投资要点

近日,华润双鹤公布了其2016 年年报,报告期内公司实现营业收入54.95亿元,同比增长6.94%,归属上市公司股东净利润7.14 亿元,同比增长8.04%, EPS 0.99 元,同时公司公告利润分配方案,每10 股派发现金红利0.99 元(含税) 派送红股2 股(含税)。

估值与评级 :公司作为国内老牌的制剂大输液生产企业,前几年受输液行业不景气的影响公司业绩有望下滑,但展望未来几年,随着公司输液板块逐步趋稳,重点制剂品种保持稳健增长,成本和费用控制逐步加强,公司内生业绩有望逐步加速增长。作为华润集团旗下的重要的化学药企业,公司未来进行外延扩张也是大概率事件,在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。若考虑到海南中化2017 年并表,我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.18 元、1.33元和1.48 元,对应目前PE 分别为20 倍,18 倍和16 倍,公司目前估值较低,业绩逐步转好,维持公司 “增持”评级。

风险提示:输液板块业绩下滑超预期。

股价催化剂:外延并购超预期。