投资要点:

公司公布2017 年2 月运营数据。需求(RPK)同比上升21.6%,环比上升1.8%。客运运力投放(ASK)同比上升20.1%,环比下降2.0%。平均客座率为89.42%,其中同比上升1.08pct,环比上升3.26pct。

国内线:公司2 月国内航线(RPK)同比上升32.6%,环比上升2.1%;国内航线(ASK)同比上升31.5%,环比下降1.3%;客座率为90.07%,同比上升0.73pct,环比上升2.97pct。国内线层面,供需端增幅基本相匹配。

国际线:公司2 月国际航线(RPK)同比下降10.9%,环比上升1.2%;国际航线(ASK)同比下降11.8%,环比下降3.6%;客座率为86.44%,同比上升0.86pct,环比上升4.18pct。国际线层面,供给和需求均有较大幅度下滑。

吉祥首签波音订单,提前布局海外市场。2017 年2 月28 日,吉祥航空对外宣布向波音签订5 架787-9 梦想飞机订单,作价13 亿美金。(截止2016 年年底,吉祥航空的机队规模已达56 架,包含41 家空客A320 和15 架空客A321。)未来,该批宽体客机的引入将有效提高吉祥航空的燃油利用率,并且为乘客提供更为优质的服务。该次交易不仅乘客打开吉祥航空由单通道飞机运营商通向宽体机运营的大门,还为吉祥航空在2020 年之前打通衔接北美、欧洲、澳洲等国际主要城市的洲际航线计划做出铺垫。

多地航线布局,深耕国内市场。吉祥航空国内市场经营数据增长靓丽,公司2 月国内航线需求端(RPK)同比上升32.6%,供给端(ASK)同比上升31.5%,客座率更上升至为90.07%。而先前公司投放至国际线的运力也逐渐开始收回,用于布局国内多地航线。由于目前一线城市竞争较为激烈、吞吐量逐渐趋于饱和,因此吉祥航空投放重心逐渐倾向于二三线城市。2017 年3 月8 日,吉祥航空宣布将陆续开通大连-南京-张家界、兰州-太原-南京等多条国内往返航线。2017 年,吉祥航空有望凭借自身低成本航空的比较优势,在国内市场抢占更多市场份额。

投资建议。我们持续看好公司中长期内生外延并举的成长性。未来,吉祥航空将围绕“一带一路”政策做好差异化服务、缔造品牌效应,与九元航空形成“两头差异化战略”。考虑到公司在低成本领域以及旅游外延领域的成长性,预计公司2017 年EPS 为1.34 元,参考行业平均估值给予公司2017 年22倍PE,目标价29.48 元,维持“买入”评级。

风险提示。需求不达预期,人民币汇率或将有所波动。