国债期货：政策利率上调 期债关注上方阻力。

一、行情回顾。周四，期债高开高走。5年期主力合约TF1706开盘价98.695 ，最高99.170 ，最低98.695 ，收盘于98.890 ，涨跌幅为0.29%，成交量为19013手，持仓量为12553手。三张合约总成交19463手，总持仓13791手。10年期主力合约T1706开盘价95.910 ，最高96.680 ，最低98.695 ，收盘于96.355 ，涨跌幅为0.76%，成交量为109383手，持仓量为57954手。三张合约总成交115315手，总持仓64694手。

二、资金面。昨日，公开市场净回笼200亿元，资金利率明显上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.41BP至2.4410 %，7天利率上行3.78BP至2.6938 %，14天利率上行3.12BP至3.2137 %；银行间回购加权利率1天利率上行13.51BP至2.5363 %，7天利率上行82.92BP至3.7600 %，14天利率上行7.75BP至3.6954 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150014.IB，IRR为0.81%，该券当日估值为100.8621；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为-1.35%，该券估值为96.6348。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.9BP、4.3BP至3.1010%、3.3097%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.17BP至169.82 ，固定利率国债指数上行0.16BP至170.23 。

四、财经资讯。

1、央行公开市场7天、14天和28天期逆回购中标利率均较上次上调10个基点；央行对17家机构开展3030亿MLF操作，其中6个月和1年期中标利率分别为3.05%、3.2%，均较上期上调10个基点。央行称，公开市场操作和MLF中标利率上行并不是加息，中标利率经常在变。

2、截止3月15日，共有11个热点城市及热点周边城市开启限购或者升级限购政策。另有报道称，北京部分银行已经暂停房贷。

五、结论及投资建议。

周四，期债高开高走，中端利率债收益率均现下行。昨日逆回购、MFL中标利率上调10BP，据悉SLF隔夜利率上调20BP、其他期限上调10BP；资金利率多数上行，政策利率上调基本在预料之内且不排除继续上调的可能，目前7天银行间回购加权利率均值3.0%左右，与原2.35%的逆回购利率存在65BP的利差，本次上调后该利差缩窄至55BP，从防范监管套利、降低金融风险以及货币政策向中性调整看，这是合乎逻辑的操作，同时市场利率先行、政策利率随后也能稳定市场预期。基于对经济增长基础的不信任、债券通吸引海外资金，特别是地产调控政策持续升级，相关利空落地，都令市场基于预期博弈，在低位的时候抢占筹码，走势偏强，目前期债已涨至1月中旬的平台上沿，突破上行需要基本面的配合，建议是底仓不动，短线多单96.5（十债）附近止盈，突破之后再跟进多单，否则仍以短线操作，期债或在此位置震荡徘徊。