均胜电子(600699)

KSS 订单饱满增速无忧、产品布局优异：2016 年公司收购KSS，布局汽车主被动安全领域。KSS 是全球主被动安全系统供应商，近五年收入复合增速维持在约20%，远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系，获得Model X 安全带订单，Model 3 方向盘、安全气囊项目订单，显示出强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满，预计2016 年新项目订单50 亿美元，业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系品牌进一步取得突破，且受益于高田事件，客户市场有望进一步扩大。公司深化主动安全产品研发与客户拓展，预计公司将继续加大在算法和摄像头技术方面的投入，借助其庞大的客户群体和优质客户关系，在产品端进一步延伸，有望拓展新的整车厂客户，打开成长空间。我们估计KSS 未来两年利润复合增速有望维持在20%以上。

普瑞业务进一步整合、打造新一代座舱电子。2015 年公司剥离华德塑料，由功能件逐步转向高附加值内饰产品，盈利能力得到进一步提升。德国普瑞近几年其盈利能力和毛利率持续提升，客户市场不断扩大，在国内和北美市场不断拓展，拿到多家主机厂订单，市占率持续提升，成就全球人机交互领先供应商。公司2016 年收购智能车载终端供应商TS 德累斯顿，进一步拓展人机交互内部软件领域，打造座舱电子全产业链。

BMS 产品优异、高增长势头不减。普瑞是宝马的BMS（电池管理系统）独家供应商，技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户，与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进，预计能保持每年50%以上的高增速。

盈利预测与投资建议：KSS 和TS 与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台，产品布局优异，市占率有望提升，向全球汽车电子第一梯队进军。预测2016 年、2017 年、2018 年均胜电子EPS 分别为0.78、1.33、1.64 元，对应PE 分别为40.2X、 23.7X、19.2X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）国内汽车市场景气度不及预期；2）汇率波动风险。