大商所、郑商所：确保期权平稳起步，更好服务实体经济

证监会3月17日公布公告，豆粕期权合约将于3月31日在大商所挂牌交易，白糖期权合约将于4月19日在郑商所挂牌交易。

豆粕期权方面，大商所相关负责人表示，大商所以“安全推出、平稳运行、严控风险”为基本原则，在上市初期对部分业务参数从严管理，让市场参与者对期权交易有个熟悉的过程，确保豆粕期权的平稳上市。

白糖期权方面，郑商所相关负责人表示，目前白糖期权上市准备工作已经就绪，郑商所将按照证监会统一部署，完成挂牌上市工作，确保白糖期权“稳起步”，逐步发挥市场功能作用，更好地服务实体经济。

大商所同时发布了豆粕期权的交易时间、交易合约月份、挂盘基准价、交易指令、持仓限额管理及相关费用等内容。

交易时间方面，豆粕期权与豆粕期货合约交易时间一致。上述大商所相关负责人表示，为方便全市场进行期权上市准备，大商所将在上市前一晚，即3月30日晚暂停大商所全部期货品种的夜盘交易，豆粕期权合约将在3月31日9：00起上市交易。且根据交易所节假日安排的有关规定，3月31日当晚也不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复豆粕期权及所有夜盘期货品种的夜盘交易。

在上市交易合约月份方面，考虑豆粕期权作为国内第一个上市的商品期权品种，市场对期权特有的行权履约等业务规则需要有一定的熟悉过程，投资者也需要有足够的时间考虑对行权后的期货持仓进行平仓或交割等问题。因此，豆粕期权的首个挂盘合约月份为2017年7月，即首批挂盘的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。

在挂盘基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。

在交易指令方面，豆粕期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手，暂不提供期权市价单指令。

在行权与履约方面，大商所提供期权行权、履约、双向期货持仓对冲平仓、双向期权持仓对冲平仓等服务。在任一交易日的交易时间，客户可以通过会员单位提供的交易终端提交行权、取消自动行权申请，也可以委托会员单位通过本所会员服务系统提交行权（履约）后双向期货持仓对冲平仓和双向期权持仓对冲平仓申请。在到期日的15:00—15:30，客户只能委托会员单位通过大商所会员服务系统提交行权、取消自动行权申请。大商所将逐步优化相关业务，为客户通过交易终端办理各项业务提供便利。该负责人提醒期货公司应该与客户做好时间约定，按时完成相关业务。

在持仓限额管理方面，大商所所也设置了较为严格的要求。据通知，期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，上市初期分别不超过300手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

在相关费用方面，大商所初期规定豆粕期权合约交易手续费标准为1元/手；豆粕期权行权（履约）手续费标准为1元/手。交易所可以根据市场情况对手续费标准进行调整并公布。

在期权交易权限开通方面，根据大商所投资者适当性的要求，投资者参与期权交易应当通过相关知识测试，测评成绩不低于交易所公布标准。

在合约询价方面，非期货公司会员和客户可以在非主力合约系列的期权合约上向做市商询价，主力合约系列以大商所网站及会员服务系统发布为准。对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。上述大商所相关负责人表示，在流动性较差或没有报价的期权合约上，通过询价可以让客户获得合理的价格后再交易。

在证监会公布白糖期权上市日期之后，郑商所上述负责人表示，自白糖期权获批以来，郑商所按照证监会“加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备、投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保白糖期权的顺利推出和平稳运行”的要求，认真做好相关工作，目前相关上市准备已按计划完成。一是公开发布了白糖期权合约及相关业务细则，为开展期权试点提供制度保证。市场认为，郑商所期权合约、制度具有较强的适用性和可操作性，可以满足期权试点的要求。二是完成了期权功能系统升级，并开展了全市场联网测试，技术系统可以支持期权交易。三是通过培训、研讨、仿真交易等各种形式，开展期权市场投资者教育。目前，已有相当数量规模的从业人员、新闻媒体和投资者对期权交易原理有了一定认知和掌握。四是完成了做市商选拔及相关工作，可以为期权试点提供流动性服务。五是针对期权产品特点，郑商所组织内部各业务部门和期货公司会员对原有工作制度、业务流程进行了系统梳理，完善业务管理制度和流程，切实防范操作风险。

“上市豆粕、白糖期权可以进一步健全农产品市场体系，完善农产品价格形成机制，丰富涉农企业风险管理工具。”南华期货副总经理唐启军对期货日报记者表示。期权合约的上市交可以更好地满足豆粕、白糖行业经营者在成本、风险偏好等方面的多元化需求，可以为油脂油料产业以及涉糖企业提供“量身定制”的套期保值方案。

唐启军介绍，开展豆粕、白糖期权试点，有助于农业产业链不同环节的市场主体实现稳定经营，完善订单农业模式，更有利于促进大豆、白糖等“保险+期货”项目的健康发展。尤其在“保险+期货”项目开展上，期货公司可以利用场内期权市场实现风险对冲，降低当前较高的对冲成本和风险。

针对期权做市商准备工作，唐启军表示，南华期货下属的浙江南华资本管理有限公司作为大商所公布的首批10家做市商之一，已经完全做好系统测试、技术准备等工作。