定制家居企业欧派家居（603833）新股3月16日申购，同行业竞争对手尚品宅配（300616）、皮阿诺（002853）也在近日挂牌上市，金牌厨柜、志邦厨柜则在IPO排队当中，定制家居龙头企业集体叩响A股大门。

定制家居虽然是传统制造企业，但却是一个新兴的细分行业，在国内出现还不到二十年，行业成长性十足。而且这个行业基本是“先款后货”的销售模式，各家企业现金流充沛，经营活动产生的现金流量净额普遍高于净利润，部分企业甚至是好几倍，十足的“高富帅”。

此前已经上市的索菲亚（002572）和好莱客（603898）也是定制家居企业，主要业务是定制衣柜，而即将上市的上述企业，主业则是定制厨柜。

欧派家居业绩傲视同侪

索菲亚2011年4月挂牌上市，当年营收10.03亿元，净利润1.34亿元；而在2016年，公司营收45.3亿元，净利润6.64亿元。相比于业绩，索菲亚股价表现更是凌厉，在上市六年时间里，上涨接近8倍(后复权)，是十足的大牛股。

定制衣柜龙头索菲亚的表现让资本市场为之惊艳，那近日挂牌上市的定制厨柜龙头，能不能复制它的神迹呢？

根据招股书公告，在2014年-2016年，欧派家居营收分别为47.51亿元、56.07亿元和71.34亿元，净利润分别为3.85亿元、4.82亿元和9.43亿元。

而刚刚挂牌上市的尚品宅配，在2014年-2016年实现营业收入分别为19.12亿元、30.87亿元和40.26亿元，年复合增长率为45.10%；净利润分别为1.3亿元、1.39亿元和2.55亿元，年复合增长率为40.13%。

从业绩看，欧派家居可以傲视同侪。但对信息技术的利用，以及在销售模式的创新方面，尚品宅配堪称业界典范。

行业创新者尚品宅配

尚品宅配两名联合创始人在创业之前，都是华南理工大学讲师，下海后，他们先创办的是家居软件企业圆方技术，后创办家居行业网站(即现在的新居网)，最后才涉足定制家居制造，创办尚品宅配。从IT发家的尚品宅配，天生就具有IT基因，在科技创新方面进行诸多探索。

在尚品宅配的每家店面，都有一套自己开发的数字化3D模型设计系统，里面积累了数十万个家居设计模型，客户说出他们的要求之后，设计师能够快速从数据库中搜索到匹配的模型，并融入客户的个性化需求，经过再设计得出客户需要的个性化解决方案，并将设计方案以数字化3D的形式呈现给客户。

在产品销售方面，尚品宅配采取线上线下相结合的o2o营销模式，解决了定制化产品难以开展互联网销售的难题。尚品宅配以公司旗下的新居网网络商城和微信公众号作为O2O营销平台，通过与百度、阿里巴巴、腾讯、360等互联网企业合作，将定制家具的潜在消费者引流至新居网，然后新居网再将消费者导流到线下实体店，实现定制家具的线上营销到线下服务。

为了配合线上线下相结合的O2O营销模式，尚品宅配近三年大力发展直营店，在商业中心地段设立旗舰店。截至2016年12月末，公司直营店已达到76家，在2016年实现销售收入19亿元，几乎占营收的一半，与上千家加盟店的销售额相差无几。根据尚品宅配的计划，在未来3年新增直营店约70多家。按此估计，尚品宅配未来大部分的营收将来自直营店，这在定制家居行业中又是独树一帜。

在生产制造方面，尚品宅配同样是引领潮流，实现智能化制造。公司运用自主设计的软件及信息化技术对数控设备进行技术升级改造，使公司实现了大规模定制的柔性化生产，解决了定制家具个性化需求与规模化生产矛盾的难题。在工信部颁布的“2016智能制造试点示范企业”中，尚品宅配是家具行业唯一入选的企业。而且尚品宅配还曾经作为广东制造业转型升级的典范，被媒体广为宣传。

尚品宅配盈利能力稍弱

当然，相比于欧派家居和索菲亚，尚品宅配也有一个明显的不足，那就是盈利能力远不及上述两家企业。尚品宅配和索菲亚的营收都是40多亿，但净利却不够索菲亚的一半；若跟欧派家居比，差距更大。

这其中的原因，可能与它们的产品线有一定的关系。在上述家居企业中，尚品宅配是唯一一家提供全屋定制产品的企业，产品线非常长，而且又是定制产品，可能对盈利能力造成一定的影响。

力推直营模式在目前阶段应该也侵蚀了尚品宅配的利润。这些直营店都处于一二线城市的核心商圈，且店面面积大，带来不小的租金和人力成本。相比之下，其他定制家居企业都采用以经销商加盟店为主的销售模式，80%-90%的营收都来自加盟店。目前来看，经销商模式的盈利能力可能还是更强一些。

作为家具行业科技创新、模式创新的探索者，却没能在盈利上有所体现，有点令人遗憾。但受行业特点所赐，他们都有着充沛的现金流，预收账款和经营活动产生的现金流量净额都很高。以欧派家居为例，截至2016年12月31日，公司预收账款10.79亿元，经营活动产生的现金流量净额14.96亿元；同期尚品宅配的预收款项7.69亿元，经营活动产生的现金流量净额7.17亿元。

受惠于房地产行业的持续旺盛和定制家居行业的快速发展，索菲亚上市以来表现牛气十足，那作为定制家居市场老大的欧派家居和行业创新者的尚品宅配，它们表现将会怎样呢？投资者不妨拭目以待。