期货的这个道理就不再多讲了，我讲讲做期货的两大平衡，工业与农产品的侧重点。研究农产品，侧重点在于供应，它的需求比较稳定。农产品的需求相对稳定，吃饭、穿衣比较正常。当然，经济好的时候，需求会增得多一点；经济不好的时候，增速会慢一点。总归来讲，农产品的需求就没有下降过，因为城镇化进程推进、经济的发展都能稳定住需求。但供应这一块不行，经常出问题。受制于天，老天爷今天要旱了，你无论怎么求雨都没用，这是一个宇宙的规律。比如今年农民种大豆赚得多，种玉米亏了，明年就开始大批种大豆，玉米的产量一下就下去了，大豆的产量一下就上去了，它俩供应的起伏是很大的。就像2016年的玉米产量，减产6000万吨，这些都必须得你自己亲自去调研。

工业品就不同了，工业品的侧重点在需求，生产相对稳定，它是按天生产的，不管刮风下雨，它都能够正常地生产。但是需求是不稳定的，这个不稳定主要是来自于国家的政策，而不是经济规律。经济没有规律，是人搞出来的。这个一定要看清楚，如果认为经济有周期，有规律，那就大错特错了，2016年的行情你就抓不住，反而你还在放空，钱就没了。按2015年的说法，2015年年底，全球经济不好，中国经济周期到了，结构有问题，人口老龄化，产能过剩，债务危机，还说房地产有泡沫等等，说得天昏地暗，马上就完了的样子，过了一段日子，也就一百多天，又好了。所以你想，哪儿来的周期？解决经济的问题太简单了，无非是两样，投资或金融政策调整一下，货币流速快一点。房子没人买，首付从30%降到25%，再没有人买变成20%，再没有人买零首付。一看房子没有了，抢光了，限购，首付提高到50%，外地人不准买，不交3年社保、6年社保，不准买。楼市的泡沫也没有了，都卖光了，现在抢不到了，哪儿还有泡沫？房子就是用来住的，那是财富，越多越好，我就不信经济学家的鬼话。他们把财富看作累赘，但其实东西是越多越好，没有才不行。产能过剩，就说中国经济有问题了？短缺才有问题，喝什么没什么，吃什么没什么，晚上睡到大街上去，那才是有问题。一不缺吃，二不缺喝，要什么有什么，出门坐高铁，有什么危机，我们国家好得很。2015年的时候我没少跟经济学家抬杠，与高大上的人士抬杠，无论是哈佛来的，还是哪里来的。天天说中国不行了，世界要完了，一点好话也不说，现实那还不是好得很，尤其是中国。他们又说泡沫、过剩。在我看来越过剩越好，过剩才没有问题，要是短缺才有问题，多了是好事，生产都是有效的。

2015年中，北大的一个培训班，我到那儿跟他们交流了一天。我当时说千万别相信经济周期，商品这么便宜了，寻找机会做多。但是他们听不进去，晚上开车去吃饭还跟我辩论，说我们要有效投资，我说哪个投资是无效的？你看看过去的若干年，是修的高铁没人坐，还是修的广场没有人去跳舞？他们想了一圈也没有想到。你说要增加有效投资，言外之意，过去都是无效的。那无效在哪儿？他们也没有想出来。他还说我们要增加有效生产，有效产能。但是哪个生产不是有效的？你生产的东西没有人要，还是生产的衣服拉到大海里扔了？生产的汽车我们也都开了，哪个是无效的？瞪眼说瞎话。我们做期货投资，糊涂了，钱就没有了，眼睛一定要雪亮的。这个事明白不了，投资就投不成，因为很多商品的价格与国家的政策和道理都是连着的。这些看不明白，2015年年底，你敢抄底吗？你感觉周期到了，感觉产能过剩，感觉楼市要崩盘，房子十年卖不完，没有人住了，那你就不敢买，钱就赚不了。你要看得清清楚楚才有底气，为什么我敢买螺纹钢，我才不相信楼市有泡沫，我感觉房子是缺少，永远都缺。不光现在缺，未来也缺。有人说如果达到每人一套房了呢？每家一套房了也缺，可以再改善。80平的换160平，160平的换350平。我之前在深圳看了一套房，50多层，470平米，风光特别好，我一看要6000万，装修完得7000万，我不舍得买太贵了。为什么我不舍得买？是因为太少了。所以怎么会过剩呢，原来80平的炸了，盖160平的，家家一套的160平炸了，盖350平的，350平的又炸了，盖480平的，那才牛。美国人民来了，认为中国同志住房条件好，他们才住在百十平米的，在中国500平都是小的，都是800平的住房，那美国就汗颜了，奥巴马退休了之后来中国就不走了。所以永远没有过剩一说，过剩不了。人的欲望是无限的，我们一定要想明白。欲望不封顶，所以没有过剩。只有物资不足、财富不足，没有过剩。过剩的是我们的思想和理念，物质没有过剩，这个道理想通了就明白。不要以为前途是黑暗的，前途是光明的，放心，经济发展越来越好，我们一定对未来充满希望。昨天还有一个朋友给我打电话，说今年基建投资是下降的，房地产开工率可能是上升的，我说别听这些瞎扯。高铁甚至可以造到你家和我家直通，我到你家去作客，专线直通。所以这些问题想明白了你就明白了。你想不通，就老感觉害怕。所以，我相信经济是国家主导的，我去年敢抄底，第一是价格低，不要钱了，白送了。第二，最重要的一点，是我们的克强总理在2015年年底，说过一句话：“要改变人民的心理预期”，我一听就明白了，这回政策终于要改了。当然，后来条件一步步地叠加，我280买的铁矿涨到330，一看330也涨了不少了，但人的观念和心理还没有转变过来，就往下回调。本来我想先出来，等跌了我再买，但后来我没有出，因为周小川在上海开了一个会议，答记者问。他说中国的首付空间还大着，言外之意我一听就知道。还说贷款空间大，有的国家50%，我们现在才百分之十几，为房地产打气。他讲完话，一线城市房价继续暴涨，有人说他为房地产火上添油。还有1月份的贷款数据出来了，增加了2.5万亿，有人评论比2008年金融危机的时候还要多，量还要猛。我一看，这都不用想，铁矿石开盘就是涨停板，330才哪到哪，随着一个个条件出现就是一步步支撑。所以，你要盯着国家的政策，心里很有底气。

当铁矿在330的时候，郑州有几个朋友还去拜访我了，也是沈良总的朋友介绍的。那时候铁矿石330，我跟他说会涨，可以买，他也没有敢买，最后没有做。我和他聊到晚上12点，比1个小时的课长得多。在讲经济怎么回事，国家怎么回事，别相信经济学家瞎扯，黑色要涨了，现在刚开始涨，这都是事实。他在这边听了一阵子戏，过了一些天。听完戏之后，找了一个地方吃饭，他中午就变了，又开始和我抬杠，回到经济学家说的那套去了，又聊到晚上12点，可算想过来了，结果睡了不到半晚上又回去了。所以他还是什么也没有做，不敢做。千万不要相信经济规律一说，特朗普上台，我们都很清楚，他要大搞基建，那是规律吗？明明是人说了算，签个字，输油管道就开始修，而之前奥巴马为了环保，就不能修。

所以说全世界各个国家都有计划经济。为什么要计划？计划经济高效、安全和稳定。有人说美国是100%的市场经济，哪来100%的市场经济？美联储管加息吧？美国的汽车制造商福特，国家也要救它。这个必须要想通，不要以为全部是市场主导，我们要盯住国家，像前面我说了，国家搞276，煤价那就得暴涨。所以我们做商品期货，尤其是工业品一定要盯住国家的政策。像去产能，把地条钢都给关了，生产量就少了。看执行力度，如果执行到位，就跌不成，就供不应求了，这些都是国家计划的。盖一栋楼，也是国家说了算，地如果没有这么多，就盖不成，自家的也不敢盖，盖了叫违建，要拆除。总理在两会上说了要对部分住房紧张的城市增加土地供应量，中央政府报告都说了多给地，多给地就多盖楼，国家说了算。当然，农产品也是看国家政策，因为国家有库存。

还有一点，我们要把行情做大，首先要盯住哪一个商品价格不合理，什么是不合理的？就是亏得受不了。快亏钱的时候就要盯住它，等到亏得受不了了，关门的关门，跑路的跑路，跳楼的跳楼，喝老鼠药的喝老鼠药，那就快了。不赚钱的时候，看哪个行业亏得最惨，就要盯住哪个行业。只要盯住它，不愁找不到机会。不怕贼偷，就把贼惦记，你天天惦记着它，不愁偷不到手。我比较喜欢做多，一般不做空。做空的话我晚上睡不着觉，尤其做大了的时候，一旦被对手逮着，死路一条。这些是我的经历和经验，公开抛售，不收费。

期货市场的交易周期不能说一天、一个月、一年就结束的，长远来看，空头不是多头的对手，因为期货市场对空头是不公平的。所以交易所一直以来出的政策往往是保护空头的。你想想，做空和做多是两回事，如果不加保证金，有多少钱就做多少钱，做多永远死不了，假设铁矿1000买的，跌到280，我也不追加保证金，保证金也够了。铁矿石2015年年底跌到280，我不用加保证金，哪一天涨到1000又赚了。做空的话，280涨到560，又涨到1100，还得多拿一倍的钱，又没了，可想而知做空有多危险。你做了空，价格往上涨了，既亏钱又要多交保证金，价格越高，保证金就越多，很快就暴仓。做多虽然做错了，亏本，从500跌到260，但是5000一手的保证金变成了2600，暴仓时间就慢，有足够的时间和空头对抗。还有一个，跌能赚50%，而涨就是赚100%，比如棉花，我从1.5万做到3万，和3万到1.5万，同样的本金赚钱不一样，有人就不明白了，3万的棉花卖一手的保证金可以买两手1.5万，所以1.5万到3万手数是两倍，赚钱也是两倍。

只有做多可以发财，可以看到，每次赚钱赚得多的都是做多的，从2012年到2015年的三年大熊市没见谁赚了多少钱。2016年一个牛市，很多人赚了大钱，但同时对空头来讲也是败得最惨的。2016年以前对很多人来说也没有受多大的损失，毕竟多空是不一样的。做空的时候，本来是希望供大于求的，希望市场上货是没人要的，你就要到处去市场上找货，结果马上把现货价格抬起来，这是自己跟自己过不去，老是帮对手的忙。你得交货，就得买货，这就改变了供求关系，这就是搬起石头砸自己的脚，虽然这被逼的，很多情况都是这样的。小单子也无所谓，跑得快，只要头寸做得足够大，做空必死无疑。所以，做空有天然的劣势，做多有天然的优势。而且找底好找，商品总是有成本的，到了地板上就跌不动了。做空就不行，做大了，被多头逮到了，用三个涨停板把你拉暴了再下来。而往下打了就不敢了，商品跌不动，他也不敢打。所以，尽量地不要卖出你没有的货物，这是我在微信上看到一个投资大师讲的。2016年以前的三年是熊市，我到处讲，没有人听，我都着急，尤其到2015年的时候我就着急了，告诉别人要小心一点，注意一点，这么低的价格不能再做空了，这个价格太低了。做多不怕亏，一个反弹，钱就回来了。结果很多人赚了三年的钱，三天就没有了，一抓就一大把。有个客户过去三年赚了八倍，我一听觉得挺厉害，结果三天老本都没了。当然，我也做空，但做得少，一般不轻易做空。尽量少做空，多做多，逢低做多，找确定性的，最好是确定多头行情，空头行情不好确定。

还有一个交易要点，在分析行情时，库存是一个重要指标。库存最能反映供求关系，库存增加说明生产量大于实际的需求，这是一个很明显的指标。如果库存下降，说明需求好于生产。就像2016年为什么涨？在2015年的时候，虽然价格跌得那么深，但库存一直在降，这就说明一个问题，需求是很好的。我记得2015年12月13号，东航金融和上海交易所联合考察，当时东航研究院的马院长带队，我们到甘肃青海考察了一圈回来以后我做多的底气就来了，我本来就做多，心想这次铁定要赚钱了。有的企业很困难，铝企亏得厉害，但有国家补贴，还在正常生产，甚至增产，而库存不多。最后到了嘉峪关的九钢，年产150万吨的铝。我们开座谈会，领导说他们2015年的铝产量比2016年多9%。我说经济那么不好，怎么生产量还多9%？但这就是行业内统计的，是事实。生产量多了9%，库存从原来的一个月降到了一个星期，可想而知需求有多好。而我们还一致认为没有需求，产能过剩。我一看一定会涨，生产量还在加大，需求又那么好。原来的库存都没有了，说明2015年的需求比原来都好得多。所以，我们要相信事实，不要相信我们的感觉和说法。

于是那会儿我就做多，看见什么就买什么，只要便宜就买，因为太有需求了，后来价格就上去了。跟这次玉米也是一样，前一段时间我去华北、黑龙江转一圈，发现玉米没有了。很多人就会问玉米跑哪儿去了，但没有必要管玉米去哪儿了，事实是没有了，别想原因。事实是已经发生的，没有了就只能说明一个问题，产量减少了，需求变好了。我就马上相信了，在价格还没有涨起来以前，我就把空单平掉了，第一时间就跑了。2016年我做空了三次玉米，赚了两回，亏一回，前两波赚了，最后一波亏了60个点，本来想着过了年以后，东北有一个集中收粮，开车赶过去卖，结果已经卖完了。只要你卖不完，国家还得全包，那还跌个什么劲。所以要相信事实，紧跟基本面。

我前两天去黑龙江、吉林转了一圈，观察到这么一个情况，不代表行情涨跌，只是发生的种植情况。很多地方的大豆种植面积增加一倍，玉米的种植面积大幅度地减少，实在是伤着农民了。一块钱3斤，个别地区是一块钱4斤。今年中国的大豆面积至少增加1倍，玉米的面积，全国来看至少下降20%，所以，黑龙江很多地区大豆种子被抢了，玉米种子没有人要。做玉米种子的大老板以前一年赚一个多亿，今年倾家荡产，天天哭。座谈的时候就说了，求求你买一点玉米种子吧，我说你求我也没有用，我买了烂家里也没有人要玉米种子。这也是预期，因为上一年，我去黑龙江调研玉米的时候，我们在哈尔滨开座谈会的时候，我当时就说了，2016年秋天，推大豆种子，千万别搞玉米种子，明年要大批地改大豆了，这是可以预期的，因为价格低就不做了，没有人种了。所以，今年的玉米产量，预计比2016年至少减5000万吨，这还是在天气正常的情况下，肯定有大幅度的减少。但这只是一个情况，不分析行情。因为还有其他的因素，像国家也有很多的库存，不过库存也好消化。估计2018年再拍卖玉米，国家的库存一年就消耗得差不多，肯定有最基本的库存。但现在国家对于玉米的深加工，淀粉企业在整个东北全部铺开，大批上马。原来国家对深加工企业是控制的，现在国家为了消化库存，大批地建企业。企业建起来了，玉米没有人种了，造成的一个结果是两年以后又缺粮。除非今年的玉米价格到今年秋天再涨上去一点，那农民再继续回来种玉米。到了农村，问农民玉米还种不种了？不种。所以，农民这次伤心伤透了。即便能种上玉米，管理也跟不上，所以还要根据实际情况来变化。我们去的时候，大豆还没有太跌，当时觉得一号大豆要跌，随着商品普跌，一号大豆一下就下去了。种多了，就油多了，那时你买多豆粕，做空大豆，这是个套利保险。

因时间的关系，我的分享就这么多，谢谢大家！