USDA3月报告偏空，理论价格仍在1020，目前盘面1000，体现的是南美近期不断调增的产量压力，以及日益临近的农户卖压。后续要么雷亚尔贬值促农户销售等因素至巴西国内现货走跌，贸易商加大组货并降价出口；要么巴豆国内难跌，待国际采购推涨升贴水走高。考虑美元3月加息，雷亚尔压力会促推巴豆销售略有增加，收割压力体现可能较为平缓，逐步消化，升贴水以偏弱震荡为主，涨跌幅度10美分，待压力压力释放殆尽，届时依旧偏缓的中国采购将支撑升贴水稳定至走强。美豆或在1000附近以偏弱震荡为主。3月播种面积或有进一步利空预期，但考虑市场基本已经反映，影响或有限。

关注一：3月加息预期基本兑现，利空CBOT

美指方面，继上周联储官员讲话推升3月加息预期概率至90%以后，市场情绪谨慎，上周五非农就业报告巩固了下周三加息预期。虽市场传出欧洲央行可能在劫数量化宽松计划前上调利率，欧元兑美元触及四周高位，施压美指，但预计月内美元仍将保持强劲。原油方面，上周API、EIA及贝克休斯活跃钻机数等均表明美原油增产的压力，市场情绪悲观明显升温，预计短期美原油期货偏弱震荡。均对CBOT形成利空压力。

关注二：南美天气暂无产量威胁，偏空CBOT

上周巴西仅远南部收获80mm较强降雨，其余产区利于收割。目前巴豆产量普遍预期已增至10800万吨，与USDA2月报告基本一致。上周阿根廷产区收获分散降雨，市场暂无天气恶化消息，本周及下周雨量均明显减少，继续炒作风险进一步降低。目前阿豆生长末期，市场对产量预期普遍在5400~5600万吨，与USDA2月报告5550基本一致，暂无多空因素。但装运方面须持续关注，上周及本周巴西东北有大雨，日均雨量或达50mm以上，此前泥泞道路曾致60万吨大豆合同转至南方港口装运，虽道路抢险恢复通行，但若强降雨持续，或致更多计划于北方港口装运的大豆重回南部，增加巴西传统港口（南部）装运压力和延后的风险，或将对4月装到港压力造成较大不确定性。

关注三：南美销售压力略显，偏空CBOT

巴豆收割继续赶进，总体55%偏快，季节性正是收割压力逐渐体现之时；随着收获工作展开，南美农户有卖压，等待压力集中爆发。具体体现为，上周雷亚尔贬值，但CBOT下跌致巴西大豆现货走弱，而农户出货量却有所增加。目前贸易商出口亏损20美分左右，等待国内组货成本下降，但考虑最近农户并未表现出收割压力应有的出货量，表明其惜售情绪较浓，对升贴水仍有支撑。未来美元3月加息概率较大，雷亚尔压力会促推巴豆销售略有增加，收割压力体现可能较为平缓，逐步消化，升贴水以偏弱震荡为主，涨跌幅度10美分。美豆亦在1000较强支撑下，以偏弱震荡为主。

关注四：预期4月到港900万吨，偏空

根据买豆粕网装到港跟踪显示，截至2017年3月10日第10周，中国3/4/5/6月已采购成交870/530/380/200万吨，采购进度分别为109%/61%/44%/25%。4月及以后采购量不多，表明油厂观望期可调整空间很大。到港3月预计660，4月900，5月820。周度到港预估显示，国内3月上中旬周度到港量约120万吨，3月末至4整月周度到港将升至200万吨。3月部分油厂停机检修，因此3整月周均压榨或较2月180万吨明显下跌，但仍表现为实际到港难以满足150万吨压榨需求预期，月底前油厂库存增长趋势将明显放缓，短期现货表现稳定。4月初集中到港压力将大幅增加。榨利短期难见明显回归，在CBOT基本面暂无进一步利空预期情况下，若后续升贴水在收割压力仍未致明显下跌，则榨利修复将以国内上涨为主。