至基金时，这是投资者需要考虑的重要因素。

下一步

对于大多数新兴经理人来说，聘请律师，主要经纪商，基金管理人就足以启动新兴基金的早期阶段。然而，当您的资产和投资者基础扩张，可能需要纳入您的核心服务供应商没有涵盖的额外服务。这些服务可能包括进一步发展您的技术基础设施，而不是依赖于您主要经济商的能力。从某些方面来讲，您可能需要更多的资源，例如额外的办公室空间和人员，薪资服务，合规与第三方营销人员来协助筹集资金。

对于启动一个新的对冲基金的新兴管理人来说，除了选择支持您交易和操作的服务供应商以及成本效应明显的费用结构外，您的成功将基于您生成回报和筹集资金的能力。

与本文相关的任何问题尽请联系ibti@ibkr.com。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者为FrankMagnani, 机构销售，盈透证券。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。

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