自2016年新三板分层制度实施以来，挂牌企业数量已突破万家，作为市场上重要的机构投资者，不少公募基金通过专户投资新三板市场。业内人士表示，投资新三板首先要先选好行业，再看宏观经济与各行业之间的关系，采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。

流动性成投资“痛点”

自2014年8月做市商开始入市，市场上就已经涌现出了越来越多的新三板产品。据前海开源基金管理公司董事总经理付柏瑞介绍，保守估计应该有1000只左右，超过20家公募基金机构在专户发行了新三板产品。

据了解，宝盈基金于2014年5月通过子公司设立了基金行业首只新三板产品——“宝盈中证新三板1期”资管产品，募集资金规模在7000万元左右。2015年大批公募基金公司通过专户投资新三板市场，九泰、招商、前海开源、华夏等多家基金公司均有所布局。

不过，近年来投资新三板基金专户的规模不断萎缩。据统计，2016年新三板市场公募基金专户等参与定增资金仅54.84亿元，相比2015年的89.52亿元萎缩接近四成。

北京一家基金子公司研发部负责人表示，目前新三板市场流动性不足，交易量不够活跃，缺乏投资交易基础。“公募基金入市新三板需要有较强的流动性保障，因为公募基金存在申购赎回机制。若流动性问题不能解决，将会给风控管理埋下较大隐患。”

多维度甄选投资标的

从目前情况看，公募基金投资新三板的投研人员匮乏，专注研究新三板企业、挖掘新三板标的研究员不足。市场人士提出，新三板市场应当在引入多元化投资者的同时，强化对投资标的的研究和甄别。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“转板”中蕴藏了不少投资机遇。截至3月10日，大约15家公司实现了转板。“转板之后，这些公司的市盈率提高了三倍以上。”

华夏基金研究发展部总经理骆红艳认为，公募投资新三板，可考虑在规模上作出一定限制，比如2亿元或3亿元;同时在起始阶段设置一定封闭期，投资范围可限定在创新层公司或者做市交易的股票，以保证基金净值平稳，减轻赎回压力;在产品形式上，相比一步到位设立新三板基金，允许基金设立混合型产品、将新三板股票作为大类配置品种放开的做法更具有操作性。这对基金实现风险管理、保证正常申购赎回较为有利。

前海开源基金管理公司董事总经理付柏瑞表示，要先选好行业，再看宏观经济与各行业之间的关系，采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。