2016Q4单季度收入同比大幅增长,16年全年毛利率提升明显 公司2016年实现营业收入87.24亿元,同比增长3.44%;归属于上市公司股东净利润2.55亿元,同比增长10.89%;2016年全年综合毛利率9.71%,比2015年上升0.79个百分点。对应16Q4单季度营业收入33.58亿元,同比增长32.53%;归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长113.3%;16Q4单季度综合毛利率10.36%,比2015Q4同比上升2.23个百分点。公司16Q4营收增长迅速,16年全年毛利率也明显提升。

国际大客户电池毛利率企稳+快速切入国内客户,毛利率持续改善 一方面,公司在国际大客户中的份额趋于稳定,毛利率延缓下跌,趋势触底回升;另一方面,随着公司在16年逐步切入国内华为、OPPO、Vivo等客户,公司的营收规模进一步扩大,规模效应凸显,进一步提升公司整体的毛利率水平。我们预计公司2017年在国内手机厂商电池Pack中的市场份额将进一步提升,扩大公司的营收规模,并有望进一步提升毛利率。

新业务多点布局,未来成长有持续看点 公司手机电池业务保持快速增长,同时在多个领域积极布局:笔记本电池业务已经切入联想,未来逐步放量;动力电池领域,惠州新源逐步导入国内外客户,16年营收近3000万元,动力电池BMS出货量达5000套,电池包产品小批量出货;电动工具类BMS及Pack业务已经切入百得、博世、牧田等主要电动工具厂商。公司业务布局良好,未来成长有持续动力。

盈利预测与估值 我们预计公司17——19年EPS分别为1.92/2.60/3.21元/股,对应目前股价PE分别为24.3/17.9/14.5X。我们看好公司未来发展,给予买入评级。

风险提示 产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧的风险;消费电子行业景气度下滑的风险;重大突发事件风险。