摘 要：

1、现货情况：铜涨 240，涨幅 0.851%；铝涨 0，涨幅 0 %；锌涨 140，涨幅0.62%，涨幅较大；铅涨 50，涨幅 0.28%；镍涨 850，涨幅 1.01%。

2、升贴水： SHFE 方面：3 月 13 日，铜升水 20（+50）；铝贴水 70（-10）；锌贴水 90（0）。 LME 方面，铜、铝、锌、铅、镍贴水均呈现扩大走势。

3、基差方面： 铜-600（+380）；铝-150（+230）；锌+255（+145）；铅-130（+265）；镍基差 870（+940）。

4、库存： 铜库存增加 850 吨；铝库存减少 19850 吨；锌库存减少 1025 吨；铅库存减少 150 吨；镍库存减少 714 吨。铜库存增幅趋缓，铝库存下降明显，锌、铅、镍库存小幅波动。

5、进口盈亏：铜、铝、锌进口亏损，其中铝亏损偏大，镍进口盈利收窄。

6、小结：

1）铜：库存回升，矿山罢工扰动价格，驱动中性。矿山利润中性，冶炼利润有所改善，估值中性。预计铜价短期止跌，罢工驱动价格反弹，小多为主。

2）铝：虽然供给侧改革政策利多，但整体库存偏高，消费偏弱，驱动中性。电解铝利润处于中性位置，估值中性。预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。

3）锌：精锌库存较低，锌矿供应逐步增加，锌精矿供应偏紧格局有所改善，消费偏弱，驱动中性。价格处于八年以来高位运行，矿山利润偏高，冶炼利润有所改善，估值小幅高估。预计锌价震荡运行，滚动做空为主。

4）铅：消费淡季，库存回升，驱动向下。矿山利润偏高，冶炼利润中性，估值中性。预计铅价震荡运行，滚动做空为主。

5）镍：镍矿供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，但库存偏大，驱动中性。产业利润处于中性位置，估值中性。预计镍价震荡筑底，小多为主。