摘 要：

1、现货情况：铜涨 290，涨幅 0.62%；铝跌-120，跌幅 0.88 %；锌涨 280，涨幅 1.23%，涨幅较大；铅涨 0，涨幅 0；镍涨 250，涨幅 0.29%。

2、升贴水： SHFE 方面，3 月 15 日，铜贴水 240（-260）；铝贴水 80（-10）；锌贴水 70（+20）。 LME 方面，3 月 14 日，LME 铜贴水 21.75（-2.25）；LME铝贴水 15（+0.5）；LME 锌贴水 19（+0.25）； LME 铅贴水 14.5（-4.25）； LME镍贴水 59.5（-3）。

3、基差方面： 铜 -620（-20）；铝 -380（-230）；锌 325（+70）；铅 -185（-55）；镍 120（-750）。

4、库存： 铜库存增加 8475 吨；铝库存减少 13675 吨；锌库存减少 2325 吨；铅库存减少 55 吨；镍库存减少 750 吨。

5、进口盈亏：铜进口亏损收窄；铝进口亏损较大；锌进口亏损收窄；镍进口盈利扩大。

6、小结：

1）铜：库存回升，矿山罢工扰动价格，驱动中性。矿山利润中性，冶炼利润有所改善，估值中性。预计铜价短期止跌，罢工驱动价格反弹，小多为主。

2）铝：虽然供给侧改革政策利多，但整体库存偏高，消费偏弱，驱动中性。电解铝利润处于中性位置，估值中性。预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。

3）锌：精锌库存较低，锌矿供应逐步增加，锌精矿供应偏紧格局有所改善，消费偏弱，驱动中性。价格处于八年以来高位运行，矿山利润偏高，冶炼利润有所改善，估值小幅高估。预计锌价震荡运行，滚动做空为主。

4）铅：消费淡季，库存回升，驱动向下。矿山利润偏高，冶炼利润中性，估值中性。预计铅价震荡运行，滚动做空为主。

5）镍：镍矿供应逐步缩减，供需过剩格局得到改善，但库存偏大，驱动中性。产业利润处于中性位置，估值中性。预计短期镍价止跌反弹，滚动做多为主。