“外面的人想进去，里面的人想出来。”钱钟书先生的这句话，或许可以概括目前新三板市场摘牌现状。

尤其是创新层。3月13日，创新层遥望网络(834448)发布了2017年预计募资2.28亿元的第一次股票发行方案。而目前公司正计划IPO上市而拟终止挂牌，2月22日其摘牌申请已被股转系统受理。

与此同时，3月9日，另一家创新层企业大承医疗(833263)公告称，为配合公司业务发展需要及在境内资本市场上市的长期战略发展规划，公司拟申请终止挂牌。此外，3月3日，巨网科技(833344)摘牌申请被受理;3月2日，华旺股份(832514)拟申请摘牌。

除上述企业外，还有更多创新层企业谋划离开新三板。新三板在线根据股转系统信息不完全统计，2017年以来，已有世纪空间、诚烨股份、新媒成品、怡钛积等4家创新层企业摘牌;同时，苏州园林、捷世智通、安尔发、羿珩科技、亨达股份、大承医疗、巨网科技、华旺股份、弘天生物、安尔发等10家创新层企业宣告“拟摘牌”。

对此，令长期关注新三板市场的人士也十分无奈：在现有分层制度之下，创新层算是新三板企业中的佼佼者，然而它们却选择离开，为什么?

事实上，新三板在线通过梳理创新层企业摘牌情况后发现，这些企业之所以摘牌，不外乎三方面原因——即奔向IPO、被并购或自身经营状况不乐观。

126家创新层企业正接受上市辅导

遥望网络要冲刺IPO而摘牌，也算顺理成章。大承医疗亦然。

2016年6月14日，大承医疗发布《关于公司接受首次公开发行股票并上市辅导的提示性公告》。据此，其彼时已向浙江证监局报送IPO相关备案材料，目前正在接受爱建证券辅导。

实际上，单从业绩上看，该公司符合市场上流传的IPO财务准入条件——“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元”。

财报数据显示，大承医疗2013年、2014年、2015年的净利润分别为1659.01万元、2052.32万元、4606.37万元。此外，该公司2016年半年报显示，上半年营收9073.10万元，同比增长14.95%;净利润1599.74万元，同比增长6.93%。

而在融资方面，该公司2015年8月13日挂牌新三板，公司至今完成过一次股票发行募集资金，共募资5400万元。同时，其第二次股票发行方案在公布八个月后取消。

与大承医疗一样，前创新层企业世纪空间(835560.OC)正冲刺IPO。该公司在去年11月7日就宣布，其已被接受A股IPO辅导。一个月后(2016年12月5日)，该公司就正式终止新三板挂牌，成为首家摘牌的创新层企业。

2月24日，创新层企业天阳科技拟申请终止挂牌，原因是为配合公司业务发展及长期战略发展规划的需要。而该公司早在2016年10月18日公告称，拟将注册地址变更到西藏拉萨市经济技术开发区。这也是证监会贫困地区IPO绿色通道中的地区之一。

事实上， 在证监会主席刘士余释放IPO提速、解决IPO堰塞湖以及“能够转板的就转板”等积极信号后，更多达到IPO条件的企业“蠢蠢欲动”。相对更优质的创新层企业自然无可避免。

3月13日，白虹软件(430178)、开心麻花(835099)这两家创新层公司双双发布《关于上市辅导备案的提示性公告》。新三板在线根据东方财富choice数据获悉，截至2017年3月14日，已经有126家出创新层企业“正在接受上市辅导”，占395家正冲刺IPO的挂牌企业31.9%。

这其中，指南针、泰达新材、麟龙股份、海容冷链等39家创新层企业的IPO申请材料已获证监会受理。

创新层企业并不能保证并购成功

如新三板整体摘牌企业群体一样，被并购也是创新层企业离开的理由。

在创新层混得风生水起的巨网科技(833344)，今年春节前公布 “卖身”公告。1月25日，该公司称，其实际控制人郑剑波、王瑕夫妇与上市公司三维通信(002115)签订了收购意向协议。

值得一提的是，为了顺利“卖身”，巨网科技在其退市过程中对回购小股东股份方面不惜做出了很大的利益让步。

其2月8日公布的《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的投资者保护措施的议案》指出，如股东愿将所持公司股份转让给公司控股股东或其指定的第三方，公司控股股东或其指定的第三方承诺于终止挂牌后三个月内以 10-15 亿元公司整体估值为基础，经双方协商确定价格受让前述股东所持巨网科技股份”。

按照该公司最新情况来看，其10-15亿元估值意味着，控股股东可能以20-30倍的市盈率收购中小股东股份，超过上市公司普遍接受的15倍市盈率。而巨网科技今年1月停牌前最后一个交易日收于7.68元/股，总市值近为7.52亿元。

值得玩味的是，在证监会抛出所谓贫困地区IPO绿色通道方案后，巨网科技曾在2016年12月22日变更了注册地址，将地址迁址至贫困县名单上的江西省上饶市上饶县。

另外两家摘牌创新层企业新媒诚品、诚烨股份均与被收购有关。前者收购方为万达影视，后者则“卖”给上市公司双林股份。至今仍在停牌的羿珩科技，于2016年6月27日曾发布被上市公司康跃科技收购的相关信息。

不过，为“卖身”而摘牌也面临风险，双林股份与诚烨股份的并购就“一波三折”。2月27日，公司终止发行股份及支付现金购买诚烨股份相关事项，并撤回已获证监会受理的申请文件。取而代之的是，该公司拟使用自有资金4.65亿元收购诚烨股份100%股权。

并非所有声称要摘牌的创新层企业都成功“卖身”了。譬如捷世智通(430330)。2016年12月20日，因决定与A股上市公司谋求并购事宜，公司董事会通过其从新三板摘牌的议案。但2017年2月27日，该公司无奈称，由于就相关交易的主要条款未能达成共识，上市公司五洋科技终止此次收购计划。3月7日，这只新三板股票恢复公开转让。

安尔发早在2016年8月17日就发布拟申请终止挂牌的公告。但去年11月10日，公司称，其此前正筹划重大事项——即引进战略投资者实施并购和战略合作的统一整合，但该事项“交易各方对本次交易方案的重要条款未达成一致”。该公司于11月11日恢复转让。

如今，安尔发的摘牌事宜未有进一步消息。2017年2月15日，公司推出融资4986万元的新一轮股票发行方案。

创新层企业也经营不善

针对创新层企业摘牌现状，市场普遍认为，有分层红利政策迟迟不出的原因。众所周知，2016年6月27日，新三板分层制度正式实施，一度引爆市场热情。然而，直至现在，分层确实起到了企业筛选功能，创新层企业确实相对优质，但就等不到交易、融资便利政策的企业难免失望。

因IPO提速、并购等种种诱惑，不少创新层企业正欲从新三板出走。值得一提的是，也有创新层企业摘牌的背后，是公司经营不善。2017年1月4日，亨达股份公布拟终止挂牌议案，引起市场质疑。

亨达股份申请摘牌背后，是市场上关于深陷欠薪、破产等丑闻。1月12日，公司因摘牌收到股转问询函。股转系统要求其回应“是否存在拖欠员工工资、是否存在停产、是否存在现金流断裂并说明详细情况以及对涉及诉讼和因诉讼被司法冻结的资产情况”等质疑。

新三板在线获悉，亨达股份早在2008年就准备在中小板上市，但因为公司内部治理问题在2011年被证监会否决，最终于2015年1月15日登陆新三板。然而，自2012年开始，该公司业绩开始走弱。

数据显示，2012年至2015年3年中，该公司营业收入从7.08亿元下滑至4.88亿元，净利润从1.77亿元下降至0.46亿元，分别同比下跌31%和61%。2016年上半年，公司实现营收2.13亿元、净利润0.21亿元，分别同比降23%、28%。

业绩下滑的同时，亨达股份还被爆出资金链紧张并大幅裁员。据多次定期公告披露，该公司2014年5月尚有员工2282人，但到2016年6月底已降至1333人。甚至有媒体报道称目前其仅剩员工约500人，并从2015年下半年就出现拖欠员工工资问题。

实际上，在亨达股份声称拟摘牌之前，其主办券商新时代证券在2016年12月30日发布关于公司的风险提示性公告。新时代证券称，亨达股份并没有全面配合主办券商的现场检查工作，在主办券商要求期限内没有提交相关材料。

除了前述上市、并购、经营不善等原因外，也有创新层企业未有明显的摘牌原因和解释。2017年2月24日摘牌的怡钛积称，“为配合战略发展规划调整的需要”。这个原因也是联众智慧、华旺股份、苏州园林给出的摘牌解释。

要摘牌的弘天生物比较有趣。1月26日，公司申请终止挂牌。同一天公司终止其2016年要募资5亿元的首次股票发行方案。一个多月后(2017年3月3日)，该公司因股东违规交易遭其主办券商国泰君安风险提示，其股东刘志刚2月20日通过协议转让方式减持所持公司708,000股，持股比由21.05%减至19.58%。