报告摘要：

业绩摘要：2016年公司实现营业收入26.98 亿元，同比下滑0.85% ,实现归属股东净利润1.68 亿元，同比增长36.62%；扣非净利润1.48 亿元，同比增长38.66%。

无缝管销量同比提升22.73%，油气管道景气有望持续复苏。报告期内，公司营收与去年同期基本持平，其中无缝管实现营收15 亿元，同比增长0.35%，上游原材料价格整体低于2015 年水平，因此2016 年管道均价有所下滑，但公司销量持续提升，无缝管价格同比下滑18.23%，销量同比提升22.73%。2016 年以来，基本面改善推动石油价格持续上涨，景气有望向上游传导，并推动油气管道需求复苏，预计2017 年公司营收有望持续回升。

高端产品销量提升及镍价回升，毛利率同比提升3.31 个百分点。报告期内，公司整体毛利率为23.09%，同比增长3.31 个百分点，主要系公司积极开拓国际市场，海外高端产品销量有所增加，同时2016 年镍价持续提升，四季度存货跌价同比减少3,074 万元。报告期内，公司费用率同比上升2.22 个百分点，受毛利率上升影响，公司净利率同比提升1.73 个百分点，为5.88%。

拟投资建设核电、半导体精密管材和航空航天管材等项目，坚定走高端化路线。2017 年1 月，公司公告拟募投资金15 亿元，用于投资建设“年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”、“年产1000 吨航空航天材料及制品项目”等项目。募投项目投产将进一步扩大公司在高端管材领域优势，打造利润增长的新一极。

盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为31%，25%和36%，EPS 分别为0.26，0.33 和0.44 元，给予“增持”评级。

风险提示：油气产业复苏不及预期，行业竞争加剧